谈判重要进展！黑色商品集体上涨！钢价是反弹还是反转？

近期中美贸易关系出现积极信号，两国原则上达成协议框架的消息引发全球大宗商品市场强烈反应。6月12日国内黑色系商品集体走强，螺纹钢主力合约单日涨幅达2.3%，热轧卷板、铁矿石等品种同步跟涨。这一轮钢价上涨究竟是短期情绪驱动的反弹，还是供需格局改善带来的趋势性反转？

一、中美协议框架的实质性影响
根据最新达成的原则性协议，美国将部分取消对中国钢铁产品的惩罚性关税，同时中方承诺加强对钢铁产能的宏观调控。这直接缓解了我国钢材出口压力——2024年我国钢材出口总量约8200万吨，其中对美出口占比约12%，关税下调预计每年可减少企业成本超50亿元。更关键的是，协议中包含基建合作条款，双方同意在新能源基础设施领域开展联合投资，这将显著提振镀锌钢板、电工钢等高端钢材需求。

但需注意，协议尚未涉及2018年以来美国对华征收的25%钢铁关税主体部分，且具体实施仍需通过立法程序。海关数据显示，今年前5个月我国钢材出口同比仍下降6.8%，说明贸易摩擦的长期影响仍在持续。

二、供需基本面的动态变化
1. 供给端收缩超预期
生态环境部近期启动的环保督察已导致河北、江苏等地多家钢厂限产， Mysteel调研显示全国247家钢厂高炉开工率降至78.6%，创三个月新低。特别是唐山地区6月起执行非采暖季限产方案，日均影响铁水产量约8万吨。与此同时，电弧炉产能利用率也因废钢价格高企而维持在62%的偏低水平。

2. 需求端出现结构性分化
尽管房地产新开工面积同比仍下降18.7%，但基建投资增速已回升至9.2%，其中风电塔筒、光伏支架等新能源项目用钢需求同比增长34%。汽车用钢领域也呈现回暖迹象，中汽协数据显示5月新能源汽车产量环比增长12%，带动冷轧板卷库存连续三周下降。

三、成本支撑与金融属性共振
铁矿石价格突破900元/吨关口，主要源于三大因素：一是必和必拓西澳矿区铁路检修导致发货量下降，二是印度加征铁矿出口关税，三是国内港口库存降至1.28亿吨的年内低点。焦炭方面，山西环保限产使焦化厂开工率下降至68%，第四轮提涨已落地，吨钢生产成本较上月增加约180元。

值得注意的是，黑色商品的金融属性正在强化。随着美联储降息预期升温，美元指数回落至104下方，全球资金开始重新配置大宗商品。国内宏观政策转向也提振市场信心——6月10日公布的5月社融数据超预期，其中企业中长期贷款占比提升至65%，显示实体经济融资需求改善。

四、行情持续性研判
从历史规律看，6-7月传统淡季的钢价上涨往往伴随较大波动。当前上海螺纹钢现货报价3650元/吨，较年内低点反弹15%，但相较4000元/吨的钢厂盈亏平衡点仍有距离。以下关键指标值得关注：

1、库存消化速度：五大品种钢材社会库存周降幅已收窄至35万吨，若后期降速持续放缓，可能反映需求跟进不足。
2、政策执行力度：粗钢产量平控政策是否加码，将直接影响供给弹性。有消息称相关部门正在研究差别化限产方案。
3、海外需求变化：越南、印度等新兴市场基建投资加速，可能分流部分国内资源。但欧盟碳边境税的正式实施将增加出口成本。

五、展望未来
综合来看，本轮钢价上涨兼具基本面改善和预期驱动的双重特征，但形成趋势性反转仍需满足三个条件：房地产政策进一步放松带来需求增量、铁矿石价格维持在合理区间、中美协议细节落地不出现反复。短期内建议以反弹思路对待，三季度行情或呈现"N"型震荡走势。

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