巴菲特忠告：9月将至，大家提前做好准备，不出意外将迎来3大转变

哈喽，大家好，我是老杨。

最近呢，我好几个做交易员的朋友，都变得有点反常。这帮人平时什么大风大浪没见过，基本都是人精，对市场的波动早就麻木了。但最近几次我们约出来喝东西，我发现他们话里话外都透着一股……怎么说呢？不是焦虑，更像是一种“山雨欲来风满楼”的紧绷感。

其中一个做了快二十年国债交易的哥们，他跟我说了一句很有意思的话，他说：“你有没有感觉，现在市场的空气，闻起来就像是2007年的夏天，暴风雨来临前那种湿漉漉、闷热的味道。”

他这么一说，我心里咯噔一下。因为普通人可能对宏观经济没什么体感，但这些真金白银在市场里厮杀的“老炮儿”，他们的嗅觉往往是最灵敏的。

然后我就想起了巴菲特，那个被称为“奥马哈先知”的老爷子。他最近在干嘛呢？他没有声嘶力竭地警告什么，也没有发表什么惊世骇俗的预测。他老人家只是安安静静地坐在那里，但他手里的伯克希尔哈撒韦公司，现金储备已经飙到了一个天文数字，超过了3400亿美元。

大家想想，3400亿美元的现金是什么概念？这几乎是很多国家一年的GDP了。市场上那么多“便宜”的股票，那么多可以收购的公司，他为什么宁愿让这么多现金躺在银行里“贬值”，也不愿意大规模出手呢？

华尔街日报专门写了篇文章，说巴菲特的这种操作，本身就是一种最响亮的警告。他就像一个经验最丰富的老船长，在天气预报还是一片晴朗的时候，就已经悄悄地开始加固船帆，储备淡水和食物了。他似乎已经看到了海平面尽头，那一抹我们普通人还看不见的乌云。

所以，今天这期视频，我想结合我那些朋友们的观察，以及从巴菲特这些“聪明钱”的流向里读出的一些信号，来和大家聊一个可能有点严肃，但我觉得对我们每个人都至关重要的话题。

那就是，今年9月开始，也就是一个多月以后，全球的资本市场，可能会迎来三个非常重要，甚至是颠覆性的转变。这三大转变，就像三股巨大的洋流，它们会交汇、碰撞，然后彻底改变未来几年全球资本的航道。而我们普通人的财富，就像是行驶在这片大海上的一叶叶小舟。如果你能提前看懂海图，了解洋流的方向，或许就能避开漩涡，甚至还能顺势而为。

第一章：美元的“紧箍咒”要松开了？

我们先来说第一个转变，也是最核心的一个。它就像是整个故事的发动机，后面两个转变，可以说都是由它来驱动的。这个转变就是：全球资产定价之“锚”——美元，它的“紧箍咒”可能要松开了。

我知道，一说美元、美联储、降息这些词，很多人可能就觉得头大，感觉离自己的生活太遥远了。大家别急，我们用一个最简单的比喻来理解。

你可以把美联储想象成全球资金的“总水龙头”。它拧紧阀门（加息），全世界的钱就变得又少又贵，大家借钱的成本都高了，就好像进入了“干旱季节”。企业不愿意投资，个人不愿意消费，因为钱太贵了，存银行的利息都比很多投资的回报要高。相反，它拧松阀门（降息），全世界的钱就变得又多又便宜，市场上到处都是“大水漫灌”，进入了“丰水期”。

从2022年开始，这个“总水龙头”就一直在疯狂地拧紧。为了对抗那个几十年来最可怕的通货膨胀，美联储进行了史诗级的暴力加息，把利率从接近零，一路加到了5%以上。这场“大干旱”，让全世界都渴了两年多。

无数的科技公司，因为借不到便宜的钱，只能裁员、倒闭；很多发展中国家，因为要偿还昂贵的美元债务，国家都快破产了；我们普通人，买房的月供变高了，投资的股票、基金也跌得惨不忍睹。

但是，朋友们，这场持续了两年多的“大干旱”，可能真的要结束了。

就在最近，华尔街几乎所有的顶级投行，高盛、摩根士丹利、摩根大通，这些名字你肯定都听过，他们像是约好了一样，集体调整了预测。他们现在非常笃定地认为，美联储最快会在今年的9月份，开启这一轮的降息周期。

这意味着什么？这意味着那个拧得死死的“总水龙头”，终于要开始往回转，要松开了！

为什么是9月这个时间点？这里面其实藏着很多有意思的博弈。

一方面，美国的经济数据，已经开始“撑不住”了。我前几天看了一份报告，里面提到一个细节。美国现在每个月新增的就业岗位，听起来还不错，但如果你把数据拆开看，会发现一个很恐怖的现象：几乎所有的新增就业，都来自于兼职。而全职工作岗位，实际上是在净减少的。

这说明什么？说明很多美国人因为生活成本太高，不得不一个人打好几份零工来维持生计。而企业呢，因为对未来没信心，不愿意再提供有稳定福利和保障的全职岗位。整个社会的经济基础，其实已经有点“外强中干”了。

再看另一个数据，美国的信用卡违约率，已经悄悄爬到了十多年来的最高点。很多人连信用卡都还不上了。这些细微的信号，就像是压力锅上那个嘶嘶作响的阀门，美联储不可能看不见。如果再继续把利率维持在高位，把这口锅给压爆了，那后果谁也承担不起。

但另一方面，美联储又不敢大大方方地、很豪爽地降息。为什么？因为通胀的“幽灵”还在天上飘着呢。

这就引出了我们马上要讲的第二个重大转变。但在那之前，我们先来消化一下这第一点。

“总水龙头”一旦开始放水，哪怕一开始只是“滴灌”，而不是“大水漫灌”，它对全球资本市场的情绪影响也是巨大的。

首先，最直接的，就是钱不那么“值钱”了。过去两年，很多人会选择把钱换成美元，然后存起来吃利息，因为这个收益是无风险的，而且相当可观。这就是为什么我们看到美元指数那么强势的原因。但一旦开始降息，这个逻辑就不成立了。

资本是最聪明的，它们会开始寻找新的、回报率更高的地方去。这些钱会从银行的存款账户里“叛逃”出来，像一群饥饿的狼一样，在全球范围内寻找猎物。

它们可能会涌入股市，尤其是那些对利率敏感的科技股、成长股。因为对于这些公司来说，借贷成本的下降，意味着它们可以花更少的钱去搞研发、去扩张，未来的想象空间就又被打开了。

它们也可能会涌入大宗商品市场，比如黄金、石油、铜。因为美元贬值，就意味着用同样多的美元，能买到的东西变少了，那么这些以美元计价的商品，价格自然就会水涨船高。特别是黄金，它作为一种非信用货币，在美元信用开始松动的时候，往往会成为资本的“避难所”。

更重要的是，这些钱，会开始从美国这个“蓄水池”里流出来，流向全世界其他地方。尤其是那些经济正在复苏，但货币政策还没那么紧的新兴市场。

我举个例子，这就好像，过去两年，村里唯一一口井（美国）的水位特别高，大家都抢着去那里打水。现在，这口井的水位要开始下降了，而且村里其他地方的土地（新兴市场）经过休养生息，又变得肥沃起来，甚至有些地方还发现了新的水源。那么，村民们自然就会扛着锄头，去开垦新的土地。

这个过程，不会是一蹴而就的。美联储的第一次降息，可能只有25个基点，象征意义大于实际意义。但是，它释放的那个“转向”信号，就像是发令枪。它会彻底扭转过去两年多全球资本的流向和风险偏好。

我们普通人需要做好什么准备呢？

如果你之前配置了很多美元现金或者美元存款，那么可能需要思考一下，当“美元为王”的时代暂时告一段落后，这些钱应该投向哪里，才能避免“冰块”一样慢慢融化。

如果你之前因为害怕风险，完全空仓，远离股市。那么，也许可以开始研究一下，哪些行业、哪些公司，会是这轮“丰水期”里最先被滋润的“禾苗”。

当然，我也不是让大家现在就冲进去“梭哈”。因为就像我前面说的，事情没那么简单。美联储的这次“放水”，放得会非常纠结，非常拧巴。因为通胀那个“幽灵”，还在旁边虎视眈眈地看着呢。

这就引出了我们要谈的第二个，也是我认为最反常、最容易让人迷惑的转变。

第二章：一边“放水”，一边“抗洪”的拧巴时代

这第二个转变，用一句话概括就是：我们将进入一个一边“放水抗旱”（降息），一边又要“筑坝防洪”（对抗粘性通胀）的，极其拧巴和矛盾的经济周期。

这在过去几十年的经济学教科书里，是很少见的。

以前的逻辑很简单：经济过热，通胀太高，怎么办？加息，收水，给经济降降温。经济衰退，通货紧缩，怎么办？降息，放水，给经济打打气。这就像生病了吃药，发烧了就吃退烧药，畏寒了就喝点姜汤，逻辑非常清晰。

但是现在，情况完全变了。我们面临的，可能是一种“复合型疾病”。身体感觉很“冷”（经济增长乏力，失业率抬头），但同时又在局部“发烧”（通胀下不来）。

我给大家讲个我身边的真实例子。我有个朋友在纽约做餐饮供应链，就是给各大餐厅配送蔬菜、肉类、调味品的。前两天我们聊天，他就疯狂跟我吐槽。他说现在生意太难做了。

一方面，他能明显感觉到，很多餐厅的生意在变差。以前一些很火爆的网红餐厅，现在晚上8点以后也开始有空位了。他的订单量，尤其是那些高端食材，比如和牛、黑松露，订单量下降得很明显。这说明什么？说明大家消费降级了，经济确实不好。

但另一方面，他的采购成本，却一点都没降下来。他给我举了个例子，比如巧克力，因为西非的可可豆因为天气和疾病原因大幅减产，价格涨了三四倍，比铜还贵。再比如运输成本，因为地缘政治冲突，很多航线要绕行，保险费、燃油费都在涨。还有人工成本，现在美国一个卡车司机的工资，比很多华尔街的初级分析师都高，而且还招不到人。

大家发现没有？这就是我们正在面临的“拧巴”局面。

需求端，也就是我们普通人的消费能力，因为之前暴力加息的滞后效应，已经开始萎靡了。这是支持美联储降息的理由。

但供给端，因为全球化逆转、地缘政治冲突、极端天气、劳动力结构变化等等这些原因，很多商品和服务的成本，变得非常“刚性”，很难降下来。这就是我们所说的“粘性通胀”。

所以，美联-储现在就陷入了一个两难的境地。它降息，是为了“救经济”，防止硬着陆。但它又怕降息的“水”一放出来，本来就下不来的通胀，又像火上浇油一样，蹭地一下再涨上去。

那么，在这种“拧巴”的宏观背景下，全球资本市场会出现什么现象呢？

我觉得，最大的一个特点，就是“波动”会成为常态。市场的走势，不会再像以前那样，要么是一路向上的大牛市，要么是干脆利落的大熊市。它可能会变得非常“分裂”和“反复”。

可能今天，市场因为一个“经济衰退”的数据，开始疯狂交易“降息预期”，然后股市大涨。明天，又因为一个“通胀超预期”的数据，开始担心“滞胀”要来了，然后股市又大跌。

这种“左右互搏”的行情，对普通投资者来说，其实是最难熬的。因为它会不断地挑战你的认知，让你感觉市场的逻辑非常混乱，根本抓不住主线。

在这种市场里，以前那种“追涨杀跌”的短线操作，会变得极其危险。因为你很可能昨天刚追进去，今天就被套牢了。

那么，回到巴菲特。我们看看老爷子在这种时候，会怎么做。

巴菲特的投资哲学里，有一个很重要的原则，就是“不要亏钱”。他的搭档查理·芒格也说过：“如果我知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。”

他们追求的，不是抓住每一次市场的短期波动，去赚那个快钱。他们追求的，是“确定性”。

在当前这种宏观逻辑极其混乱和矛盾的时期，什么是“确定性”？

我觉得，有两样东西是相对确定的。

第一，就是拥有强大“定价权”的公司。

什么叫“定价权”？就是说，无论成本怎么上涨，它都有能力把增加的成本，转嫁给消费者，而消费者还不得不买单。这样的公司，它的利润就不会被通胀侵蚀掉。

我们想想，哪些公司有这种能力？比如某些高端奢侈品牌，它的消费者对价格根本不敏感，买的就是那个身份和稀缺性。再比如某些掌握了核心技术专利的科技公司，它的产品别人替代不了。还有一些公用事业类的公司，比如电力、水务，这些都是生活的必需品，不管价格怎么变，你都得用。

这些公司，就像是在通胀的洪水里，自带“防水墙”的企业。它们是巴菲特最喜欢的类型。

第二，就是那些能够持续产生稳定现金流的“价值型”资产。

在市场逻辑混乱的时候，那些花里胡哨的“故事”和“概念”，都会变得非常脆弱。而真金白银的现金流，才是最可靠的。

所以我们看到，巴菲特手里的伯克希尔，重仓的股票，来来回回就是那么几个：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通……这些公司，都不是那种能一年涨十倍的“妖股”，但它们共同的特点，就是业务模式非常成熟，像一台台印钞机一样，每天都能产生源源不断的现金。

这些现金，在市场好的时候，可以用来分红或者回购股票，增加股东回报。在市场不好的时候，就成了公司过冬的“棉袄”和反击的“弹药”。

所以，这第二个转变给我们的启示就是：在未来这个“拧巴”的时代，我们可能需要调整自己的投资心态。不要再去幻想着一夜暴富，不要再去频繁地追逐市场的短期热点。

我们应该把更多的精力，放在去寻找那些真正“值钱”的东西。什么是“值钱”？就是在混乱和不确定性中，依然能够保持自身价值，甚至还能稳步增长的东西。

这可能是一家好公司的股票，可能是一个位于核心地段的房产，甚至可能是我们对自己专业技能的投资。这些东西，短期内可能不会给你带来巨大的回报，但长期来看，它们才是抵御通胀、穿越周期的“诺亚方舟”。

当然，除了经济层面的“拧巴”，我们还面临着一个更大的，也是更底层的结构性变化。这个变化，可能会在未来十年，深刻地影响我们每一个人。

第三章：信任的裂痕：资本不再“无国界”？

这第三个转变，也是我觉得最深刻的一个，它发生在经济的底层，发生在看不见的“信任”层面。那就是：过去三十年我们习以为常的“全球化”正在退潮，资本，正在变得越来越“有国界”。

我先不说那些宏大的叙事，我给大家讲个我自己的小故事。

我上大学的时候，读的是国际关系。那时候，我们整个专业，从老师到学生，都弥漫着一种非常乐观的情绪。我们坚信，随着贸易的深入，随着互联网把世界连接成一个“地球村”，国家与国家之间的联系会越来越紧密，大家一起做生意赚钱，很多矛盾和冲突自然就会被“熨平”了。

我记得当时我们课堂上最流行的一个词，叫做“历史的终结”。大家觉得，人类社会已经找到了一个最优的模式，那就是“市场经济+民主政治”，未来全世界都会朝着这个方向去发展，世界会变得越来越平。

现在回过头去看，这种想法，可能还是过于天真了。

最近几年，我们看到了英国脱欧，看到了美国不断地“退群”，看到了各种贸易壁垒和关税又重新被竖立起来。尤其是，我们看到了中美之间，这两个全球最大的经济体，从合作走向了全面的“战略竞争”。

这个过程，就像是地球的板块运动，它虽然缓慢，但却在深刻地、不可逆转地改变着整个世界的地貌。

以前，资本的逻辑很简单，就是追求“效率”和“回报”。哪里的人工成本最低，就把工厂建在哪里；哪个市场的利润最高，就把商品卖到哪里。资本是没有祖国的，它就像水一样，永远流向价值的洼地。

但是现在，资本的流动，多了一个凌驾于“效率”和“回报”之上的考量，那就是“安全”和“信任”。

一家跨国公司在决定要去哪里投资建厂的时候，它首先要考虑的，可能不再是这里的成本是不是最低，而是，这里的供应链是不是“安全”？会不会因为某天地缘政治关系紧张，我的工厂就被迫停工，我的货物就运不出去？这里的政府，是不是“可信”？会不会某天突然修改法律，我的资产就被没收了？

这种底层逻辑的变化，正在引发全球资本流向的一场“大迁徙”。

我们看到，很多原本在中国的产业链，开始向东南亚、向墨西哥、向印度转移。这个过程，被媒体称为“去风险化”或者“友岸外包”。

这并不是说中国失去了吸引力，而是因为在全球资本的决策模型里，被强行加入了一个叫做“地缘政治风险”的权重。

同样的，我们看到，很多国家，尤其是美国，开始强调“制造业回流”。他们宁愿用更高的成本，在本国生产芯片、生产电动车电池。为什么？因为他们认为，这些关键产业的“安全”，比“效率”更重要。

这种“信任的裂痕”，对我们普通人意味着什么？

最直接的，就是我们过去几十年享受的“全球化红利”，可能要结束了。

什么是“全球化红利”？就是我们能用很便宜的价格，买到全世界各地生产的商品。一部在中国组装的iPhone，里面有来自日本的屏幕、韩国的芯片、德国的摄像头模组。正是因为这种全球化的精细分工，才把成本降到了最低。

但是，当产业链开始因为“安全”原因而被迫重组，当很多东西不再追求“最优解”，而是追求“次优的安全解”时，整个系统的效率就降低了，成本自然就上去了。

这也是为什么我在第二部分里说，通胀会变得很有“粘性”的一个深层原因。因为它不再是一个单纯的货币问题，它背后是一个全球生产关系的大重构。

对于我们的投资来说，这个转变也提供了一个全新的视角。

以前我们分析一家公司，可能更关心它的财报、它的技术、它的市场份额。但现在，我们可能需要多问一个问题：这家公司的“国籍”是什么？它的供应链，主要分布在哪些国家？它的主要市场，又在哪些国家？它会不会受到地缘政治冲突的直接冲击？

我举个例子。一家公司，它的技术再好，产品再牛，但如果它的核心原材料，或者主要市场，都高度依赖某一个跟自己母国关系紧张的国家，那么它的股票，就必然会包含着一种“地-缘政治折价”。

相反，一些能够在这种“分裂”的世界里，扮演“桥梁”角色的国家或者公司，它们的价值，可能会被重估。

比如，那些在地缘政治上保持中立，能够同时与东西方做生意的国家。再比如，那些掌握了“刚需”资源，比如能源、矿产、粮食，无论世界怎么分裂，都离不开它的国家。

巴菲特其实早就看到了这一点。你看他这几年在投资什么？他没有去追逐那些最前沿的AI概念股，反而去重仓投资了日本的五大商社，还大量买入了雪佛龙、西方石油这些能源公司。

为什么是日本商社？因为它们就像是全球资源网络的“毛细血管”，深深地扎根于世界各地，控制着从铁矿石到液化天然气的各种供应链。在世界变得越来越“分裂”的时候，这种能够连接“断点”的能力，本身就是一种巨大的价值。

为什么是能源公司？因为无论世界格局怎么变，人类对能源的需求是刚性的。而且，能源本身，就是地缘政治博弈的核心。控制了能源，就控制了世界的“命脉”。

所以，这第三个转变，要求我们把自己的认知，从一个“平”的世界，切换到一个“多极化”的，甚至有点“崎岖不平”的世界。

我们要开始习惯，这个世界不再只有一个“游戏规则”，而是会有多个平行的，“游戏规则”。资本的流动，会从过去那种“万众归一”的大潮，变成多条并行不悖的“区域性河流”。

看懂这个大趋势，你才能明白，为什么有些市场在上涨，而有些市场在下跌；为什么有些行业突然变得炙手可可热，而有些行业却被资本无情地抛弃。

这背后，已经不仅仅是单纯的经济逻辑了，它是一盘掺杂了政治、安全、国家利益的，更复杂的大棋。

好了，今天跟大家聊了这么多，可能信息量有点大。我们简单回顾一下。

我们从巴菲特囤积巨额现金这个反常的举动聊起，探讨了从9月开始，全球资本市场可能迎来的三个重大转变。

第一个，是全球资金的“总水龙头”美联储，大概率要开始降息了，这意味着长达两年的美元“紧缩周期”即将结束，全球资本的流向和风险偏好将发生逆转。

第二个，是我们将进入一个非常“拧巴”的经济周期。一边是需要“放水”来刺激的疲软经济，另一边，却是由供给端造成的，难以根除的“粘性通胀”。这个矛盾的组合，会让市场的波动成为常态，“确定性”会变得无比珍贵。

第三个，也是最深刻的，是全球化的底层逻辑正在改变。基于“效率”的信任正在被基于“安全”的阵营所取代，资本不再“无国界”，全球产业链和资金链都在经历一场深刻的重构。

这三个转变，就像三个巨大的齿轮，它们已经开始缓缓转动，互相咬合，即将带动整个世界经济这部大机器，进入一个新的，我们可能还不太熟悉的运转模式。

写到这里，我并不是想贩卖焦虑，更不是想给大家什么具体的投资建议。因为未来充满了不确定性，没有人能准确地预测市场。

我只是想通过今天的分享，给大家提供一个思考的框架。当我们下次再看到新闻里说“美联储降息”或者“中美贸易摩擦”的时候，我们脑子里想到的，可能就不再是一个个孤立的事件，而是能把它们串联起来，看到它们背后那张更大的，正在变化的全球资本地图。

就像巴菲特一样，他之所以能够在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，不是因为他有什么水晶球，而是因为他总是在思考那些最底层、最朴素，但却最重要的问题。

在这样一个大变革的时代，也许我们最需要做的，不是去追逐每一个稍纵即逝的机会，而是静下心来，想清楚，到底什么才是真正重要的，什么才是能够穿越时间，穿越周期的东西。

好了，今天的视频就到这里。我们下期视频，再见！