饿了么正式宣战！超百亿补贴入局外卖“三国杀”

继京东与美团的外卖大战引发资本市场剧烈震荡后，本地生活领域再掀波澜。今天（4月30日）上午，饿了么宣布加入战局，正式开启"饿补超百亿"补贴计划。

受此消息影响，京东集团-SW(09618.HK)跌2.20%、美团-W(03690.HK)跌0.93%。

▍饿了么参战，引发"三国杀"格局

根据饿了么的微信公众号，公司宣布进一步加大平台补贴力度，即日起开启平台“饿补超百亿”大促。

针对补贴，饿了么表示不打竞争口水仗，“只真福利”。目前，饿了么App已上线“超百亿”口令词入口。

注：饿了么的公众号

其实，从4月25日，饿了么宣布与骑手代表签订《2025年度"饿了么"（上海）网约配送算法和劳动规则协议》，这一动作背后是阿里本地生活集团的战略调整。据悉这是全国首份网约配送算法和劳动规则协议，涵盖劳动报酬、休息休假、劳动保护、协商协调机制等方面保障骑手权益措施。

据阿里2024年度业绩公告，2024年第四季度，本地生活集团收入同比增长12%至169.88亿元，主要原因则是高德和饿了么的整体订单增长，以及市场营销服务的收入增长；经调整EBITA亏损同比收窄71%至5.96亿元，主要原因是单位经济效益因运营效率提升和规模扩大。

饿了么CEO韩鎏透露称，饿了么的毛利率、GMV（商品总交易额）、UE（单位经济效益）及管理组织效益都在提升。自“新三年”计划开启以来，预计饿了么UE将持续保持为正。

有行业人士指出，即时零售战场正从补贴战转向综合能力比拼，外卖“三国鼎立”局面已现。

▍各显神通，竞争趋于激烈

事实上，自今年2月京东入局外卖赛道以来，与美团之间的竞争日益升级。从骑手权益争夺，再到京东外卖“百亿补贴”与美团外卖“千亿助力金”的较量......双方可谓是“贴身肉搏”。

除了上文提及的补贴之外，京东、美团、饿了么纷纷优化骑手待遇。

京东表示，未来三个月，将招聘10万名全职骑手，全部缴纳五险一金且所有费用都由公司承担，平均缴纳2000元左右五险一金，骑手还可享受法定福利假期、年假、家礼、体检、带薪病假、爱心基金等多项福利。

美团宣布，在“新职伤”（新就业形态职业伤害保障）2022年7月开始试点、今年将扩围至17个省市的基础上，基于国家已有的灵活就业人员参保政策，美团即日起启动骑手养老保险试点，探索适合新就业群体灵活就业特点的养老保险方案。首批试点在福建泉州、江苏南通两城区开启，向区域内全部骑手开放，后续逐步覆盖至全国。

而《新就业形态劳动者休息和劳动报酬权益保障指引》2023年颁布以来，保障从业者权益已成行业必修课。这场由饿了么引发的"配送算法革命"，或将重构即时零售赛道竞争规则。

机构称补贴虽能短期刺激，后续还需关注以下几个变量：

中信证券在4月27日发布的《新零售行业外卖动态跟踪—外卖竞争冷思考》报告中，对外卖行业的竞争态势进行了深入分析。

竞争走向：补贴虽能在短期内刺激单量增长，但并非决定性因素。配送效率、商家供给、用户复购和提频等系统性变量才是决定竞争结果的关键。

竞争节奏：京东外卖的入局带来了新的竞争格局，美团、饿了么等平台需长期应对。短期影响取决于京东的投入预算和承受亏损的能力。

资本市场影响：市场情绪虽有扰动但已趋于平稳，长期来看，外卖行业竞争格局将保持稳定，市场生态更加良性，平台价值有望长期释放。

▍巨头持续加码，市场增长潜力巨大

巨头持续加码的背后，是我国外卖市场的巨大增长潜力。

中国互联网络信息中心最新数据显示，截至2024年，我国网上外卖用户规模已达到5.45亿人，占网民整体的约五成。

艾媒咨询数据显示，2024年中国在线餐饮外卖行业市场规模达到16357亿元，同比增长7.2%。预计到2027年，市场规模将进一步扩大至19567亿元。外卖行业在中国仍具有较大的发展空间。

中信证券研报指出，近期市场关于外卖生态及头部平台的讨论较多，在竞争之余要看到：

一方面，外卖业态对于餐饮行业的积极价值。外卖在一定程度上系统性推升了消费者的外食比例，对做大餐饮大盘作用积极。外卖平台将在餐饮行业中长期扮演核心的交易撮合与履约匹配的枢纽角色、并基于此实现合理价值变现。

另一方面，对于外卖行业而言，竞争有助于推动餐饮大盘增长、激发市场活力，推动主要玩家加强生态建设，对行业发展有积极价值。

展望后续，中信证券认为，首先，就竞争走向来看，复盘外卖市场的历次正面碰撞，补贴短期内对单量增长拉动效应明显，但并非决定竞争走向的胜负手，多维度的系统性变量如配送效率、商家供给、用户复购和提频等更为核心。

其次，就竞争节奏来看，结合京东外卖业务对其自身的战略定位，美团、饿了么等平台或需要在相对长周期内应对竞争变化，短期影响和竞争节奏须关注京东投入预算规划或承受亏损的能力。

最后，就竞争对资本市场影响来看，预计市场情绪扰动存在但已趋于平稳，站在相对长期视角，预计外卖行业竞争格局将保持稳定、市场生态更加良性发展，平台价值有望长期释放。（来源：财联社、中国基金报等）