11月12日股市早报：央行定调适度宽松，金融活水精准灌溉消费市场

核心要闻速递

11月11日，中国人民银行发布2025年第三季度货币政策执行报告，明确提出“实施好适度宽松的货币政策”，强调保持流动性充裕，同时加大消费领域金融供给力度，通过总量与结构双重发力，为经济回升向好和金融市场稳定注入强劲动力。这份报告作为四季度货币政策的重要风向标，其释放的政策信号将深刻影响A股市场的资金面环境与行业轮动逻辑，成为当前市场关注的核心焦点。

报告显示，今年以来我国经济顶住外部压力，延续稳中有进发展态势，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，展现出强大韧性。在货币政策调控方面，央行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等多种工具，实现货币信贷合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额达到270.4万亿元，为实体经济提供了充足的资金保障。同时，市场化利率调控框架持续完善，带动社会综合融资成本稳步下行，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点，有效减轻了市场主体的融资负担。

值得关注的是，央行在报告中特别强调“加力支持提振消费”，将扩大消费领域金融供给作为优化信贷结构的重要方向。这与此前央行等六部门联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》形成政策合力，从消费供给和需求两端构建起多层次金融服务体系，为消费市场提质扩容提供全方位支持。

政策深度解读：适度宽松+消费赋能的双重利好

适度宽松定调：稳增长与防风险的精准平衡

央行本次明确“适度宽松”的货币政策基调，并非“大水漫灌”，而是基于当前经济形势的精准调控，体现了“稳增长、稳就业、稳预期”的核心目标。从政策导向来看，这一基调包含三重核心内涵：

一是流动性合理充裕的总量保障。报告提出“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，意味着后续央行将继续通过市场化工具调节市场流动性，避免资金面过度收紧，为实体经济恢复和金融市场稳定营造适宜环境。对于股市而言，充裕的流动性将为市场提供坚实的资金支撑，缓解此前部分板块的资金面压力。

二是融资成本持续下行的价格引导。央行将进一步完善利率调控框架，强化政策利率引导作用，通过降低银行负债成本推动实体经济融资成本稳步下降。这不仅有助于减轻企业经营压力、提升盈利预期，也将间接改善上市公司的财务状况，增强市场估值的支撑力。

三是结构优化的精准滴灌。在保持总量宽松的同时，央行强调“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”，重点支持科技创新、提振消费、小微企业等关键领域。其中，5000亿元服务消费与养老再贷款以及新增的科技创新和技术改造再贷款额度，将形成精准支持的“政策工具箱”，确保资金流向实体经济的重点领域和薄弱环节，避免资金空转。

消费金融扩容：供需两端的全方位支持

扩大消费领域金融供给是本次政策的核心亮点之一，形成了“供给侧纾困+需求侧激活+环境侧优化”的三维支持体系，将有效释放消费潜力，为相关产业链带来长期发展机遇：

在供给侧，政策聚焦消费领域经营主体的融资需求，通过健全金融机构专业服务体系、优化信贷产品设计、拓宽多元化融资渠道等方式，加大对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游等行业的支持力度。例如，支持符合条件的金融机构发行金融债券、信贷资产支持证券，提升消费信贷供给能力；鼓励消费产业链优质企业通过上市、挂牌等方式融资，强化产业链供应链韧性。地方层面的实践已初见成效，如河南鹤壁通过建立“需求白名单”制度、开展银企精准对接，2025年以来已为88家消费领域企业发放贷款20.85亿元，有效缓解了企业资金压力。

在需求侧，政策着力增强居民消费能力、释放消费潜力。一方面，通过深入实施创业担保贷款政策、创新家庭财富管理金融产品、优化养老健康保险保障体系等方式，支持居民就业增收，夯实消费基础；另一方面，鼓励金融机构围绕商品消费、服务消费、新型消费三大重点领域，创新优化消费信贷产品。目前，多地金融机构已推出“低利率、长周期、高授信”的专项消费信贷产品，推广“一次授信、循环使用”的便捷模式，截至2025年9月末，鹤壁市一般消费贷款余额同比增长13%，消费市场回暖态势明显。

在环境侧，政策聚焦“食、住、行、游、购、娱、医”等重点消费场景，持续推进支付便利化建设，提升现金、银行卡、移动支付、数字人民币等支付方式的兼容性，同时强化消费领域信用体系建设和金融消费权益保护，为消费者营造安全便捷的消费环境。这些举措将有效提升居民消费意愿，推动消费市场持续复苏。

市场影响展望：资金面改善与行业机遇凸显

整体市场：政策红利释放，风险偏好有望提升

央行适度宽松的货币政策基调与消费领域金融支持政策的协同发力，将从资金面和基本面两个维度利好A股市场。从资金面来看，流动性充裕与融资成本下降将改善市场资金供求关系，为股市提供流动性支撑；从基本面来看，消费市场的复苏将带动相关产业链企业盈利改善，提升市场整体盈利预期。同时，政策明确“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”，将有效稳定市场预期，增强投资者信心，推动市场风险偏好逐步提升。

需要注意的是，当前外部环境仍存在不确定性，世界经济增长动能不足，主要经济体政策分化可能带来跨境资金波动等风险，市场仍可能面临阶段性调整压力。但长期来看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大的基本特征没有改变，货币政策的逆周期调节与消费市场的潜力释放将形成合力，为A股市场长期健康发展奠定坚实基础。

行业机遇：消费+金融双线受益，细分赛道亮点纷呈

消费板块：政策加持下的复苏主线

消费板块将直接受益于消费领域金融供给的扩大，尤其是商品消费、服务消费和新型消费三大重点领域，有望迎来估值与业绩的双重修复：

- 商品消费领域：在以旧换新金融服务支持与消费信贷优化的双重推动下，汽车、家电、家居等耐用品消费有望持续回暖，相关产业链龙头企业将率先受益；同时，外贸优品内销的金融支持政策将利好出口转内销的优质企业。

- 服务消费领域：5000亿元服务消费与养老再贷款的落地，将为住宿餐饮、文体娱乐、养老托育、教育旅游等行业提供充足资金支持，行业经营压力将进一步缓解，随着消费场景的持续复苏，相关企业盈利有望逐步改善。从历史数据来看，11月食品饮料等节日消费相关板块上涨概率较高，叠加政策红利，板块表现值得期待。

- 新型消费领域：金融支持数字消费、绿色消费、健康消费的政策导向，将推动相关细分赛道快速发展，数字经济、绿色家电、健康服务等领域的优质企业有望获得资金重点关注。

金融板块：政策红利与业绩改善共振

金融板块作为货币政策的直接传导者，将迎来多重利好：

- 银行板块：适度宽松的货币政策将提升银行信贷投放规模，消费信贷的扩容将为银行带来新的盈利增长点；同时，市场化利率改革的推进将优化银行净息差水平，叠加不良贷款风险的有序化解，银行板块估值有望修复。其中，积极布局消费信贷业务、零售金融服务能力较强的上市银行如平安银行等，有望获得更高的市场关注度。

- 非银金融板块：消费领域企业融资渠道的拓宽将带动券商投行业务增长，消费市场的复苏也将提升保险资金运用效率，保险板块在“开门红”备战期叠加政策利好，有望迎来阶段性机会。

其他受益板块：消费基础设施与产业链配套

消费基础设施建设领域也将受益于政策支持，围绕适老改造、体育设施、充电装备等消费基础设施项目的金融产品创新，将带动相关基建企业发展；同时，交通、物流、供应链等商贸流通项目的融资支持，将优化消费供给效能，利好物流、供应链管理等板块。

投资策略建议

配置思路：聚焦政策主线，把握结构性机会

当前市场处于政策红利释放与经济复苏的关键阶段，建议投资者聚焦政策支持的核心主线，采取“核心+卫星”的配置策略：核心配置消费与金融板块中的优质龙头企业，分享政策红利与行业复苏的长期收益；卫星配置新型消费、科技创新等成长赛道的优质企业，把握细分领域的爆发性机会。

风险提示

- 政策执行不及预期风险：消费领域金融支持政策的落地效果可能受地方执行力度、企业需求对接等因素影响，若政策执行不及预期，可能影响消费市场复苏进程；

- 外部环境恶化风险：全球经济衰退、地缘政治冲突等外部因素可能导致跨境资金波动、出口承压等问题，对A股市场形成阶段性冲击；

- 行业竞争加剧风险：消费市场复苏过程中，相关行业竞争可能加剧，部分企业可能面临盈利不及预期的风险；

- 利率波动风险：货币政策调整过程中，市场利率可能出现阶段性波动，影响金融板块估值与市场资金流向。

结语

央行适度宽松的货币政策定调与消费领域金融供给的扩大，为A股市场注入了“强心剂”，也为经济高质量发展提供了有力支撑。在政策红利的持续释放与消费市场潜力逐步释放的背景下，A股市场长期向好的趋势未变。投资者应把握政策导向，聚焦核心赛道，理性应对市场波动，在结构性机会中布局优质资产，分享中国经济复苏与资本市场发展的长期红利。

股市有风险，投资需谨慎。以上内容仅为市场分析与策略建议，不构成具体投资操作依据。投资者应结合自身风险承受能力与市场实际情况，做出合理投资决策。