为什么牛市中投资要有平替思维？

港股非银今天也涨了，市场形成了险资买保险的局面：

至此，此前民工提到的几个平替品种（国产算力、半导体、创业板、港股通非银），已经全部命中。

当然，民工不敢随意邀功，我还是那句话，能命中，第一是市场好，熊市你点什么都不涨，第二是幸存者偏差，刚好遇到了，第二是掌握一定的方法，即平替思维。

那么，为什么不是银行，而是非银（保险+券商）；为什么是港股通非银，而A股非银落后？

其实逻辑也很简单，就是性价比。

回顾这一轮港股大爆发，本质上源于港股和A股长期存在折溢价，大部分时间是H股相对于A股有折价——而本轮险资购买红利的逻辑是，看中股息，显然有着折价的H股性价比更高。

就拿宇宙行来说，现在A股的宇宙行股息率是4%出头，而港股的股息率是5.5%+，A股相对于H股有25%的溢价。反正我是图利息不图资本利得，那就谁股息率高买谁（即便算红利税，H股的股息率也更高）。我在这里只是举例，本人不持有宇宙行，也没有任何推荐或不推荐的投资建议。

但我前面也提到过，银行股的股价上涨太快（不能否认的是，也许未来还能涨），在机构眼中已经慢慢失去了性价比（见《继续看多市场，但不包括银行》），所以行情从银行股扩散到了非银金融，也就是保险和券商。这个事情，你跟险资的人一聊就知道。

在个人投资者看来，银行是银行，保险是保险，好像是两个完全不同的行业，但对于机构投资者来说，银行和保险都是金融行业，都有高股息，自然会从找平替的角度去配置，最后就找到了港股通非银上（指数中60%以上都是保险）。

这也是我敢于在这个位置去加一些仓位的原因。现在让我加银行（无论是A股还是H股），我是有点下不去手的。

同样的逻辑我给你们解释下国产算力的逻辑。海外算力都是CPO的需求，但CPO属于经典的景气度投资，说白了今年有需求明年可能就没有了，新增资本开支的可持续性存疑（我这么说不是看空的意思，反正大家都还在里面搞）。

那如果我作为一个新进来的机构，或者说新来了一些钱，我需要去加仓CPO给大家抬轿子/接盘吗？显然没怎么涨的国产算力更加有性价比，但景气度肯定不如CPO。

我们再看芯片半导体，一样的逻辑，机器人上半年大放异彩，各种马拉松、会议论坛一波接一波，热点很多，人家华夏易方达都赞助一大堆活动了。

机构的增量资金会怎么想？我找找跟机器人相关的上游产业，看看芯片半导体？什么半导体设备，光刻机……更关键的是，半导体指数就没怎么涨啊！

前段时间我买半导体基金的时候，半导体行业年内涨幅还是负的。

在牛市中，大家的思维容易二极管：

线性外推思维是，牛市要找最强势的品种，机器人好，创新药好，我就猛干这些方向，追高也无所谓。

均值回归思维是，牛市的热点是来回切换的，你做高切低，不断卖掉涨过的热点，就可能切到待涨的。

让机构资金去追高，难度比较大，散户可以说我就这么点钱，上杠杆赌一把，赢了会所，输了进厂打螺丝；但机构的钱需要做风险控制，所以更喜欢一些有安全边际的资产。

其实很难讲哪种是对的错的，因为牛市来了啥都涨，所以会给大家带来暂时的欢愉。

你可以根据自己的MBTI性格，去匹配合适的投资方法。

看了下，原来我是到处打听右侧重仓追涨科技股的人？感觉也不准啊！

最后我想diss下某些板块，今天看到PCB板块已经出了《致全体非PCB板块将士书》，每次这样，基本上行情就差不多了……

笑死，民工跟大家解释下，电子行业公认最low的三个子行业：打铁、散热、PCB。

打铁就是搞消费电子组装的，你可以理解成是进厂打螺丝。

散热就是液冷风冷之类的，也没什么技术含量。

PCB就是电路板，芯片要焊接在电路板上，就是那玩意儿。

我这么一说，你是不是觉得特别low？

听话，普通人别追这些破玩意儿，这和当年的锂电光伏没区别，本质上是阶段性供需错配引发的局部牛市，还是景气度投资，没有真正的技术含量。你要是真看好硬核科技，还不如买什么光刻机、可控核聚变了，为梦想充值。

当然这也不是投资建议，我想表达的是，追热点之前你一定要知道热点是什么。我就担心有些人都不知道PCB是什么，看着名字挺高端，就追进去了。

这一波行情，踏空的人非常多，每天都有人来问我买什么。很好，这就是市场的增量资金啊！你已经迟到了，要么找点平替品种，要么搞点固收+，避免最后买单的时候心里太难受。

我觉得对于个人投资者而言，要学习机构的平替思维，学会用增量资金的思维去思考市场，毕竟钱是自己的，大牛市最伤人了。

最后贴一下我的宽基打野账户，目前A500指数和沪深300指数的战况非常胶着，创业板则依然亮眼！

（不作为投资依据）