大钱动向！

8月行情结束了，这两个月的行情确实很猛，市场从窄幅震荡走出了大趋势，而且是指数级别的，不少小伙伴说，上一次经历这种行情还是在2015年，这两个月相信大家体验都还是蛮不错的！

这一轮行情市场的主线是科技，从4月9号到现在，AI相关的品种大多都是翻倍以上的涨幅，这个走法真蛮吓人的。

这两天科技明显出现了巨震，资金开始流出到其他方向，这其实还是蛮好的事儿，独乐乐不如众乐乐，要大家都有赚钱效应，这个行情才能持久。

当然我们也不是说应该都涨，而是基于基本面的预期变化来做选择。比如科技这里面走出来的是英伟达链的公司，毕竟英伟达当前业务的确定性比较高，做海外生意利润率也能得到保证。

除了科技以外，其实也有很多行业有逐步走出来的迹象，这个周末中报就披露完，周末应该会有不少卖方做中报业绩的统计，下周我们会找个时间跟大伙聊一下市场的全景。

展望9月看市场大概率是会从科技切一部分资金出来做其他交易的，我们在左侧蹲了好几个方向，上游的周期、消费、恒科、微盘都是我们比较重点关注的。

今天看到一个新闻，汇金在上半年加仓了白酒和化工，这不正是我们的方向么，居然跟汇金撞车了。我们去仔细看了一下具体的内容，发现有点标题党。

这个文章其实是通过ETF的持有人份额来做分析的，当前全市场有1000个ETF，已经披露了中报的有300个，这里面汇金有持仓的有6只，行业的ETF是酒和化工，宽基的有沪深300、中证800、MSCI中国A50和科创。这6只在上半年有加仓的就两个，一个是酒，一个是沪深300，分别加仓了1.2亿份和56.5亿份。

沪深300比较好理解，买宽基这里肯定是不错的选择。而这里加仓白酒是偏左侧的动作，毕竟基本面还没有好的改善，只是估值确实到很低的位置。

新闻标题里说加仓了化工，但实际上上半年的份额是没有改变的，不过我们对于化工未来一段时间比较看好。逻辑层面，除了最近这段时间持续跟大家聊的美联储降息和反内卷以外，还有一个比较重要的逻辑，就是全球化工中心向中国的转移。

化工行业之前的供给是集中在欧洲，但最近这几年欧洲的化工在持续下行背后的压力有三个，分别是成本，碳税和需求。

成本层面，俄乌战争期间欧洲天然气价格飙升，相信大家还有印象，那时候不少化工企业都因为成本大幅抬升的原因而选择关停产能。现在价格虽然已经回落回来了，但还是相比中国高了非常多，压力依然是有的。

碳税则是明年欧洲化工企业最大的压力，明年就要全面实施了，现在欧洲碳配额的价格已经超过了100欧元每吨，小厂是很难承担这个成本的，大概率又会淘汰一批。

而第三个负面影响就是需求，这个看一下A股的化工股价走势就知道了，过去几年全球的需求都很低迷，导致化工品价格持续下跌。

这一系列的压力导致欧洲化工厂持续关停产能甚至倒闭，这其实跟所有的行业周期都是类似的：当行业下行的时候，高成本的企业要首先出清产能。

全球看具有低成本优势的就是中国企业，电力成本是非常低的，环保成本虽然也在持续提升，但相比欧洲来说还是低不少，全球的化工中心向中国转移已经在发生了。

这一轮A股化工涨起来市场演绎的是供给逻辑，需求层面的变化还需要耐心等。不过供给出清以后，一旦需求有正向变化价格弹性会非常大，到时候靠基本面推动就能把市值向上抬一大截。

今天汇智乾坤发车我们集体补了之前的头寸，上游周期消费，恒科和量化都做了增持，我们的市场后续依然是保持乐观的，希望后面几个月能给一些正向反馈。

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1、中芯国际：筹划发行人民币普通股（A股）购买资产，股票停牌。中芯国际这次要收购的是之前就有控股权的子公司，把少数股权收过来问题是不大的，只是现在中芯的估值确实比较高，得看对手方是否愿意以那么高的估值把它全卖过去了。

当前市场把科技作为主线是没有问题的，而另外一条暗线就是并购。最近我们已经看到非常多公司发布并购方案了，外延式增长会成为很多公司增长的新途径。

2、阿里巴巴：第一财季阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。阿里今天的财报还是不错的，虽然营收和利润都略微低于预期，但重要的AI云业务是超预期的，此外闪购业务同样也给淘宝带来了较高的月活增长。

阿里最近一段时间明显弱于腾讯，重点的压制因素应该还是外卖大战所带来的成本压力。这次财报出来后，或许市场对阿里的观点会有所改变，云业务才是后续阿里的重点。期待后面能走出来吧。

3、豪威集团：2025年上半年净利润20.28亿元，同比增长48.34%。半导体的业绩确实都蛮好的，特别是在国产替代过程中的产品表现都很不错。这次中报出来以后，我们看到非常多的半导体公司在业绩层面有强推动，现在市场对整个半导体的情绪已经起来了，基本面角度后续有望推动股价进一步上行。

4、消费级3D打印机降价60%。3D打印确实现在成本已经完全降下来了，大家都可以买一个3D打印机在家里玩。但现在家用3D打印出来的东西还是比较粗糙的，玩一玩或做个摆件是可以的，作为日常的产品用还是差了一点意思。

素材来源：官方媒体/网络新闻

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