大家好，我是量子熊猫。

还是先简单复盘下A股和港股的上周表现：

A股和港股主要指数周表现：

上证指数+1.09%，对比上周+1.40%；

深证成指+1.78%，对比上周+1.25%；

创业板指+2.36%，对比上周+1.50%；

恒生指数+0.93%，对比上周-1.52%；

恒生科技指数+0.62%，对比上周-2.34%；

资金面上，两市日均成交量1.48万亿，对比上周是1.42万亿；

南向资金累计净流入265.56亿，对比上周是138.93亿；

本周不管是指数还是资金面都全部好起来了，除了上证指数突破阶段新高外，港股节奏也开始跟上了，就是熊猫手多买的一手银行还真的就开始跌了，不过虽然熊猫减持了一点，但也很希望先不是顶，这样才能卖更多。

还是直接给大家发下周一的新股吧。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年07月14日可申购新股分析

技源集团（603262）：

企业基本情况：

全称“技源集团股份有限公司”，主营业务为膳食营养补充产品研发创新及产业化。

公司现已发展成为全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商，覆盖中国及亚洲、美国、欧洲、澳大利亚、南美等主要市场，并与雅培集团、Blackmores、Nutramax、PharmaCare 等国内外众多膳食营养补充品牌企业建立起长期稳定的合作关系。

近年来，公司先后与Formulife（膳食营养）、赛诺菲（膳食营养）、 Royal Canin（动物营养）、Lintbells（宠物保健）、雀巢公司（食品饮料）、强 生公司（膳食营养）、杜邦营养与生物科技集团（膳食营养）、蒙牛（乳制品） 等全球众多知名企业建立合作并陆续实现批量供货。

a，营养原料产品

主要包括HMB（β-羟基-β-甲基丁酸），是人体内所必需的支链氨基酸亮氨酸的活 性代谢产物，是维持肌肉健康的基础及核心营养素。

氨基葡萄糖，属于氨基单糖，简称氨糖，为人体关节软骨基质中合成蛋白聚糖 所必需的物质。

其他营养原料，主要为硫酸软骨素，除此 之外，ATP、7-Keto、精加工原料、2-HOBA 等产品亦已实现产业化销售

b，制剂产品

公司制剂业务包括合同生产以及自有品牌产品销售，其中主要以合同生产模式为主。

主要业务是各类营养补剂，然后还有成品的生产，包括胶囊、片剂等等。

具体营收方面，主要营收来源于营养原料产品，营收占比在65%左右。

对应行业为食品制造业，可比上市企业分别为仙乐健康（300791）、嘉必优（688089）、华恒生物（688639）。

发行情况：

沪主板发行，由东方证券主承销，新发行市值5.44亿元，发行后总市值43.52亿元，发行价格10.88元，发行市盈率25.51，PE-TTM24.44x，顶格申购需要12.0万元市值。

对比食品制造业PE-TTM为27.69x，仙乐健康PE-TTM为21.42x、嘉必优PE-TTM为28.97x、华恒生物PE-TTM为52.54x。

业绩情况：

2025年1-6月营业收入同比增长约15.03%至27.36%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长约3.74%至14.66%。

2024年营业收入100,185.74万元，2023年营收89,189.42万元，2022年营收94,724.39万元，年复合增速为2.84%；

2024年扣非归母净利润17,060.53万元，2023年扣非归母净利润15,336.70万元，2022年扣非归母净利润14,304.19万元，年复合增速为9.21%。

2022-2024年营收基本原地踏步，利润增长还可以，然后到2025年一季度和上半年营收利润增速都有提升。

参考招股说明书解释，主要因为新产品、新客户上的拓展逐步收到成效。

具体毛利率方面，2022年到2024年主营业务毛利率分别为38.75%、43.09%和43.35%，毛利率持续提升。

跟同业对比来看，处于较高水平。

行业概念一般，业绩还可以，算比较稳定，并且今年上半年增速有所提升。

从发行情况看，沪主板发行，发行价格较低，发行规模一般，发行市盈率和PE-TTM略高。

总体也不错，可以冲。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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