本周以来，受周末关税摩擦事件影响，A股市场连续调整，其中高风险偏好方向的AI算力产业链日内波动加大，剑桥科技、光库科技、新易盛、中际旭创、东山精密、等光模块、PCB股深度调整。截至10月14日，光模块CPO概念股权重占比超51%的创业板人工智能ETF华夏（159381）自9月30日以来调整近12%，聚焦AI算力+电子龙头的5G通信ETF（515050）区间跌超10%。（ETF二级市场涨跌幅不代表基金净值表现）

前期强势板块波动加大，是否意味着行情的结束？市场主线是否会发生偏移？

短期来看，本次算力产业链巨震回调，更多是高斜率上涨后的预期再平衡，是过热情绪沸腾后的一次降温。在无重大实质性利空的背景下，技术性调整的概率较大：

• 板块积累较大涨幅，三季度获利筹码压力较大，有止盈消化需求。
• 高斜率上涨中，产业趋势加速预期强化，10月进入内外景气验证期，投资者对海外巨头AI云业务的盈利能力产生分歧，观望情绪较浓。
• 国内巨头出现产业资本减持。
• 市场担心海外AI产业链情绪会再度受到关税政策冲击。

中长期看，强者恒强，基于产业景气度、资金偏好、政策落点等方面考虑，AI+仍有望成为未来中长期的主线演绎方向。

从算力到应用，AI产业景气度持续高涨

AI应用方面，OpenAI发布视频生成模型Sora 2，Sora1，多方面性能显著提升，据报道，Sora App发布仅三天便登顶美国App Store免费榜榜首，足见市场认可度之高。

AI算力方面催化密集。近期，OpenAI与AMD联合宣布达成6GW战略协议。OpenAI将分阶段部署总计6GW的AMD GPU算力，使用AMD Instinct系列GPU为其下一代人工智能基础设施提供动力支持，首批1GW AMD Instinct MI450 GPU的部署预计将于2026年下半年启动。AMD则向OpenAI发行至多1.6亿股普通股认股权证。

10月13日，OpenAI与博通宣布达成战略合作，共同开发并部署10吉瓦（GW）规模的定制AI加速器及网络系统，计划自2026年下半年启动部署，2029年底完成。

无论是从AI应用，还是从Open AI和产业链公司的合作进展来看，均在持续验证AI算力需求依然强劲，算力的资本开支具备持续性。而AI产业链上下游建立合作关系，不仅有利于相关公司获得稳定的计算资源、提高模型能力，也有利于整个AI生态的闭环以及整个AI行业的发展。先进制程、GPU/ASIC、光模块、PCB、服务器、交换机、光器件、铜连接、IDC及其配套（液冷、电源、综合布线等）等算力产业链受益。

机构预计光模块企业三季度业绩有望保持高增长

光模块，是通信设备之间进行数据传输的核心器件，其主要的作用是进行光电转换，从而实现高速信息传输。

我国光模块CPO是国内稀缺的直接参与全球算力供应链体系的细分领域，国内相关企业具备全球竞争力，深度参与全球供应链，在海外AI高速发展的背景下，800G光模块持续放量，1.6T产品进入批量阶段。随着800G产能稳步扩张，1.6T带来新增量，季度业绩有望保持环比增长。

据浙商证券预测，2025年3季度，中际旭创预计营收89亿元-96亿元，同比增长37%-47%，归母净利润为29亿元-32亿元，同比增长108%-130%；天孚通信预计营收18亿元-21亿元，同比增长115%-150%，归母净利润为6.5亿元-7.5亿元，同比增长102%-133%；源杰科技预计营收1.5亿元-2亿元，同比增长159%-245%，归母净利润为0.4亿元-0.5亿元，同比扭亏为盈。

（数据来源：浙商证券研报《算力景气，红利稳健，战力将起——通信行业2025年三季报业绩前瞻》2025.10.11）

政策呵护资本市场态度未变

从国内自身环境来看，相比今年4月时关税1.0时期，本轮对于外部不确定性的应对都将更加具备信心和底气。

一方面，国家对于资本市场的呵护态度始终未变，市场具备较强底线思维。去年下半年以来，以中央汇金为代表的国资机构出手维稳，政策组合拳密集发布表态呵护，多家央国企集团、上市公司也公告并实施了增持、回购，成为市场信心快速修复的重要支撑。当前来看，在存款利率、房产投资回报率持续下行的大周期下，资本市场作为资金保值增值的重要渠道，政策重视程度不断提升，有望持续获得流动性注入。

另一方面，随着市场持续上涨，投资者心态也发生积极转变，对于牛市的一致性共识更强，也将成为我们应对外部压力的信心来源，助于A股应对短期波动。

算力ETF怎么选？

5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元。深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链。国盛金工团队分析，从行业权重分布看，该指数是一只“硬科技”纯度极高的5G主题指数。通信与电子两大核心赛道合计占比近八成（79.4%），其中通信 44% 的权重直接锁定基站、光模块、射频等5G网络基建红利；电子 35% 则向上游半导体、PCB、消费电子组件延伸，形成“网络建设+终端配套”的闭环。相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接(A类：008086；C类：008087)。

追求更高弹性可关注创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司。光模块CPO权重占比51.8%，同时覆盖国产软件+AI应用企业，具备较高弹性。其中前三大权重股为中际旭创（20.95%）、新易盛（20.42%）、天孚通信（5.39%）。场内综合费率仅0.20%，位居同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506）

风险提示：5G通信ETF跟踪指数为中证5G通信主题指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为：18.84%，6.05%，-38.04%，15.85%，23.37%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。创业板人工智能ETF华夏跟踪指数为创业板人工智能指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为：20.10%，17.57%，-34.52%，47.83%，38.44%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。1.文中提及基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于中高风险（R4）品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.基金有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。