8月6日，军工再成市场最靓的仔。

整个军工指数飙升3.41%，稳稳占据行业涨幅榜头把交椅，北方长龙、捷强装备、晨曦航空、恒宇信通等涨幅居前。

导火索？央视《攻坚》系列上线，9月3倒计时开启，再加上7月兵器集团那场“无人系统主题日”余温未散——情绪周期，又一次精准踩点。

但问题是：军工，到底是周期性的“渣男”，还是终于要长情一次的“潜力股”？

我们不妨先别急着喊“星辰大海”，先看看这门生意，到底能不能“赚钱”。

一、军工的“日历效应”：5月打鸡血，8月续杯

从“脉冲”到“续航”，大概就是：

• 5月：地缘冲突爆发，印巴空战，歼-10CE和PL-15E成了“出口爆款”
• 6月：9月3官宣，K线应声而起
• 7月：兵器集团开放日
• 8月：央视纪录片上线

听起来是不是都像事件催化。

但今年有点不一样。故事开始往报表上写了。

截至8月5日，41家军工企业发布中报预告，11家净利翻倍，最低增速也超200%。高德红外、航天科技增幅超7倍。利润不是画出来的，是真金白银出来的。

这说明什么？情绪在点火，但业绩开始接棒。

二、长逻辑：军费、外贸、国产替代三线共振

1. 军费：地缘博弈长期化，国防预算向上。这部分不需要多说。

2. 外贸：中东、东南亚订单打开第二增长曲线，中国装备性价比优势凸显。

翼龙无人机、VT-4坦克、FD-2000防空系统，正在成为“中国制造”的另类名片。性价比+不附加政治条件，是最大卖点。

2024年军贸出口额同比增长37%，外贸正在从“零星订单”走向“体系化输出”。

3. 国产替代：高温合金、碳纤维、军工级FPGA芯片——这些过去被欧美垄断的领域，正在经历从0到1的突破。一旦突破，就是十倍甚至百倍的替代空间。

比如西部材料在某个细分方向，过去毛利率不到20%，现在批产后毛利率冲上50%——这不是估值泡沫，是技术壁垒兑现为定价权。

但是，逻辑是这样，但投资难度是很高。

军工板块的投资难度很大

看完上面逻辑，是不是很心动，但是小猎豹还是要告诉大家，别急着上车。军工这门生意，有几个“结构性缺陷”，

贵：估值永远在山顶

国内军工上市公司、军工指数普遍PE（估值）在50倍以上，军工指数五年市盈率分位数PE（估值） 229倍。

这种估值，容不得一丝业绩不及预期，杀估值的速度比涨得还快。

深：信息黑箱，研究难度拉满

军工产业链层级多，保密要求高，财报里“其他业务收入”能占30%。

这导致什么？基本面研究像在盲人摸象。

卷：高波动，低胜率

统计显示，过去一年军工板块单日涨幅超3%的交易日，全年仅33天。

交易难度多大就不需要多说了。

最后，总结一下：

军工，它不像是消费股，能靠逛商场感知需求；也不像互联网，能用手机体验产品；更不像新能源车，能去门店试驾、看销量月报。

虽然最近军工板块涨的不错，很多小伙伴也在问我，但是小猎豹还是要说一下：

与其盲目追热点，不如先问自己：
我的投资风格，能匹配军工的“暴烈脾气”吗？

如果答案是否定的，
那最好的策略，就是——敬而远之，静待尘埃落定。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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