模拟芯片，这个周末迎来重磅利好。商务部，决定自2025年9月13日起，对原产于美国的进口相关模拟芯片，进行反倾销立案调查。

而模拟芯片，作为真实世界与数字系统的桥梁，有着极其重要的作用，广泛应用于汽车、工业、消费电子等领域。而我国模拟芯片2024年的自给率才约16%，国产替代的空间非常广阔。

那么，我们就来看一下，模拟芯片领域中，具有代表性的四家公司的优势和亮点是什么，以及它们各自在最近的财务表现如何，看看谁的发展潜力大。

圣邦股份

优势：公司作为国内模拟芯片设计龙头，产品覆盖信号链与电源管理两大核心领域，型号超 5900 款，广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子等高壁垒场景。

亮点：公司2024 年高端模拟芯片市占率达 12%，全球排名第 21 位，本土企业中位列前三，车规级芯片通过比亚迪、吉利认证，单车用量达传统车6倍。

豪威集团

优势：公司通过并购豪威科技成为全球第三大CMOS图像传感器厂商，车载CIS市占率43%居全球第一。

亮点：公司推出的OV50X图像传感器采用1.6μm像素和1英寸大底设计，支持电影级视频拍摄，性能对标索尼IMX989，打破高端市场垄断。

上海贝岭

优势：公司作为中国电子信息产业集团旗下核心上市平台，智能电表芯片市占率超70%，主导国家电网招标，电源管理芯片覆盖小米快充、比亚迪BMS系统。

亮点：公司专注于模拟集成电路产品的研发和销售，产品涵盖电源管理、信号链产品和功率器件三大领域。

思瑞浦

优势：公司聚焦高性能模拟芯片设计领域，产品涵盖信号链、电源管理等品类。部分产品性能处于较为领先的水平，尤其在信号链模拟芯片领域，核心产品的综合性能已经达到了国际标准。

亮点：公司是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一，满足了先进通信系统中部分关键芯片“自主、安全、可控”的要求，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品的供应商之一。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

2023年之前，四家公司的销售净利率均出现了明显的下降；不过此后随着行业景气度提升，国产替代的进程加快，除了思瑞浦之外，其余三家公司的净利率，均出现了明显的提升。不过，进入今年上半年后，思瑞浦的净利率，也开始上来了。

销售净利率排名为：豪威集团>圣邦股份>上海贝岭>思瑞浦。

权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

最近几年，四家公司的财务杠杆，除了豪威集团略有下降外，其余三家均是缓慢提升的。

财务杠杆排名为：豪威集团>圣邦股份>思瑞浦>上海贝岭。

总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

最近几年，随和盈利能力的增强，豪威集团、圣邦股份和上海贝岭的总资产周转率，提升比较明显；而思瑞浦这几年随着几次定增的完成，资产增加比较快，加上营收整体出现下滑，总资产周转率这几年，就呈现了缓慢下降的走势。

总资产周转率排名为：豪威集团>圣邦股份>上海贝岭>思瑞浦。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，豪威集团(roe≈8.06%)，销售净利率第1，总资产周转率第1，权益乘数第1。公司三项指标，均排名第一，roe排第一，当之无愧；

第二名，圣邦股份(roe≈4.18%)，销售净利率第2，总资产周转率第2，权益乘数第2。公司三项指标均排第二，最终导致roe排第二；

第三名，上海贝岭(roe≈2.98%)，销售净利率第3，总资产周转率第3，权益乘数第4。相较于圣邦，公司三项指标排名均较弱，roe排第三；

第四名，思瑞浦(roe≈1.22%)，销售净利率第4，总资产周转率第4，权益乘数第3。公司的各项指标排名均比较靠后，最终roe排名垫底。

大家还有更看好的模拟芯片公司吗？欢迎在下面留言讨论。