狂飙60%！蔚来养大的激光雷达巨兽，图达通千亿市值引爆港股

港股市场今日迎来一记重磅信号。12月10日，国产激光雷达头部厂商图达通以De-SPAC模式正式登陆港交所。这不仅是年内第三家以此特殊方式上市的公司，更标志着一场酝酿已久的行业格局之变正式拉开帷幕。图达通此番上市募集约10.3亿港元，估值达117亿港元，其背后站着蔚来汽车与一众顶级资本。这家在九年间迅速崛起的独角兽，如何在巨头环伺的激光雷达战场杀出血路？其创始人鲍君威的连续创业故事，又揭示了硬科技公司怎样的生存法则？更重要的是，当禾赛、速腾已先期上市，图达通的到来，是否意味着行业已从技术竞赛，全面转向资本与市场的终极对决？答案，就藏在这次上市的细节与过往的轨迹之中。

独角兽的另类上市：De-SPAC背后的资本新棋局

图达通选择De-SPAC路径登陆港交所，本身就是一个极具风向标意义的决策。这并非传统的IPO，而是通过与特殊目的收购公司合并实现上市。这一模式在港股尚属新鲜，图达通成为继狮腾控股、找钢集团之后的第三例。其优势在于流程相对更快、确定性更高，尤其适合图达通这类已有清晰业务模式、但可能对传统IPO市场波动敏感的硬科技公司。

值得玩味的是，图达通曾在2023年筹备纳斯达克上市，最终未果后转向港交所。这一转向，既反映了当前复杂国际环境下中概股面临的挑战，也凸显了香港资本市场对吸纳中国硬科技龙头企业的积极姿态。在此次交易中，图达通不仅完成了与SPAC公司的合并，还同步引入了黄山建投、富策集团及华盖资本三家PIPE投资者，累计获得约5.531亿港元的基石投资。这表明，即使通过“借壳”方式，市场核心机构仍对其基本面和技术实力给予了真金白银的认可。117亿港元的估值，是对其过去九年积累的技术资产与市场地位的一次集中定价，也为后续的行业融资树立了新的参照系。

蔚来的影子与独立行走的双重命题

解读图达通，无法绕开其最大外部股东和最大客户——蔚来汽车。从融资历程的一路加持，到营收构成的绝对主力，蔚来与图达通的深度绑定，是其前期得以高速发展的重要引擎。这种与头部车企的强关联，为图达通提供了宝贵的车规级前装量产经验、稳定的订单以及持续的研发反馈闭环，这在行业早期是无可比拟的优势。

然而，这也天然带来了市场对其客户结构单一、独立性风险的审视。一家顶级供应商的长期价值，最终取决于其能否将技术优势转化为多元、健康的客户矩阵。根据灼识咨询数据，2024年按ADAS激光雷达解决方案销售收入计，图达通全球排名第四，市场份额为12.8%。这一成绩的取得，固然离不开蔚来，但也能看出其正在努力拓展外部市场。上市募集的资金，一部分必将用于加速客户多元化进程，降低对单一客户的依赖。如何平衡与战略股东的协同共生，与开拓更广阔市场的独立成长，将是图达通上市后需要向资本市场持续证明的关键命题。

技术路线的豪赌与长跑者的回报

回溯图达通的创业史，其关键转折点在于一次早期的技术路线豪赌。在行业发展初期，多数同行选择成本相对较低、技术更成熟的905纳米波长激光雷达产品时，图达通在创始人鲍君威的带领下，毅然选择了1550纳米波长路线。后者在探测距离、抗干扰能力尤其是人眼安全方面具有理论优势，但技术难度和成本也显著更高。用行业的话说，这是“一寸长一寸强”的选择，但也意味着更漫长的研发周期和更巨大的资金投入。

2018年，公司发布首款超远距离图像级激光雷达“猎豹”，证明了其技术路线的可行性。这场豪赌在今天看来，正逐渐获得市场回报。随着高级别自动驾驶对感知距离、精度和可靠性的要求不断提升，1550纳米路线的优势日益凸显。鲍君威作为技术领袖的坚持，奠定了图达通产品的差异化竞争力。这位技术出身的连续创业者，曾将其首次创业公司售予半导体巨头，又在百度深度参与自动驾驶研发，其积累的跨界视野与工程化能力，是图达通敢于走“难而正确”之路的底气。

行业新阶段：从三足鼎立到全面战争

随着图达通成功上市，中国激光雷达市场的头部玩家——禾赛科技、速腾聚创、图达通——已全部汇聚资本市场。这宣告了行业一个旧时代的结束，和一个新时代的开始。

过去的竞争核心是技术研发、产品迭代和定点突破。而当下，竞争维度已变得空前复杂和立体。上市后的三家企业，都拥有了更为充足的资本弹药，但同时也背负了公开市场的业绩压力和市值管理任务。竞争将同时在全产业链成本控制、大规模量产交付能力、全球化市场开拓、以及面向下一代技术（如芯片化、集成化）的预研储备上全面展开。资本市场将成为放大器，加速优胜劣汰。行业将从“百花齐放”的草莽阶段，进入“巨头争霸”的整合阶段，市场集中度有望进一步提升。对于图达通而言，上市是里程碑，更是发令枪。它必须利用资本优势，快速巩固在1550纳米路线的领导地位，并加速横向拓展，才能在接下来的全面战争中占据有利地形。

结语：一场远未结束的征途

图达通登陆港交所，是中国硬科技创业浪潮中的一个典型切片。它讲述了技术理想与资本力量结合的故事，展现了深度产业协同的价值与边界，也印证了在关键技术上坚持长期主义最终可能获得的战略回报。对于鲍君威而言，这是其二次创业的高光时刻；对于行业而言，这只是下半场竞赛的序幕。

激光雷达作为自动驾驶的“眼睛”，其战场胜负远未分明。前沿技术仍在快速演进，商业场景仍在不断开拓。图达通携百亿估值上市，拿到了下一阶段竞赛的重要入场券。但真正的考验在于，它能否将资本市场的信任，转化为持续的技术领先性、稳健的财务表现和不断扩大的市场疆域。当资本的潮水逐渐退去，最终留在舞台中央的，必定是那些真正创造了不可替代价值的企业。图达通的旅程，才刚刚进入最关键的赛段。