午评：A股重回3800点，是调整结束了吗？下午是进场还是跑路？

市场震荡中，投资者们心中只有一个问题：这波调整真的结束了吗？

今日早盘，A股三大指数集体低开。上证指数低开0.45%，报3804.48点，仍在3800点关键点位之上。深证成指和创业板指分别低开0.63%和0.79%。

板块分化明显，熔盐储能、医废处理等板块走强，而CPO、光通信模块等科技概念股则集体走弱。市场情绪似乎在前几日调整后逐渐趋稳。

01 市场表现：震荡分化中的机遇与风险

截至早盘收盘，A股市场呈现出明显的 结构性行情。油气开采及服务板块在隔夜国际油价大涨的推动下表现强势，通源石油涨超7%，准油股份涨超4%。

而CPO概念股普遍低开，光库通信跌超8%，天孚通信跌超5%。旅游板块也延续昨日跌势，云南旅游跌超7%，曲江文旅跌超4%。

这种分化行情反映出当前市场资金正在快速轮动，寻求新的投资主线。市场情绪较前几个交易日的恐慌性抛售已有所缓和，但投资者依然保持谨慎态度。

从成交量来看，早盘成交较前一交易日略有萎缩，表明市场观望情绪浓厚。面对3800点这一关键点位，多空双方似乎陷入短暂平衡。

02 调整是否已经结束？数据背后的真相

对于当前市场调整是否已经结束，我们需要从历史数据中寻找答案。招商证券首席策略分析师张夏指出，经典的牛市第二阶段调整通常有三大特征：调整2-3个交易日、跌幅在3-5%之间、调整不破30日均线且见底伴有明显缩量。

回顾本轮行情，从6月25日A股正式进入牛市第二阶段以来，市场在9月初经历了第一次较为明显的调整。本次调整经历三个交易日，累计跌4.6%，同时调整结束于30日均线，并且见底伴有明显缩量。这完全符合牛市第二阶段调整的特征。

国泰君安分析师方奕也持相似观点，他认为“市场调整反而是机会，中国股市不会止步于此”。在无风险收益下沉、资本市场改革推进以及中国转型加快的三大动力驱动下，A股市场仍有上涨空间。

然而，另一方面，当前股市与经济基本面之间存在一定背离。近期生产、消费、投资等主要经济指标增速呈现放缓态势，三季度经济增速可能低于5%。而A股却自7月以来持续走强，涨至3800点以上，创近十年来新高。

这种背离主要源于预期改善与资金流入推动的估值提升。中泰国际首席经济学家李迅雷指出，今年以来市场约35%的涨幅中，估值水平提高贡献了30%以上，而企业盈利增长贡献仅为1.7%左右。

03 下午操作策略：进场还是跑路？

对于投资者而言，最关心的是下午该如何操作。是趁反弹减仓，还是积极布局？

从时段选择来看，下午13：00-14：30这个阶段需要谨慎对待，因为早盘的走势可能只是情绪的延续，下午能否稳住还需看资金是否愿意接盘。而14：30之后，特别是最后15分钟，可能是相对稳妥的买入时机，因为此时多空双方博弈了一天，该进场的资金也差不多了，股价走势会相对稳定。

从板块配置角度，招商证券建议采取 “拥抱低渗透率赛道” 的策略。当前可关注AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天等八大科技赛道。同时，金融板块在经历调整后，已基本回吐年中以来涨幅，股息回报潜在提高，对于配置类投资人而言具有重要价值。

对于不同投资风格的投资者，下午的操作策略也应有所不同：

· 对于短线投资者：可以关注早盘错杀但基本面良好的科技股，下午如果出现深V反转，可能是较好的进场时机。

· 对于中长线投资者：市场调整反而是优质标的的布局机会，可以重点关注符合国家战略方向的新兴产业龙头。

04 专业投资者怎么看？机构观点汇总

面对当前市场格局，各大机构给出了自己的判断：

粤开证券首席经济学家罗志恒提醒，股市持续上涨需要经济基本面的有效改善作为支撑，盈利改善才是股市长牛的根本动力。当前上证指数的滚动市盈率已接近2016年以来的区间上沿，估值继续上升面临一定压力和风险。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷则表示，A股这一轮涨势还会持续一段时间。“各方面的动能不错，不管是资金面、情绪面、行业发展，还是外围间接因素，都还有一定的动能支撑”。

国泰君安的观点更为积极，他们认为“市场调整反而是机会，中国股市不会止步于此”。随着十五五规划的临近与中国经济治理思路的清晰，中国市场的行情也有望更全面。

05 普通投资者应关注的几个信号

对于普通投资者而言，与其盲目追涨杀跌，不如密切关注以下几个关键信号：

· 资金面变化：特别是融资余额变动和北上资金流向，这些是市场风险偏好的晴雨表。

· 政策面动向：尤其是资本市场改革举措和产业支持政策，这些往往能催生新的投资热点。

· 经济数据改善情况：尤其是企业盈利能力的提升，这将是市场持续上涨的坚实基础。

· 国际市场环境：美联储降息周期的演进和全球流动性变化，对A股市场有重要影响。

同时，投资者也可借助一些投资工具辅助决策。例如，通过舆情评分系统了解市场情绪，通过资金流向数据判断主力动向。这些工具可以帮助投资者克服信息不对称的劣势，做出更为理性的投资决策。

历史经验表明，牛市中的调整反而是布局优质资产的良机。随着国家产业升级战略的推进和资本市场改革的深入，中国股市的长期投资逻辑依然稳固。市场在3800点附近的震荡，更像是为了后续更健康的上涨蓄势。

面对下午行情，投资者应保持冷静，避免盲目跟风，根据自己的风险承受能力和投资目标做出理性决策。

个人观点，仅供参考，枫叶还是要提醒，大家股市有风险，投资需谨慎。

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