前言

靴子落地了，但华尔街却打了个寒颤。北京时间10月30日凌晨，美联储宣布了年内第三次降息，下调25个基点。

这本该是市场狂欢的理由，但仅仅半小时后，美联储主席鲍威尔的一番话，就像一盆冷水，瞬间浇灭了全球投资者的热情。他直白地告诉大家：12月想继续降息？“远未板上钉钉”。

这是一次典型的“鹰派降息”，美联储一边给你发糖（降息），一边又收走了你对未来的指望。这场美联储与市场预期的“拔河赛”，瞬间逆转了风向。

鲍威尔的“真心话”：别指望大放水

这次会议，市场真正关心的不是降息本身，而是鲍威尔的“态度”，显然他的态度很强硬。

鲍威尔明确表示，这次降息和9月份一样，只是一种“风险管理”，是为了防止经济出意外的“预防针”，绝不代表新一轮降息周期的开始。

有分析认为他这是在“敲打”过度乐观的市场，过去几个月，华尔街几乎把“降息到底”当成了板上钉钉的事。

但鲍威尔想说的是：我们只是把刹车（紧缩）松一松，切换到“空挡”（中性），你们别指望我们猛踩油门（大放水）。

更重要的是，他还宣布了一个容易被忽视的消息：12月1日将正式结束“缩表”（即停止卖出资产）。这本是一个宽松信号，但在“鹰派”讲话的衬托下，几乎被市场无视了。

市场的“膝跳反应”：瞬间反转

鲍威尔的话音刚落，市场立刻“翻脸”。既然12月不一定降息了，美元的吸引力就回来了。美元指数应声大涨0.4%，站上99.16的高位。投资者开始抛售美债，导致10年期美债收益率飙升至4.07%。

而黄金和美股，这两位“难兄难弟”最依赖“放水”。降息预期一降温，黄金立刻下跌0.6%，跌至3929.7美元/盎司；美股也涨不动了，标普500最终收平。

这就是“预期差”的威力。会议前，市场认为12月降息概率高达90%；会议后，这个数字骤降到70%以下。市场此前跑得太快，现在不过是被鲍威尔拉回了现实。

鲍威尔为什么这么谨慎？因为他“管不住”自己的团队了。这次的投票结果极具戏剧性，12个票委里，出现了两张“反对票”，而且是完全相反的两个极端：

鹰派代表，堪萨斯城联储主席施密德，他主张“不降息”；鸽派代表，美联储理事米兰，他认为应该更狠一点，“降息50个基点”。

这种“内斗”公开化，才是这次会议最大的看点。 这说明美联储高层对于美国经济的现状，已经彻底分裂。一边怕通胀，一边怕衰退。鲍威尔作为主席，夹在中间，他根本无法给出明确的未来路径，只能选择“走一步看一步”。

降息的终点在哪？

那么，这轮降息到底还能走多远？必须看清一个事实：美国经济现在并不算差。 虽然因为政府停摆，很多关键数据（比如通胀和就业）都延迟发布了，让美联储有点“摸黑开车”，但停摆前的数据显示经济依然稳固。

美联储真正的“锚”，是实际利率（名义利率减去通胀率）。只要这个数字还是正的，他们就不会彻底“放水”。

市场目前预计到2026年底总共降息约3.4次，这个预期是相对理性的。这轮降息，可能再有3-4次就会达到“中性水平”，然后彻底停下。

当然，不确定性依然很多，12月10日下次会议前，政府停摆问题能解决吗？关键数据能出来吗？这些都将决定鲍威尔的下一步行动。

美联储10月的这次“鹰派降息”，更像是一次“预期管理”。鲍威尔成功地打乱了市场的乐观节奏，为自己保留了未来的政策灵活性。