2025年公募基金行业彻底火了，管理总规模直接冲破36万亿元，创下历史新高。

《推动公募基金高质量发展行动方案》同步落地，行业一下子从拼规模的粗放增长，转向了拼结构、拼回报的精细化发展。

这36万亿的数字看着唬人，但背后藏着的产品革新、投研转型，还有那些没解决的平衡难题，才是真值得说道的地方。

74只浮动费率基金在全市场落地，合计募集了436亿份。

本来以为这种把基金公司和投资者利益绑在一起的产品，能一呼百应，后来发现业绩分化还挺明显。

有些成长风格的产品回报率超过30%，有些却因为成立时间短或者风格不匹配，还在小幅亏损。

更让人在意的是业绩比较基准的问题，晨星那边提了一嘴，这些基金大多用的是价格指数，没把分红算进去。

沪深300过去十年，股息带来的收益占比都快七成了，不用全收益指数当基准，基金想做出超额收益确实容易些，但对投资者来说，这不太公平吧。

聊完浮动费率基金的小争议，债券基金这边倒是有个大惊喜。

科创债ETF今年彻底爆发，AAA科创债指数的净流入都到1840亿元了，11只基金规模超百亿，嘉实那只更是突破200亿元。

政策支持科技创新，市场也认可这些企业的融资价值，对投资者来说，低门槛就能配置科创相关资产，确实是个好选择。

除了科创债ETF，国海富兰克林的“国富理财+”系列也挺火，主打中低波动，最大回撤控制在3%以内，权益仓位大多在10%-30%之间，刚好满足那些想稳健理财的人。

产品革新背后，规模与回报的拉锯战

产品层面的革新看着热闹，核心其实是行业在从“规模导向”往“投资者回报导向”转。

费率改革、产品线拓展，每一步都是想让投资者拿到实实在在的好处。

但实际操作中，还是会遇到各种问题，浮动费率基金的基准争议只是其一，有些基金为了吸引资金，在产品设计上可能会有些妥协。

行业转型哪有那么容易，既要通过创新产品拉来规模，又要保证投资者能赚钱，这中间的度确实不好把握。

现在市场上有165家公募管理人，148家是基金公司，剩下的是券商资管和保险资管。

大家各有各的打法，差异化竞争让行业生态越来越多元。

产品总数也到了12691只，比2024年末多了500只，投资者的选择确实多了。

货币基金虽然还占着40%的规模，但增速慢了下来，资金慢慢往权益类产品流。

股票基金的规模占比提升得挺明显，这说明大家对权益资产的兴趣越来越浓，产品这边忙着革新，投研端也在悄悄换血。

以前公募行业特别依赖明星基金经理，基金公司都靠明星撑场面。

但明星基金经理离职率不低，尤其是中小机构，人才流失更严重。

一旦明星离职，产品业绩很容易波动，投资者也跟着遭殃。

头部公司就聪明多了，开始搞体系化投研，不把鸡蛋放一个篮子里。

中欧基金就是个例子，建了系统化的投研平台，把个人能力变成机构实力，这样就算有人离职，业绩也能保持稳定。

投研去明星化，质量提升的核心密码

中欧基金董事长窦玉明说，优秀的基金经理得历练20年，10年深耕行业，10年穿越牛熊。

这个说法挺实在，投资本来就不是靠一时的运气，体系化的投研才能保证长期稳定的回报。

以前那种靠明星基金经理打天下的模式，在市场越来越复杂的今天，确实不太够用了。

投研转型的同时，业绩比较基准也在从形式化走向实质化，《方案》落地后，监管要求基准必须跟投资策略匹配。

已经有57只基金调整了基准，债券型和混合型占了大半。

但问题也不少，有些基金调整后的基准还是跟产品定位不搭，还有些甚至想通过调整基准降低考核难度。

如此看来，投研转型不光是建体系，基准的规范也得跟上，不然质量提升就是空谈。

被动投资今年也挺火，股票指数基金规模到了4.48万亿元，华泰柏瑞沪深300ETF都到了4237亿元。

低费率、高透明度，让被动产品成了很多人的配置选择，主动权益基金今年业绩也不错，相关指数涨幅远超沪深300。

其实主动和被动不是对立的，被动产品适合想低成本配置的人，主动产品适合想靠专业投研赚超额收益的人，两者互补才能满足不同人的需求。

行业规模上去了，转型也在推进，但难题依然存在，主动权益基金今年业绩回暖，结果出现了“越涨越赎”的情况，基金公司也挺无奈。

中小机构的压力更大，在头部公司的挤压下，想找到差异化发展的路子太难了。

更何况市场环境变化快，地缘政治、经济波动都给风险管理带来了不小的压力。

传统的风险模型已经不够用了，基金公司得建立更全面的风控体系。

36万亿的规模确实亮眼，产品革新和投研转型也取得了一些成效。

但行业要实现真正的高质量发展，关键还是要平衡好规模增长与质量提升、创新发展与风险控制的关系。

这事儿不是某一家基金公司能搞定的，需要市场各方一起探索。

未来公募基金能不能真正服务好实体经济，满足大家的财富管理需求，就看这个平衡术能不能玩好了。

规模再大，不如投资者能实实在在赚到钱；产品再新，不如能把风险控制到位。

希望行业能在转型中找到最优解，让36万亿这个数字真正有意义。