震荡整固，等待变盘

沪指探底回拉、再度在刺破20日均线（3374点附近）后获得支撑，这已经是最近7个交易日内的第4次了，即资金在20日均线下方试图博弈支撑回抽、但是追涨意愿不强。

最近数日AH股溢价率降低至5年低位127之后温和走高并至周三的129.7、AH股溢价率上升而A股横盘、H股指数下跌，如周三A股指数收平但港股恒生指数下跌1.1%左右、演绎了A股被动跑赢H股的走势特征。目前看，预计指数仍有回踩20日均线的压力并AH股溢价率仍有温和回升的空间，某种意义上目前横盘震荡等风来的走势是较为理想的化解各种背离的方式，只是窄幅震荡的低波动行情不会一直延续、存在某个时点波动率突然放大的风险（向上的概率更高，只是如此前所言，波动率放大，赚钱效应差）

从结构看，半导体存储、光模块、电路板等AI算力板块连续几日表现较好，而稀土、创新药等回调，显示市场对中报预期的业绩逻辑在强化，即同等情况下资金试图选择中报业绩确定性增长的板块做主要轮动方向，预计这对券商、AI算力、贵金属等有利些，但对高位题材股形成一定的压力。