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编辑：康康

这局牌，越打越让人心惊肉跳，一场围绕着俄罗斯海外资产的金融暗战，本以为是西方阵营一致对外的“大合唱”，没曾想内部先起了波澜。

法国总统马克龙最近一次几乎是吼出来的公开表态，就像给这锅即将沸腾的油浇上了一瓢冷水，也意外地把欧洲藏在心底最深的恐惧给捅了出来。

这事儿的核心，是那笔价值近3000亿美元的俄罗斯海外资产，自2022年冲突升级后，就一直被冻结在布鲁塞尔的欧洲清算银行里，像一颗不知何时会引爆的定时炸弹。

现在，这颗炸弹的引信，快要被人点着了......

财政的紧箍咒

欧洲所面临的，是一个无论内部如何挣扎，都难以摆脱的经济必然。外部环境和内在结构，已经为这片大陆戴上了一副沉重且无法挣脱的财政枷锁。

这笔巨额的债务，并非一日之寒，其根源深植于一种制度性的缺陷，而非简单的短期政策失误。

回望过去四十年，欧洲的主要经济体几乎普遍性地背弃了一条被称为“博恩规则”的财政纪律。这条规则的核心理念朴素而又关键：公共债务的任何增长，都必须有现在或未来的预算盈余来对冲。

可现实呢？这条规则早已被抛诸脑后。长期漠视的结果，就是结构性债务的雪球越滚越大，大到如今几乎无法逆转。

法国就是这个失衡悲剧最直观的缩影。该国的公共债务总额已然攀升至骇人的3.346万亿欧元，相当于其国内生产总值的114%。

更可怕的是这笔债务的利息成本。预计到了今年，法国单单为了支付利息，就要从国库中掏出670亿欧元，这个数字仅次于教育和国防，无疑成了压在国家财政上的一座大山。

过去，强劲的经济增长是解决债务问题的“天然缓冲垫”，能稀释债务，创造财富。但如今，这个缓冲垫也已彻底失效。欧洲的增长引擎正在熄火，它面临着三重难以克服的压力。

从内部看，“高福利-高税收”的传统模式虽然保障了社会稳定，却也抑制了经济活力，投资和就业都因此受到压制。从外部看，大洋彼岸的美国挥舞起关税大棒，欧洲产品的外部需求被挤压，增长空间愈发狭窄。

宏观层面上，日益加剧的地缘经济碎片化和地缘冲突引发的能源供应难题，更是让本已乏力的欧洲经济雪上加霜。即便是一些制度设计相对稳健、设有债务稳定机制的欧洲小国，想要消化近年的冲击，也需要维持长达二十年的初级预算盈余。

更令人绝望的是，这个计算甚至还没有把偿还巨额债务利息的成本包含在内。当增长的活水枯竭，历史的欠账又如此沉重，一场信贷风暴的酝酿似乎已是必然。

金融市场是嗅觉最灵敏的猎犬，它们已经开始用脚投票，发出了明确的警报信号。一个极具标志性的危险信号是，法国十年期国债的收益率，在近期一度追平了被视为“高风险区”的意大利。

它传递出的信息令人不寒而栗：市场对于欧元区核心国家的财务健康和偿债能力的信心，正在发生根本性的动摇。

民意的否决权

理论上，摆脱债务困境的出路无非两条：开源，或者节流。然而，对于今天的欧洲国家来说，这两条路都被一道由根深蒂固的社会契约和政治现实筑起的高墙堵死了。

先看增收这条路。对许多已经身处高税负环境的欧洲国家而言，进一步加税无异于饮鸩止渴。现有的高税率本就对经济活动产生了明显的抑制作用，再加码只会让投资和就业的前景更加黯淡。

即便是像法国这样理论上尚存一些增税空间的国家，也面临着一个经典的经济学困境——“拉弗曲线”陷阱。

而增收之路走不通，那削减开支呢？欧洲的社会模式建立在高福利的基础之上，福利、教育、养老等公共开支具有极强的刚性，它们不仅仅是预算数字，更是维系社会稳定的基石。

任何试图削减这些开支的举动，都会立即点燃民众的怒火，引发强烈的社会抗议。

当危机步步紧逼，欧盟这个超国家组织本应发挥核心协调作用，但现实却是内部的巨大分歧和持续内耗。在是否应该采取财政紧缩这条核心路线上，成员国之间存在着根本性的矛盾。

一些国家主张严守财政纪律，另一些国家则担心紧缩会扼杀民生，引发更大的社会动荡。

这种分歧导致欧盟层面迟迟无法形成果断、统一的解决方案，宝贵的干预窗口期就在无休止的争吵和犹豫中被白白浪费。

即便勉强出台了统一政策，到了各国国内的执行层面，也必将遭遇巨大的政治阻力，最终不了了之。

全球的涟漪

千万不要以为，欧洲这场被“双重锁定”的困局仅仅是他们自己的家务事。在一个高度关联的全球化体系中，没有哪个经济体是一座孤岛。

这场风暴的引信，正是法国和意大利这两个欧元区的核心成员国，它们的经济体量和金融地位，决定了其债务风险具有极强的传染性。

俄罗斯报告中那个“撼动全球金融体系”的预言，届时将不再是危言耸听。

而且除了金融渠道的冲击，实体经济同样无法幸免。欧洲经济的硬着陆将带来巨大的需求萎缩，对全球贸易伙伴造成直接的冲击波。

以中国为例，欧洲是中国极为重要的贸易伙伴，一条庞大而复杂的出口产业链深度嵌入欧洲市场。一旦欧洲经济陷入衰退，从中国的工厂到港口的整条供应链都将感受到寒意，外贸订单的减少将直接影响国内的就业和经济增长。

危机还会触发全球资本流动的“蝴蝶效应”。当欧洲这个传统的资本避风港变成风暴中心，全球资本市场势必会发生剧烈动荡。

为了避险，规模庞大的国际资本将开始无序地、恐慌性地流动，四处寻找新的安全资产。

这种大规模的资本迁徙，本身就具有巨大的破坏力，很可能导致新兴市场或其他经济体出现意想不到的金融波动和资产价格重估，让本就脆弱的全球经济复苏之路变得更加坎坷。

结语

审视欧洲的债务困局，我们看到的是一个令人扼腕的悖论：在经济逻辑上，改革迫在眉睫，必须立刻进行，但在政治现实中，任何有效的改革都举步维艰，无法推行。

这种结构性的僵局，使得这场危机不再是一个“是否会发生”的概率问题，而更像是一个“何时以何种形式爆发”的时间问题。它就像一个定时器已经启动，但没人知道何时会归零。

对于世界其他国家而言，真正需要警惕的，早已不仅仅是欧洲那一个个冰冷的债务数字。

更值得警惕的，是数字背后那个深陷泥潭、动弹不得的治理困境。当一个庞大的经济体丧失了自我纠错的能力，它的风险外溢就只是时间问题。

我们不能再心存侥幸，而是需要提前绸缪，为可能到来的全球金融大震荡，做好充分的准备。