前言

大公国际给顺德集团维持了 AAA 信用评级，表面风险稳定，实际却藏着隐忧。

手握 275.81 亿元需付利息的债务，可用的非受限货币资金仅 5.18 亿元，全靠政府划拨的 38 亿元资产支撑！

这家邢台城投平台，一边业务收缩，一边推进转型，大家觉得它能在这样的夹缝中找到生路吗？

一、资产涨了 3 成，为啥赚钱反而难了？

2024 年顺德集团总资产达 553.13 亿元，较前一年增长 32.57%，这个增幅看着十分亮眼。

但剥开资产膨胀的外衣，经营实况并不乐观，资产规模扩大，就代表企业经营在变好？

其实这次资产增长，主要靠政府划拨的 38.82 亿元土地使用权，以及两家小公司划入。

这些划拨资产中，50.15 亿元是土地存货，超半数已闲置两年以上，没法快速变现，还有 128.99 亿元应收款，部分欠款方涉法律纠纷，回收风险不小。

资产看似变多，能赚钱、能变现的部分却没跟上，经营压力持续加大。可主业收缩的缺口，真能靠刚起步的新能源补上吗？

二、新能源喊得响，落地为啥这么慢？

眼看传统业务撑不住，顺德集团将希望寄托在新能源上，这也是当下不少企业的转型选择。

它的新能源业务分两块：风电建设和新能源充换电基础设施，2024 年刚启动，还处在前期规划和投入阶段，储备项目看着不少。

再看传统公用事业，供热、供水在邢台虽无太多竞争对手，但价格由政府制定，没法随意涨价，利润一直很低。

老业务赚不到更多钱，新业务又没法快速见效，资金缺口越来越大，更关键的是，转型需要钱，而顺德集团的债务问题已迫在眉睫，它该如何应对？

三、54 亿短债要还，手里只有 5 亿现金够吗？

截至 2025 年 3 月末，顺德集团需付利息的债务共 275.81 亿元，其中 54.81 亿元得在一年内还清，这就是短期债务。

可它手里能自由使用的非受限货币资金仅 5.18 亿元，算下来，这些现金只能覆盖短期债务的 9.45%，连十分之一都不到。

2024 年，它日常经营赚来的现金流入仅 1.85 亿元，较前一年减少 67.14%，这点钱连还债务利息都显得紧张。

更糟的是，2024 年它筹集资金的现金流是净流出 5.87 亿元，说明没借到更多钱，还在往外掏钱，融资环境越来越紧。

那些 128.99 亿元应收款中，前五大欠款方就占了 57.28 亿元，集中度极高。其中河北邢襄房地产开发集团涉法院终本案件和被执行案件，欠的 0.58 亿元能否收回存疑。

日常经营赚钱不够，融资又变难，应收款还可能收不回，面对这样的偿债压力，顺德集团能依靠的外部力量似乎只有政府支持，可这种支持真的够用吗？

四、政府划了 38 亿资产，能解燃眉之急吗？

作为邢台市负责基础设施建设和公用事业运营的国企，顺德集团 2024 年得到不少政府支持，最主要的就是资产划拨。

邢台市财政局和高新区管委会给它划了 38.82 亿元土地使用权，还有襄晨体育、建设工程质量检测中心试验室两家公司划入，增加 0.3 亿元资本公积。

除了资产，政府还给了资本注入，邢台市国资委投了 0.13 亿元，税收上有优惠，子公司的污水处理、再生水收入和居民采暖费收入免征增值税，还有 0.14 亿元政府补助计入其他收益。

这些支持确实有帮助，比如让资产负债率降至 57.34%，财务状况看似变好，但仔细看，实际作用有限。

划进来的土地多为闲置状态，没法快速变现换钱，0.14 亿元政府补助，对比营收和债务规模，对利润帮助极小，剩下的 55.12 亿元未使用银行授信，对比还需投 26.84 亿元的在建工程，也仅能补部分缺口。

但政府支持的局限性已显现，顺德集团要真正突围，还得靠自己解决核心问题，它该从哪里入手？

五、想突围？这三个难题必须先解决

第一个难题是资金分配。目前它还有 26.84 亿元在建工程需投资，新能源项目也等着钱推进，可资金有限。

优先保工程能避免前期投入白费，可新能源是长期希望，押注新能源可能有未来，现有工程却可能停滞，这个平衡很难把握。

第二个难题是盘活资产。它有 131.8 亿元存货，大部分是土地，还有 128.99 亿元应收款。这些资产占流动资产 95%，却没法快速变现金，导致资金大量被占。这些资产活不起来，流动性紧张问题永远解决不了。

第三个难题是把政府支持转化为实际收益。政府给了土地、优惠，却没变成企业自己赚的钱。只有把政府 “输血” 变成自身 “造血” 能力，企业才能真正独立生存。

除此之外，它还有在建项目的资本支出压力，以及合作方可能出现的风险，这些都需要更强的风险管控和战略执行能力。如果这三个难题解决不好，债务压力、转型困境只会越来越重。

结语

顺德集团能否突破困境，既要看后续战略选择，更要看执行力度。而这一切的答案，还需要时间来验证。