福利 | 股债双牛，降息落地后债市怎么走？

1债市行情

昨天国债全线翻红，10年期国债收益率下行0.6bp至1.63%，但短端涨幅整体比长端更高。国债期货午盘全线上涨，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.22%。

信用债涨多跌少，其中高等级信用债更显强势。

2资金面情况

根据最新的7天期逆回购操作利率（1.4%），昨天央行净投放1586亿。

盘中资金面偏松。降息后隔夜和7日资金价格随之下行超6bp，分报1.53%和1.6%。

3债市点评及展望

昨天降息正式落地，对于后续债市，我们可以关注哪些方面呢？

短期，看资金面：

虽然5月政府债发行放量可能抽走部分资金，但昨天央行官宣降息后，DR007利率有向OMO利率靠拢的趋势，进而带动短端利率下行 。另外，央行表态 “保持流动性充裕”，若逆回购或MLF操作加码，短债行情将更稳固。

（PS：DR007利率可以简单理解为银行间通过质押利率债借款的7天期资金成本，就是我们在第二部分讲的7日资金价格，和短端利率紧密关联）

因此，目前的短端利率仍有下行空间，整体债券市场的行情也将由短端变化来驱动，由短及长。

中期，看政策面：

由于宏观经济复苏仍需政策护航，年内若再度降准降息，债市“慢牛”基调不变。

但也需关注风险因素：一方面，若财政发力超预期，如特别国债、基建投资加码，可能压制债市；另一方面，美联储政策反复、地缘冲突等海外扰动因素，可能引发汇率波动，制约央行宽松空间。

总体来看，当前基本面和适度宽松的货币政策环境对债市形成利好支撑，后续市场主线或受关税谈判进程和陆续出台的基本面数据所牵动。建议大家继续股债均衡配置，同时关注地方债、高等级信用债的配置机会。

投资有风险，入市需谨慎。