前言

近年来，全球经济出现了一种新的局面，那就是债务激增。

中美日三国作为世界前三大经济体，它们的债务问题不仅影响着各自的经济发展，还在全球范围内产生了深远的影响。

美国的债务问题早已为全球所关注，其36万亿美元的巨额债务，让人感到触目惊心。

相比之下，日本虽然债务总额为9.1万亿美元，且占GDP比例极高，但其债务问题更侧重于内部融资和老龄化压力。

而中国的债务问题相对较为复杂，相较于美日两国，我们的债务构成则更加令人意外。

中美货币

美国全球霸权的代价

美国的债务问题可以说是全球最具代表性的例子之一了。

虽然美国至今仍然是世界第一大经济体，但它所拥有的债务问题可能比你想象的要大得多。

2025年，美国的国家债务已经突破了36万亿美元，这意味着每位美国人肩负着超过10万美元的债务负担。

这样一来，美国的债务就不仅仅是财政赤字的问题，而是一个全球金融体系的风险点了。

美元

美国依靠发行国债来融资，吸引全球投资者购买美债，从而支持其庞大的军事开支和全球霸权战略。

然而，美国的“借新还旧”模式并非永远可行。

每年美国政府发行新债务来偿还旧债，导致债务规模逐年递增，这是个亟需解决的大问题。

美国的国债利息支出已经占据了政府预算的三大支出之一，甚至超过了国防预算，成为仅次于医疗和社会保障的第三大开支。

如此庞大的债务支出，将会拖累美国的经济增长，甚至可能引发更为严重的经济危机。

美元

与此同时，随着美联储加息，美国的债务成本也在不断上升。

美债的利息支出成了美国政府的一大负担，而国际社会对美债的需求也在下降。

尤其是中国，这个曾经的美债最大买家，已经开始减少对美债的持有量。

2010年代中期时，中国持有美债高达1.2万亿美元，但截至目前，其持有量已降至8000多亿美元。

中美

所以从上述来看，美国的债务问题正逐渐演变为一个全球性的信任危机。

这样也不难理解为什么特朗普会顶着“与全世界为敌”的风险来加大关税，为的就是和美债损失的那一部分做对冲。

特朗普

日本老龄化社会的困境

与美国的债务模式相比，日本的债务问题更为复杂一点儿。

日本的债务总额虽然为9.1万亿美元，看似是远远低于美国。

但其经济体量较小，债务占GDP的比重却高达234.9%，这个数据其实是很吓人的。

因为这一比例不仅超过美国，还超过了许多其他大号经济体。

日本也因此堪称全球债务占GDP比重最高的国家之一。

日元

此外，日本的债务结构也独具特色，主要由国内金融机构持有。

日本央行多年来通过购买国债，向市场注入流动性，保持债务的可持续性。

但这种做法也有其隐患。

日本长期以来的低利率政策，的确是一度帮助政府减少了债务的偿还压力。

但随着全球加息周期的到来，日本的债务问题也开始显现出更大的问题。

日元

现在日本面临着人口老龄化问题，超过30%的日本人已经是老年人，因此社会保障支出压力不断加大。

但是税收占GDP的比例远低于支出，这就导致财政赤字愈发严重。

随着日本央行逐步放弃负利率政策，债务的利息支出开始增加，加剧了财政压力。

日本央行

而日本虽然通过“自产自销”模式来维持债务的可控性，但长期来看，这种做法其实也不过是“饮鸩止渴”。

现在日本作为世界上最多美债持有国之一，未来何去何从，估计还是要看他美国爸爸的脸色了。

日元和美元

中国生产性负债的优势和问题

与美国和日本不同，中国的债务问题显得相对轻松一点儿，这当然和我们的政策有关。

尽管中国的债务总额已经达到86万亿元人民币，但其债务占GDP的比重仅为75%，远低于美国和日本。

债务规模并没有超过其经济承受能力，所以中国的债务负担相对较轻，这是好事。

中国债务

而且中国目前的债务大多用于基础设施建设等“生产性负债”，这一点同样比美日的情况要好得多。

例如，高铁、5G基站、能源设施等项目，不仅能够推动中国的经济发展，还能为未来的经济增长提供稳定的现金流。

这些基础设施的建设，在长期内将为中国带来可观的经济回报，从而缓解债务压力。

中国高铁

此外，中国政府通过债务置换和地方政府债务管理等措施，进一步降低了债务风险。

为了避免地方政府过度举债，中央政府采取了严格的监管措施，要求地方政府必须确保债务使用的透明性和可控性。

通过这些措施，中国的债务管理在某种程度上比美国和日本更加高效。

中国央行

不过，中国的债务问题并非没有隐忧。

现在中国的地方政府债务依然较为庞大，尤其是一些地方政府通过融资平台等方式，增加了地方债务的隐性负担。

而随着中国经济增速放缓，部分投资项目的回报也可能低于预期，这给债务偿还带来了不确定性。

但总的来说，只是单单与美日两国相比，中国目前的债务问题还远远算不上严重。

中国经济

所以综上所述，我们可以看到，中美日三国的债务问题，是展现了三种不同的经济模式。

美国的债务模式依赖于全球美元霸权，但其债务规模不断扩大，已经成为美国未来经济增长的一大隐患。

日本则面临着老龄化带来的财政压力，虽然其债务依赖内部融资，但人口结构的变化使得其债务管理变得愈加困难。

而中国则通过生产性投资，降低了债务风险，形成了更加可持续的债务模式，尽管如此，地方政府债务的管理仍是未来的一大问题。

中美日

结语

未来，如何有效管理债务，将是中美日三国面临的共同课题。

美国需要逐步控制财政赤字并调整经济政策，日本则需要应对人口老龄化和社会保障支出的压力。

而中国则需要继续加强债务管理，并确保债务投资的可持续性。

只有找到适合自身国情的债务管理模式，我们才能在未来的经济竞争中稳步前行。

信息来源：“大而美”法案推高美债风险，美元还安全吗？

中国日报网 2025-07-10

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信息来源：日本政府债务连续九年刷新历史记录

央视新闻 2025-05-09

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信息来源：5月国债发行额接近1.5万亿元，央行持续呵护市场资金面 | 第一财经研究院中国金融条件指数周报

第一财经 2025-06-04

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