前言：

家人们，最近彭博社就爆出了消息，瑞幸咖啡的最大股东大钲资本正在盯着Costa，打算用10亿英镑把这个“星巴克劲敌”拿下。

10亿英镑听着是笔巨款，但对比可口可乐2018年39亿英镑的收购价，相当于直接打了两折多，算下来足足亏了270亿人民币。

这边Costa忙着找新东家，那边星巴克刚把中国零售业务60%的股权卖给了本土资本博裕资本，曾经在咖啡圈呼风唤雨的国际巨头接连“卖身”，到底是他们运气太差撞上了坎，还是咱们中国的咖啡市场早就换了玩法？

可口可乐的野心与Costa的困局

2018年的咖啡圈，简直是资本扎堆入场的狂欢年。速溶咖啡巨头雀巢先砸了71.5亿美元，不仅拿下了在星巴克咖啡店以外销售其产品的永久权利，转头又把高端品牌蓝瓶咖啡收了进来。

可口可乐也坐不住了，直接砸出39亿英镑把Costa收归麾下，这也是可口可乐头一回碰连锁零售的生意，算盘其实打得特别精。

就是想用Costa补上自己在热饮领域的空白，再借着自身遍布全球的瓶装饮料渠道，打造一个覆盖咖啡店、自动贩卖机、即饮咖啡和家庭咖啡的全场景咖啡生态。

当时刚上任不久的可口可乐CEO詹鲲杰，亲自拍板敲定了这笔交易，只是他肯定没料到，这会成为后来让他追悔莫及的决策。

2019年收购协议刚完成交割，疫情就突如其来，Costa一直主打的“第三空间”大店模式瞬间被击中要害，门店里的客流一下少了大半，可另一边咖啡豆的成本却在疯涨。

作为定位高端的精品咖啡，Costa一直用的是风味更柔和丰富但价格也更高的阿拉比卡咖啡豆，2024年这种豆子的价格一下飙升了70%，到2025年初更是涨到了每磅4.3美元的历史新高，比平价的罗布斯塔咖啡豆贵出近五成。

成本一个劲往上涨，规模却压根没跟上，这才是Costa最致命的死穴，2018年被收购那会儿，Costa手里还有3800多家门店。

可到2022年也才涨到4100家，整整四年就只多了258家，年均增速只有1.6%，几乎和停滞没区别，而且这些新增的门店大多集中在英国和爱尔兰本土，国际市场的扩张慢得像蜗牛爬。

中国市场的表现更让人揪心，2018年Costa在国内还有459家门店，当时还喊出了“2022年开1200家”的目标，可到2024年底门店数量反倒回落到不足400家，五年里主动关掉了超100家非一线城市的门店。

再看它的竞争对手，星巴克中国2024年的门店数量已经突破7000家，瑞幸更是冲到了2.2万家，2025年的目标更是定到了2.6万家，Costa的门店数量连瑞幸的零头都不到。

既没法像瑞幸那样靠规模摊薄成本，又不愿放下高端身段打价格战，Costa只能在竞争里越陷越深。2023年的财报更是直接亮出了红灯，营收12亿英镑比2018年还少了1亿，税前还亏了9.6万英镑。

詹鲲杰后来在业绩会上坦言“未达预期”，可疫情顶多是导火索，真正拖垮Costa的，是它始终没跟上中国咖啡市场的节奏。

中国资本的“抄底”逻辑

就在Costa忙着找下家的时候，星巴克也在给中国业务换“当家人”。2025年11月初，星巴克正式宣布和博裕资本成立合资公司，博裕最多能拿到60%的股权，这相当于把中国零售业务的控制权彻底交了出去。

两大国际品牌接连松口，反倒让中国资本的动作显得格外扎眼，大钲资本这会儿跳出来竞购Costa，绝不是一时头脑发热，而是早有盘算。

现在大钲资本握着瑞幸31.3%的股份和53.6%的投票权，是瑞幸绝对的“话事人”，它看上Costa，核心就是“互补”两个字。

瑞幸走的是小店快取、极致性价比的路子，客单价就十几块，靠的是数字化和供应链效率挣钱，Costa则主打中高端市场，客单价得三十多，有成熟的“第三空间”场景和欧洲市场的基础。

要是收购真能成，瑞幸就能借着Costa覆盖到商务洽谈、休闲社交这些自己不擅长的场景，Costa也能用上瑞幸那套经过市场验证的“续命法宝”。

瑞幸的效率优势到底有多能打，看看它的新品迭代速度就知道，从研发到上架只要短短几周，这背后是从咖啡豆种植到门店销售的全供应链打通，还有一套精准到小时级的数字化系统。

用户下单的数据能实时同步到仓库，物料调配几乎不会出偏差，这些刚好都是Costa的短板，它在英国的不少门店还在用传统的收银系统，新品迭代要等大半年，连中国消费者爱喝的果咖、生椰系列都迟迟没跟上。

更关键的是，Costa在欧洲有近4000家门店，这对想出海的瑞幸来说简直是条“快车道”。现在中国咖啡市场已经卷到白热化，瑞幸和库迪的价格战让不少品牌都扛着压力。

而欧洲咖啡市场还以传统品牌为主，瑞幸的效率模式刚好能填上空白。大钲资本的算盘很清晰，就是把瑞幸的数字化能力“装”进Costa的门店，再借着Costa的渠道把中国模式送到欧洲去。

有意思的是，可口可乐也没打算完全“割肉离场”，它已经跟潜在收购方明确表示，会保留Costa即饮咖啡的控制权。

其实这部分业务是块实打实的香饽饽，2022年Costa即饮咖啡的增速达到13%，比无糖可乐、运动饮料这些核心品类都高，2023年在即饮咖啡市场的市占率也仅次于雀巢和星巴克。

可口可乐的心思很明白，留下自己擅长的瓶装业务，把不擅长的连锁门店甩出去，既减少了亏损，又保住了咖啡生态的基本盘。

新周期开启

常有人问，国际品牌那套“第三空间”的模式，是不是真的行不通了。其实倒也未必，只是它得学着适应中国市场的新需求。

以前大家买星巴克、Costa，图的就是找个舒服地方谈事、打卡，也愿意为这份环境买单。现在消费者越来越务实，上班赶时间要的是快取，午休想提神要的是便宜，“好喝、不贵、方便”成了最核心的需求，这恰好是中国品牌的拿手好戏。

Costa的起起落落，其实就是国际品牌在中国市场的一个缩影，2006年它刚进上海的时候，特意把门店开在星巴克旁边，借着对手的名气快速打开市场。

那时候靠“英伦风味”和大店面就能吸引不少顾客。可现在不一样了，瑞幸把店开在写字楼大堂、地铁站里，库迪直接进驻高校和社区，消费者下楼就能买到咖啡，谁还愿意绕远路去大店等上半小时。

中国资本的底气，也正是来自这种“本土化改造能力”，博裕资本接盘星巴克中国后，第一件事就是加速下沉市场，在三四线城市开社区店，还推出了十几块的平价产品。

大钲资本要是真拿下Costa，大概率也会关掉部分低效的大店，在商圈和写字楼开小型快取店，同时把瑞幸的数字化系统装进去，让Costa的门店真正“动起来”。

从雀巢收购蓝瓶，到可口可乐甩卖Costa，再到中国资本接手国际品牌，咖啡行业的逻辑早就变了，以前是“品牌说了算”，现在是“消费者和效率说了算”。

2025年的咖啡战场，不会再是星巴克和Costa的单品牌对抗，而是中国模式与国际模式的较量，一边是数字化、高效率、全场景，一边是传统门店、慢迭代、高溢价，胜负其实早就藏在了消费者的选择里。

Costa的故事还没到收尾的时候，大钲资本的收购能不能成，瑞幸能不能成功“激活”这个老品牌，都还值得期待。