银行支撑指数低波动，小票越来越难做，谨慎追涨，耐心等待

1．【走势特征 1】上证全天震荡调整，创业板指领跌，北证 50 指数跌超 6%。两市缩量 708 亿。市场热点杂乱，超 4400 只个股下跌。

银行股逆势走强，支持上证指数跌幅较小。军工股早盘拉升。下跌方面，新消费概念股集体大跌；固态电池概念股震荡走低。截至收盘，沪指跌0.22%，深成指跌 0.72%，创业板指跌 0.96%。

2．【走势特征 2】高度回落到 4 板，整体序列 432。高位人气股亏钱效应进一步放大，多只强势股均以跌停报收。而北交所个股同样遭遇重挫，短线情绪退潮的迹象较为明显。市场进入新轮动情绪周期。

3．【催化逻辑 1】AI 平权——一句话描述：AI 平权，引发中国科技资产重估。---长期大逻辑继续成立。AI 产业逻辑闭环形成，大的产业投资趋势成立。虽然科技股趋势行情面临分歧，但不要低估科技的韧性——军工、算力、AI agent、无人驾驶。

4．【催化逻辑 2】风险平权——一句话描述：风险平权，中国其他资产有修复要求。——以上近期该逻辑不变，而且重要度提升。 总之一句话，顺周期扩圈，消费股渐起。---短期不是轮动重点。

5．【催化逻辑 3】基金调仓叙事——一句话描述：基金调仓未来一段时间会成为显著话题，影响资金配置行为。——所以作为重要补充，从 5 月中旬起，纳入重要逻辑因子。主要影响沪深 300 里的个股均衡，影响成长风格的延续性等。

主要基于比价逻辑：公募基金在银行、非银金融和食品饮料在普通股票型基金中的仓位显著低于沪深 300 权重——近期银行依然支撑指数低波动。

6．【资金 1】5 月 22 日沪深两市主力资金净流出 412.48 亿元。主力资金净流入前三的板块是电源设备、造纸印刷和包装材料，分别净流入 4.51 亿元、3.61 亿元和 2.87 亿元。主力资金净流入前三的个股是昆仑万维、青岛金王和鸿博股份，净流入额分别为 12.74 亿元、4.55 亿元和3.93 亿元。

7．【热点 1】关税之科技自立——美国发起关税战，中国做出反制措施，科技自立刻不容缓——主要是半导体、信创、算力、机器人等核心主线；（日内新消息催化：算力平台）

8．【热点 2】关税之协议——出口类修复、化工涨价等。（日内新消息催化：并购重组）

9．【操作建议】指数走势节奏符合预期结论——小微盘行情显著回调，市场占优风格暂时切换至大盘，尤其是银行指数。同时，仍有部分资金博弈小微盘品种，但难度已经明显加大。

从行业轮动看，科技板块关注度虽有提升，但依然不热，且位置不高，因此依然是轮动重点。