大盘呈现出大涨的态势，不少投资者关心，这轮牛市能继续走下去吗？

其实结合市场逻辑和关键指标来看，前几天的调整只是牛市中的阶段性波动，长期向上的趋势并未改变。

大盘涨跌分化下的弱反弹

先看市场的好消息，超过4800家企业实现上涨，军工、科技、短剧等板块集体上涨。

不过前几日锂矿相关企业表现稍显低迷，主要原因是高盛预测2026年锂资源将从当前短缺转为过剩，还下调了赣锋锂业港股的评级。

但要注意的是，锂矿板块很多股票这段时间已经涨了三四倍，出现回调也属于正常现象。

大家最关心的问题是：如果大盘再跌一下，只是牛市的中断调整吗？会不会跌着跌着就把牛市跌没了？

牛市根基：被赋予战略目标的上涨

要回答这个问题，首先得明确这轮牛市为何启动，以及国家队守护牛市的动力有多强。我的答案是四个字：不计代价。这轮牛市的启动被赋予了三个核心战略目标，决定了它必须向上。

第一个目标是帮助科技企业融资，助力产业转型升级，让我们能和美国正面竞争。现在像摩尔线程才刚刚上市，后面还有宇树机器人等企业排队，目前的进程才刚刚开始。

第二个目标是提振消费，参考当年楼市的经验，只有股市持续上涨十几年，普通老百姓才会相信股市能赚钱，才敢把钱投入股市，进而带动消费。

第三个目标是解决养老金和地方财政问题，通过养老金入市、地方资产证券化，股市上涨能让养老金和地方获得更多收入。

股市已经绑定了太多战略目标，长期来看必须上涨，只不过长牛过程中难免会出现巨大波动，需要适时减仓。

行情判断：四大指标揭示未过热

判断这次回调是不是大调整，关键要看当前行情和历次牛市相比贵不贵、短期是否过热，这可以通过四个重要指标来分析。

第一个是巴菲特指标，也就是股票总市值和GDP的比值。如果一个国家上市企业总市值远高于经济总量，说明泡沫较大。

现在咱们的巴菲特指标接近78%，虽然高于历史平均值，但和2007年的147%相比还差很远。从国际上看，巴菲特指标超过100%才正常，美国现在已经超过260%，就连“失去30年”的日本都超过160%，所以要建设金融强国，这个指标还有很大向上空间。

第二个是居民存款和A股总市值之比。根据过去几次牛市的经验，这个比值跌到1.1附近时，A股才容易出现危险，而现在这个比值是1.53，还有相当一段距离。

第三个是风险溢价，通俗说就是股票和债券的收益差值，差值越大股票越值得买，反之则该买债券。

历次牛市顶峰的风险溢价一般会到负数，2021年结构性牛市时也降到了1%以下，现在风险溢价是2.88%，还低于近20年平均值。

第四个是投资者参与度，11月初我做的小调查显示，接近90%的人觉得现在股市还是静悄悄的，没看到新股民进场迹象，这和财经网的文章结论一致——本轮牛市主要是高净值人群获利，普通居民参与度不高。

股市过热的典型特征是扫地阿姨、食堂员工、广场舞大妈都敢给基金经理推荐股票，还嘲笑基金经理赚钱慢，但现在这些情况连影子都没有。

综合来看，当前股市既没有达到过热状态，提振消费的目标也没达成，调整只是暂时的，根本不用慌。

有些人展望回调要回到3000点，我个人认为不会出现，即便有意外情况，也不会跌到这个程度，大家只需要多一点耐心等待调整过去就行。

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