兼具光通信+液冷服务器概念！还受益华为昇腾芯片利好的是谁？

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“服务器、多模光纤等业务良好发展，Q2净利润快速增长”—烽火通信的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1. 服务器业务不断突围，多模光纤产能持续扩产

A)公司发布半年报，25H1实现营业收入111.17亿元，同比减少20%,归母净利润2.87亿元，同比增长32%。Q2单季实现营业收入70.68亿元同比减少20%，归母净利润2.31亿元，同比增长32%。

B)分业务看，2025年H1，通信系统设备收入87亿元，同比减少21%，毛利率21%，同比提升0.3个百分点，收入下滑主要是国内运营商投资决策谨慎导致，但服务器业务中标中国铁塔、联通数科等项目，入围南网信息化框架集采，延续国有银行突破态势，中标多个重大信创项目。

C)光纤线缆收入20亿元，同比减少13%，毛利率25.48%，同比提升3.6个百分点，多模光纤方面，公司计划明年实现400万芯公里年产能目标。

D)数据网络产品收入2.2亿元，同比减少10%，子公司烽火星空上半年同比减亏1.75亿元，实现提质增效。

2. 各领域进展不断，保持技术核心竞争力

1. 光接入领域，联合发布行业首个50GPON三代时分共存技术方案，推动向万兆光网演进。
2. 棒纤缆领域，空芯光纤突破关键衰减指标的研制工艺，自主研发四管双嵌套式空芯光纤，显著提升网络传输效率与容量，使用场景从数据中心短距互联向骨干网、海底光缆长距拓展并持续扩大多模光纤产能。
3. 海洋通信领域，公司是全球唯一自主打通芯片器件、岸基与水下设备、光棒海纤海缆、海洋工程装备四大核心技术领域的高新技术企业。

3. 盈利预测及评级

公司服务器、多模、海缆等业务已成为新增长点，归母净利润连续4个季度快速增长;未来传输网、宽带网络升级也有望带动公司OTN、50GPON业务。预计公司25-27年归母净利润为9.45/11.79/14.22亿元，对应PE为33/26/22x，维持“增持”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

烽火通信是通信领域的龙头，产品覆盖AI服务器，通信设备、光纤通信等全产品线；近1年股价随AI算力需求的井喷顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，当前股价和估值对比业绩预期仍处于低估区间，十大流通股东中有多家外资、险资和公募机构的身影，深受游资和主力的喜爱；近期在“国产科技替代”的事件催化下，快速放量数倍向上突破，股价站稳在各均线之上，股价有望进一步创新高。

风险提示：

下游行业投资波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新风险核心技术泄密的风险等

参考资料：

20250908-天风证券-烽火通信-服务器、多模光纤等业务良好发展，Q2净利润快速增长

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