当地时间6月19日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间不变。

这是美联储连续第四次议息会议时选择按兵不动，直接无视了特朗普要求大幅降息的政治施压。

就在同一天，美国财政部公布的国际资本流动报告显示，中国再次减持82亿美元美国国债，总持仓降至7570亿美元。而日本和英国却逆势增持，分别买入37亿和284亿美债。

一边是美联储硬顶总统压力，一边是中国加速减持美债，全球最大经济体的金融防线正在出现微妙裂痕。

美联储的强势，中国抛售美债的原因

鲍威尔走进白宫会议室时，特朗普当面痛斥美联储不降息是“重大错误”，要求立即放宽货币政策刺激经济。

但半个多月后的利率决议证明，鲍威尔一点也不在乎特朗普的痛骂。

美联储的底气有多方面的原因。

美国还在继续通胀。特朗普4月推出的全面关税政策可能推高CPI达1.5-2.4个百分点。在美联储6月声明中，新增了“失业率上升与通胀走高的风险都在加剧”的警示性措辞。

还有就是经济数据产生了冲突。今年一季度美国GDP下降0.3%，但3月消费者支出又意外回暖。这种矛盾让鲍威尔直言：“我们处于等待与观察的位置，没必要匆忙行动。”

最关键的是政治独立性保卫战。美联储前理事兰德尔·克罗斯纳曾指出，央行一旦沦为政治工具，其政策信用将彻底崩盘。当特朗普扬言要提名“听话的候选人”接替鲍威尔时，美联储反而更需证明自己的独立立场。

市场反应验证了这一决策的正确性，决议公布后美股跌幅收窄，美元指数企稳回升。那些担心美联储沦为白宫附庸的投资者，悄悄松了一口气。

中国减持美债的动作也引发诸多猜测。最新数据显示，中国持有的美国国债已从2016年峰值时的1.3万亿美元降至如今的7570亿美元，降幅超过40%。这不是短期操作，而是持续近十年的战略调整。

中国最主要的就是降低美元依赖。特朗普4月2日宣布对多数进口商品征收10%基准关税，90天缓冲期已经过去了大半。

中美贸易额断崖式下跌，中国不再需要巨额美元储备支付进口，自然要缩减美债仓位。

美债信用风险也在上升。美国国债规模突破36万亿美元，每年利息支出高达1.6万亿美元。特朗普甚至提出过将美债置换为无息债券的“海湖庄园协议”，这种变相违约的威胁让所有债权国警觉。

中国的应对策略清晰可见：一边减持美债，一边将黄金储备占比从3%提升至6%。外汇储备多元化的步伐从未停止，毕竟谁也不想重蹈俄罗斯外汇储备被冻结的覆辙。

英美增持美债的原因，世界范围内的去美元化

美债市场出现了相反的一幕。

在中国减持82亿美元的同时，日本增持37亿，英国更是大手笔买入284亿。不同选择背后，是各国不同的利益盘算。

日本有自己的苦衷。作为美国在亚洲最紧密的盟友，其央行持续购买美债既是政治站队，也是维持日元汇率稳定的需要。

日本财务省数据显示，今年前5个月日本已抛售近千亿美元本国国债，部分资金转投美债，实属无奈的对冲操作。

英国则更像是投机者 。其增持集中在30年期长期国债，收益率已突破5%。在 英国脱欧后经济疲软的背景下，锁定较高固定收益成为保险选择。但对冲基金聚集的开曼群岛减持70亿美元，加拿大更狂抛578亿美元，说明专业投资者对美债前景并不乐观。

这种分化恰恰暴露美债市场的脆弱性。当主要买家各怀心思，所谓的“安全资产”已变得充满变数。美国财长贝森特安抚市场称“海外需求持续存在”，但数据公布后美债收益率继续攀升，表明市场并不买账。

美债市场的脆弱还和特朗普大搞关税战有关。

特朗普的关税大棒正在砸伤美国自己。美联储在决议中罕见发出警告：关税成本最终由消费者买单。沃尔玛等零售商已预警物价可能上涨30%，而最新通胀数据显示，住房分项同比仍高达4.4%。

更严重的是债务利息压力。美联储维持高利率，意味着美国政府每天要支付约44亿美元利息。如果10年期美债收益率因抛售再涨50个基点，年利息支出将增加3000亿美元——这笔钱足以建造三艘福特级航母。

鲍威尔在记者会上点出关键矛盾：降息可能引发通胀反弹，维持利率又会加剧财政危机。特朗普既想要降息刺激经济，又要加关税展现强硬，这两件事本质上是相互矛盾的。

美联储选择按兵不动，实际上是在避免为错误政策“背锅”。

我们再把目光看向9月。根据最新点阵图和彭博社调查，76%经济学家预计美联储将在9月启动首次降息。但降息幅度存疑，全年可能仅降50-75基点（2-3次），远低于特朗普要求的100基点。

真正值得关注的是全球去美元化进程。当特朗普大搞关税战时，他忘记了美元霸权的根基正是自由贸易体系。

中国推动人民币跨境支付占比提升至28%，沙特用人民币购买辽宁舰，多国签署本币互换协议，这些都在蚕食美元的地盘。

中国减持美债不是情绪化报复，而是国家金融安全的战略调整。随着福建舰电磁弹射试验成功，7纳米芯片量产，中国在科技和产业领域减少对外依赖的同时，金融体系也在构建“去美元化”的防御工事。

美国财政部数据显示，过去十年中国累计减持超过5000亿美元美债。与此同时，中国黄金储备量悄然翻倍。

特朗普他应该反思一下，是什么造成了这样的结果。

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参考资料：特朗普：鲍威尔是个不太聪明的政客 央视频 2025年6月19日