宏观情绪修复，本周铜价企稳但涨势犹存！

本周铜价先扬后抑的走势与中美贸易关系动态密切相关。20-21日的连续上涨主要受中国新能源汽车出口数据超预期提振，市场对中美关税豁免范围扩大产生期待。本周铜价主要受以下因素影响：

一、矿产供应端事件

南美供应扰动：智利国家铜业公司宣布5月产量2025年5月产量环比增长到14.29万吨，缓解了市场对铜精矿供应短缺的担忧。

国内市场库存：国内市场电解铜库存不断增长，压制了价格上行空间。

二、终端需求分化

新能源领域支撑：国家电网二季度招标量同比增加18%，光伏组件企业排产率维持高位，对铜价形成支撑。

传统领域疲软：房地产新开工面积同比下降，空调生产企业原料采购量环比减少，反映建筑与家电领域需求仍偏弱。

三、市场因素影响

套保盘压力：当铜价接近78600元/吨时，冶炼企业套保盘集中入场，形成显著抛压。

铜铝替代效应：铜铝价差扩大，部分线缆企业启动原料替代方案，削弱了铜的需求弹性。

四、波动特征总结

本周410元的振幅反映当前铜市处于供需平衡阶段：新能源（光伏/储能/电动车）需求爆发和矿端扰动或将支撑铜的长期性需求，而当前78000元/吨附近的震荡或是短期情绪消化。随着全球绿色转型加速及贸易缓和，铜价有望突破关键阻力位。