降息双刃剑！历史数据显示标普500涨90%，AI板块或先崩为敬

文|有风

编辑|有风

2025年12月的美股市场就像个站在十字路口的年轻人，一边是美联储要不要降息的激烈争吵，一边是AI板块到底有没有泡沫的口水战。

复旦发展研究院的孙立坚教授最近在一次闭门会议上说，这俩事儿搅在一起，市场想不波动都难。

先说美联储那摊子事儿。

纽约联储主席上周公开放风，说就业市场降温信号越来越明显，12月降息是时候提上日程了。

这话一出，市场立马沸腾，降息预期直接冲到70%以上。

要知道，这可不是小打小闹，去年这会儿大家还在讨论要不要加息呢。

鹰派这边可不这么想。

波士顿联储主席柯林斯直接回怼，说现在降息门槛还高着呢，通胀虽然降了些，但根基不稳。

这种分歧不是第一次出现，2019年那轮降息前，美联储内部也吵了快三个月。

为啥这次分歧这么引人关注？查了下美联储最新报告，美国银行体系超额准备金率已经降到1.2%，是2008年以来最低水平。

这意味着银行手里能动用的钱不多了，如果降息时机没选对，很可能捅马蜂窝。

降息这事儿对股市影响可太直接了。

历史数据摆在那儿，过去五次首次降息后，标普500指数一年上涨的概率超过九成。

但今年有点不一样，标普500指数已经提前涨了不少，差不多把降息的利好消化完了。

债市那边早就开始行动了。

现在10年期美债收益率已经跌到3.8%，不少机构预测明年可能下探3.5%。

美元指数也跟着凑热闹，最近一直在100关口晃悠，要是真降息，跌破99不是没可能。

加密货币那帮人估计乐坏了。

比特币价格最近又开始往上冲，已经摸到7.5万美元，有人说宽松一来，8万美元指日可待。

不过这东西波动太大，去年这会儿还在3万美元徘徊呢。

说完降息再看AI泡沫这事儿。

最近吵得最凶的就是英伟达那3.2%的跌幅，虽然单看数字不大，但这可是今年Q3财报后的反应，说明市场开始对AI企业的盈利产生怀疑了。

泡沫论者拿出三个撒手锏。

第一个就是市场结构太畸形，英伟达、微软这七个巨头，贡献了标普500指数七八成的涨幅，市值占比接近一半。

对比2000年互联网泡沫时期的"漂亮50"，现在这个集中度已经破纪录了。

估值和盈利脱节是第二个靶子。

AI主题ETF今年吸金24亿美元，但那些初创企业平均估值已经到营收的25倍。

这种水平放在五年前，大家都会觉得不可思议。

资金狂热程度也吓人。

2024年全球AI风投占比三分之一，1315亿美元融资里，六成流向还没盈利的公司。

这让我想起2017年区块链泡沫那会儿，钱也是这么不管不顾地往里砸。

反泡沫论的人也不是吃素的。

他们拿出纳斯达克100指数预期市盈率说事，现在才28倍，比1999年互联网泡沫时的89倍低多了。

英伟达虽然股价跌了点，但订单量同比增长80%，现金流也挺健康。

技术落地速度确实快。

ChatGPT用户破8亿了，全球数据中心建设跟疯了一样，今年CAPEX增长45%。

查了下IDC最新报告，2025年AI服务器出货量预计达1200万台，电力和冷却设施都快跟不上了。

最关键的是信用风险可控。

现在科技巨头搞投资，七成用的是自有资金，银行给AI企业的贷款不良率才0.8%。

比起2008年那会儿影子信贷泛滥，现在金融系统杠杆率降了四成，安全多了。

把降息和AI放一起看，风险就出来了。

低利率肯定会让更多钱流入AI赛道，但经济要是真不行了，企业盈利下修是早晚的事。

今年Q3AI企业营收增速已经从Q1的65%掉到42%，市场对这点特别敏感。

市场集中度风险简直是定时炸弹。

那七个巨头占标普500指数成交额的62%，随便一个财报不及预期，都可能引发连锁反应。

2022年特斯拉股价波动那会儿，纳指跟着抖了好几天，现在这个情况只会更严重。

要是AI板块真回调了，ETF赎回潮可能比想象中猛烈。

现在AI主题ETF规模已经突破800亿美元，一旦开始赎回，流动性挤兑不是没可能。

去年科技ETF赎回潮导致某些股票一天跌超10%，就是前车之鉴。

孙立坚教授提醒大家，别光盯着降息和泡沫，要看到背后的结构性问题。

他在课堂上常说，现在的市场就像搭积木，看着挺稳，其实下面根基不牢。

投资者该怎么办？短期可以看看AI基础设施提供商，比如英伟达、台积电这些真有技术有订单的。

纯概念炒作的就算了，去年那些元宇宙概念股套牢的人，现在还没解套呢。

黄金这种避险资产也该适当配点。

政策不确定性这么高，手里有点硬通货心里踏实。

不过也别瞎买，分批建仓比一把梭哈靠谱。

乐观派觉得明年会挺好。

要是美联储温和降息，累计降75个基点，AI技术再出点突破性进展，美股说不定能维持结构性牛市。

毕竟技术革命的力量不容小觑。

悲观派的剧本就吓人了。

万一降息把通胀放出来，AI泡沫又同时破了，标普500指数回调20%不是没可能。

2000年互联网泡沫破的时候，纳指跌了近八成，虽然现在情况不一样，但风险得防着点。

说到底，美联储降息是把双刃剑，短期能缓解流动性压力，长期可能让结构失衡更严重。

AI泡沫争议本质上是技术革命中的估值分化，真创新和伪创新迟早会被市场筛出来。

2026年市场大概率会进入"政策退潮+产业洗牌"阶段。

那些真正有技术壁垒和盈利能力的AI企业，会在洗牌中活下来，甚至变得更强。

就像2000年泡沫后，苹果、谷歌这些公司反而崛起了。

给普通投资者提个醒，现在别迷信单一指标，得建立"宏观政策-产业周期-企业基本面"的三维评估框架。

高波动环境下，瞎跟风肯定不行，得学会在乱中找机会。

孙立坚教授最后说，投资就像开车，不能只看仪表盘，还得看路况。

现在路况这么复杂，踩油门还是踩刹车，得想清楚了再动。

这话虽然简单，但理不糙。