Mysteel：库存去化，减量博弈，各区域价格走势或分化

2025年11月17日-11月21日，全国螺纹钢均价为3268元/吨，周环比上涨0.80%。供应端，螺纹钢周产量207.96万吨，库存553.34万吨；需求端，消费量230.79万吨，建材周度成交量50.19万吨。

◎核心观点：供需基本面维持弱平衡，虽供给微增，但库存去化延续，价格于震荡中韧性凸显，预计下周市场维持震荡格局

本周螺纹钢市场在宏观预期与产业现实的博弈中震荡运行，价格中枢实现微幅上移。整体来看，随着环保督察启动引发供应收紧预期，而终端需求仍处季节性淡季，市场在矛盾中寻找新的平衡点。多空因素交织的格局下，现阶段价格波动趋于收窄，市场静待方向性信号的进一步明朗。

预计下周市场将延续震荡运行态势，从核心逻辑来看，供给端收缩的确定性正在增强，虽然本周产量出现临时小幅回升，但在钢厂盈利水平持续收缩的背景下，主动减产预期将逐步兑现，这对价格形成重要支撑；需求端则呈现明显的结构性特征，建筑领域短期补库需求与制造业持续疲软并存，而随着气温下降，北方地区需求季节性回落可能加快，这将制约价格的上行空间；成本支撑方面呈现分化态势，铁矿石到港量下滑支撑其价格韧性，但焦煤在进口增加和保供政策下承压运行，这种成本端的差异使得钢价既具备底部支撑，又缺乏强劲的上涨动力。当前市场正在经历从“需求主导”向“供给主导”的逻辑转变，这种转变使得价格对供给端变化的敏感度显著提升。

综合来看，现阶段市场面临深度博弈。供给收缩、库存去化与成本支撑共同构筑着价格的“韧性底部”，而需求淡季的确定性收缩趋势极大制约着拉涨的上行空间，市场短期难以摆脱震荡格局，但基本面整体偏向紧平衡，各区域走势或小幅分化。

◎价格观察：期货博弈加剧，现货韧性托底，价格震荡向上微移

【现货层面】由于亏损的边际深化，当前钢贸商挺价意愿浓，在周初盘面走强下，市场情绪有所提振，商家报价积极跟涨；而周中后盘面震荡走弱，市场情绪表现降温，加之成交不畅，现货价格出现小幅回调，成本支撑下，市场步入持稳观望阶段，全周呈现“盘整偏强”运行态势。

【期货层面】周期需求淡季，当前市场远期有所转弱，但在减产预期下，市场多空博弈面表现深化，本周期螺主力合约震荡运行。北京、上海、广州、西安、郑州期货表现贴水，成都期货表现升水。

【动能分析】当前盘面表现一般，现货市场情绪谨慎，库存压力减弱下，供需面博弈加剧。短期而言，趋势性信号尚未显现，价格波动顶底受限，预计下周价格将继续在当前位置震荡运转。

◎ 数据纵横

总结：

产量：本周螺纹钢产量小幅增加，周环比上升3.98%，主要是河北等地区环保限产解除后铁水产量回升所致，表现为临时性上升。当前产量虽然表现增加，但在钢厂盈利率不断收缩下，企业亏损不断深化，供给端远期收缩格局仍未发生变化，供给收缩仍在为价格韧性提供支撑，但需注意的是，远期减产预期的能势尚待考究。

需求：本周需求面出现反弹性回升，周环比上涨6.66%。主要原因可能是由于周期淡季，周初盘面走强下，造成终端投机需求增加，这进一步推动了库存的去化节奏。当前需求端呈现区域性分化特征，北方因天气因素所致下游施工条件转差，这对价格行情形成拖累；而南方在赶工进度下，需求面对价格尚存支撑。现阶段步入传统淡季，虽需求表现弹性回升，但弱需基本面的方向仍未发生改变，加之新增项目欠佳，需求将面临进一步收缩，价格上行空间受限。

成交：本周建筑钢材市场主流贸易商成交无显著变化，周环比上涨0.24%，当前供需面博弈阶段，市场心态面谨慎，在尚无趋势性行情时期，市场情况相对稳定，整体呈现供需双弱格局。

库存：当前在需求弹性回升下，市场库存去化速度加快，周环比下降3.96%。进入传统周期淡季，市场供需面均体现趋势性收缩，目前库存表现持续去化，这对价格韧性提供了一定支撑。未来随着减产预期的逐步强化，库存将继续维持缓慢降库态势。

综上所述，本周螺纹钢市场“供需双弱”格局延续。市场基本面稍显和缓，持续库存去化态势下，价格韧性具备一定支撑，而随着亏损的深化，市场减产预期增强，市场行情在弱现实下将面临深度博弈。短期来看，价格震荡顶底受限。

◎ 行情图谱

【情绪预期】

【市场留声】

华东客户：本周价格小幅反弹，盘面对市场情绪有所提振，但是需求还是持续低迷。目前库存压力不大，成本支撑下钢厂积极挺价。淡季时期，基本面承压，趋势未明阶段价格或维持窄幅震荡。

西南客户：本周市场先涨后跌，库存继续下降，压力不大，但是需求不佳，难有改善，成本支撑下钢厂挺价意愿强，预计下周窄幅震荡运行。

中南客户：本周市场先涨后跌，终端实际需求偏差，目前亏损格局深化下钢厂挺价意愿强。现阶段库存去化趋势下市场资源偏紧，供需双弱格局持续，预计下周市场继续窄幅震荡运行。

华南客户：本周市场先扬后抑，需求面表现一般，库存低位。目前规格紧张下存在价格支撑，但市场心态不佳，价格上涨动力弱，预计下周市场盘整为主。

西北客户：本周价格小幅上涨，当前库存偏低，但需求亦较差。现阶段钢厂供应下降背景下，对价格有支撑，但随着需求的下滑，价格也涨跌两难。

东北客户：本周价格拉涨，受气温影响，下游陆续停工，需求面临收尾。供给资源偏弱下，钢厂积极挺价。预计下周成交继续减弱，价格仍有上涨可能，但幅度不大。

华北客户：本周价格小幅震荡。库存表现低位，但季节性淡季逐步深化，需求面不佳，预计下周价格偏稳。

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