世贸组织预警：“虚假贸易战”只是预热，贸易冲击要持续到2026！

北方夏季的相对平静过后，企业正为更紧张的冬季、贸易与经济不确定性的回归，以及金融市场的波动提前布局。

从某些角度看，过去几个月的贸易态势颇像一场“虚假贸易战”——这和1939年二战全面爆发后持续八个月的“虚假战争”颇为相似，当时并未发生任何重大军事行动。

多数美国关税直到8月才真正生效，政府数据尚未显现持久影响，而两周前的政府停摆，又让各类新数据的发布蒙上了一层迷雾。

这不仅让当前的经济分析充满不确定性，还催生了一个令人担忧的可能：一旦政府恢复运作，大量积压的经济数据可能集中发布，对市场造成一次性冲击。

从美联储主席到华尔街经济学家，没人能确定美国百年来最大规模的关税上调最终会走向何方。更关键的是，美国总统特朗普可通过行政命令灵活调整关税，以此迫使海外国家在他认为重要的经济、政治或社会议题上做出让步。

上周晚些时候，某国重启全额关税威胁的举动，便充分印证了这一点——距离11月1日的新期限仅剩两周，局势愈发紧张。

换句话说，认为贸易冲击已发生且如今已是常态的想法，很可能完全错误。事实上，监测这一进程的全球机构担忧，关税全面调整的真正冲击要到明年才会显现。

尽管国际货币基金组织本周称，世界经济或已避开春季预测的最坏局面，但世界贸易组织（WTO）已将明年全球货物贸易增长预期从8月的1.8%下调至仅0.5%。

“明年的前景将更加黯淡，”WTO总干事恩戈齐・奥孔乔-伊韦阿拉上周表示，她还补充称，今年全球经济展现出的部分意外韧性，很大程度上源于各国为应对危机而大幅提前进口；而真正的冲击或许才刚刚开始，可能会持续到2026年。

对美国小企业而言，夏季稍有缓解的焦虑情绪正再度升温。全国独立企业联合会（NFIB）的月度调查显示，9月小企业信心指数三个月来首次下滑，调查中的“不确定性指数”更是飙升7个百分点至100，创下51年来第四高纪录。

预期未来六个月经营状况会改善的企业主比例，下降11个百分点至23%，同时企业面临的价格上涨压力加大、订单量也有所减少。

NFIB特别指出，当前整体GDP增长与大盘股指的表现，很大程度上得益于人工智能及相关基础设施领域的巨额投资——这种热度掩盖了美国中小企业的真实困境。

这种“平行现实”的拉扯，正重新为金融市场注入显著波动：投资者既要权衡贸易局势与人工智能投资热潮的双重影响，还要应对货币政策的不确定性、移民限制引发的劳动力短缺，以及政府数据停更带来的信息断层。

10月剩余时间里，关键事件密集扎堆。10月24日，推迟发布的9月通胀报告将如期出炉——无论政府是否重启运作；若华盛顿真能恢复工作，所有积压的数据报告都可能集中发布。

而这一切都可能发生在10月29日美联储会议之前——当天恰好是微软、Meta、字母表（Alphabet）和亚马逊集中发布第三季度财报的日子，苹果则紧随其后。除非在此期间局势出现缓解，否则11月1日的关税“悬崖”将在那个周末逼近。

衡量标普500指数隐含波动率的VIX“恐惧指数”，在连续五个月低于历史均值后终于“苏醒”，本周不仅回升，还触及5月以来的盘中最高水平。随着“泡沫”话题重新成为市场日常讨论的一部分，波动率的回归很可能会打破当前市场趋势。各国监管机构及全球监管组织也再次警告，市场面临重大调整风险。

若这场“虚假贸易战”如今已然落幕，或许，市场是时候备好“安全帽”了。