[成品油]：汽柴油与原油走势背离 后市何去何从

导语：近期原油市场波动较大，导致市场谨慎观望心态增强，多刚需补货为主，炼厂推价也相对谨慎，由下图看出，近两周时间，原油价格反弹上涨，而山东地炼汽柴油价格却震荡下跌，与原油呈现背离走势，隆众资讯统计，6月25日-7月9日，布伦特原油下跌1.9美元/桶至69.58美元/桶，而山东汽油价格却下跌197元/吨至7802元/吨，跌幅2.46%，柴油价格下跌169元/吨至6794元/吨，跌幅2.43%。那么出现这一现象的原因是什么，后市市场到底作何表现，我们从多方面加以分析和预测。

图1 山东地炼汽柴油价格与原油价格走势图（元/吨，美元/桶）

数据来源：隆众资讯

一、开工率上涨 供应面利好支撑减弱

图2 主营炼厂与山东地炼开工率走势图

数据来源：隆众资讯

隆众资讯统计，7月3日当周主营炼厂常减压产能利用率81.07%，环比上涨0.33%，同比上涨5.61%，7月中石化整体调高加工负荷；山东独立炼厂常减压周均产能利用率为44.97%，较上周跌0.05个百分点，同比跌5.55个百分点，周内停开工炼厂加工量波动较小，主要炼厂加工负荷稳定，无计划外操作，山东地炼开工率波动微弱。虽山东地炼开工率仍整体偏低，但后市开工炼厂多于停工炼厂，山东地炼开工率有上涨预期，且主营炼厂开工率上涨幅度大且快，整体国内供应预计上涨，供应面利好开始减弱。

二、裂解价差高位 汽柴油仍有下跌空间

图3 山东地炼汽柴油-原油裂解价差走势图

数据来源：隆众资讯

如上图，山东地炼汽柴油-原油裂解价差仍处于高位，隆众资讯统计，截至7月8日，山东地炼汽油-原油裂解价差为847元/吨，高于五年均值110元/吨，柴油-原油裂解价差为735元/吨，高于五年均值451元/吨，汽柴油裂解价差仍偏高，其中柴油裂解价差偏高更甚，下跌空间亦更大。

三、汽柴油短期均看跌 柴油弱于汽油

综合来看，供应面支撑减弱，裂解价差偏高都对汽柴油后市形成利空影响。需求层面来看，夏季高温多雨的天气使得户外作业开工率降低，柴油需求存下跌预期，而夏季进入学生暑期，居民出行增多，另外空调用油增加，汽油需求存看涨预期。所以，预计后市汽油价格先跌后涨，跌幅在100元/吨，待裂解价差修复至中下游心理预期水平，汽油价格存反弹上涨预期；而柴油价格则将持续震荡下跌，下跌空间在300元/吨，至月底将跌至6500-6600元/吨。