盘后速递丨两市涨跌不一，红利资产占优

每日观点

➤今日沪深三大指数涨跌不一，沪指微涨0.16%。临近年末，资金避险情绪有所增强，银行、煤炭、石油石化等红利板块涨幅领先，两市成交缩量至近1.68万亿。昨日财政部公布今年1-11月财政收支情况，总体看收入增长偏弱但结构有所优化，支出增速放缓但民生保障有力。收入上看，11月经济增长动能有所降温，供需两端呈现小幅收缩，税收增速出现高位回落，土地出让收入同比依旧明显负增，但地方政府专项债的提速发行进行了一定程度的对冲；支出方面，三季度以来支出的节奏有所减慢，这与积极财政政策在上半年靠前发力有关，结构上基建与就业相关预算支出改善幅度较大。展望明年，财政或延续积极基调，但扩张力度或保持克制，在保持稳经济的同时，注重资金的使用效率及财政持续，避免过度扩张。总的来说，明年增量财政政策预期中性，或更强调精准施政而非总量投入，“投资于人”或将是重点发力方向。

消息面

➤海南自由贸易港正式启动全岛封关

自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关。即日起，进口征税商品目录、货物流通税收政策、禁限清单、加工增值内销免关税政策、海关监管办法等一系列封关政策及配套文件同步实施。海南自贸港货物进出“一线”“二线”可办理报关业务，货物可通过全岛设置的8个对外开放口岸和10个“二线口岸”进出海南自贸港。

简评：封关是海南自贸港建设新阶段的开始，封关后还将不断扩大开放领域，持续完善政策制度体系，努力打造引领我国新时代对外开放的重要门户。随着全岛封关运作正式启动，一个更开放、更包容、更具活力的海南自贸港，正成为企业把握中国机遇、融入全球市场、实现创新发展的重要平台。

➤前11月财政数据公布

财政部公布数据显示，1-11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；非税收入35702亿元，同比下降3.7%。

简评：1-11月财政数据显示经济韧性，证券交易印花税大增70.7%成为亮点。支出端保持1.4%增长，科技、社保等重点领域支出增速较高。政府性基金收入受土地出让收入下滑拖累下降4.9%，但支出保持13.7%较快增长，显示财政逆周期调节力度。整体看，财政运行呈现“收入缓增、支出优化、结构改善”特征，后续需关注土地市场回暖及政策效能释放对财政的支撑。

➤煤炭清洁高效利用新标准出台

12月17日，国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入重点领域范围，完善标杆水平，科学确定基准水平并动态调整。鼓励引导企业改造升级，新建和有条件的存量项目力争达标杆水平，低于基准水平的存量项目限期改造或淘汰。加大政策支持，助力能源体系建设。

简评：六部门发布煤炭清洁高效利用2025版标杆与基准水平，拓展燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等领域，强化标杆引领与基准约束。政策推动新建及有条件存量项目达标杆水平，低于基准的存量项目需3年内改造或淘汰，同时加大中央资金、金融信贷及政策优惠支持。此举将加速行业技术升级与落后产能退出，推动煤炭利用向高效低碳转型，助力能源体系清洁化建设，相关技术装备及合规企业有望受益。

市场复盘

➤12月18日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3876.37点，上涨0.16%；深证成指报13053.97点，下跌1.29%；创业板指报3107.06点，下跌2.17%；科创100报1368.70点，下跌0.30%。

主要指数当日收盘价及涨幅

➤申万一级行业中，银行、煤炭、石油石化板块涨幅靠前，分别上涨1.97%、1.89%、1.25%；电力设备、通信、电子板块跌幅靠前，分别下跌2.22%、1.58%、1.51%。2845只个股上涨，2416只个股下跌。

当日涨幅前三行业与跌幅前三行业

资金追踪

➤市场成交额为16770.10亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报25028.46亿元，较前一交易日下跌。

基金投资需谨慎

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