芯片江湖，从不缺少赌局。

10月24日，将是沐曦股份的生死时刻。

上交所将审议这家估值数百亿的GPU企业。

赌桌另一端，砺算科技手持TrueGPU架构悄然入局。

江湖骤然分为两派：

一派押注沐曦GPGPU的商业故事，

一派看好砺算TrueGPU的技术实力。

开局·歧路

1、开局

赌局早已开始。

只是有人不知。

沐曦股份，跻身“国产GPU四小龙”。

融资凶猛，气势如虹。

红杉、经纬、葛卫东云集。

这些名字，就是金字招牌。

但看客中，有人冷笑。

砺算科技，性能耀眼，TrueGPU架构，实测跑分26800，优于RTX 4060。

《黑神话：悟空》1080P高画质稳定70+FPS。

江湖中人，分为两派。

一派相信实力。

一派相信故事。

沐曦股份的故事，是GPGPU的专注与效率。

砺算科技的实力，是图形渲染与AI推理的双重突破。

谁对谁错？

赌桌上，从来没有对错。

只有输赢。

2、歧路

剑客的武功路数，决定他的生死。

GPU公司，也是如此。

沐曦股份选择GPGPU路线。

通用计算，专注AI。

是一条捷径，规避了GPU图形渲染的技术难点。

但也是一条险路，功能被GPU包络，商业化空间有限。

GPGPU难以兼容英伟达CUDA生态，最致命。

清华大学郑纬民院士直言不讳：

“国产芯片硬件性能逐步提升，但核心障碍在于生态兼容性不足”。

他建议构建“类CUDA系统”，以降低开发者学习成本。

砺算科技，选择了最难的路，

全自研TrueGPU架构。

从指令集到计算核心，完全自主设计。

既可以AI推理运算，也可以做图形渲染。

江湖传言：

“GPU里的渲染加速恰恰是算力的基础。”

“算力是通过指令集对GPU的调用，架构和内核很重要。”

两句话，道破天机。

砺算的剑，既快又利。

沐曦的剑，虽专却窄。

剑道不同，结局自然不同。

生态·资本

1、生态

江湖中，最难破的不是武功。

是规矩。

英伟达CUDA生态，就是规矩。

全球500万开发者，中国150万。

这是铜墙铁壁。

沐曦股份的GPGPU，难以兼容CUDA。

自己的剑，无法融入别人的剑法，

那么再利的剑，也是孤剑。

华为面临同样困境。

华为CANN生态系统，开发者支持远不及英伟达CUDA。

甚至传闻华为要转向GPGPU，兼容CUDA。

更证明了生态的重要性。

砺算科技的TrueGPU，兼容DirectX 12、Vulkan、OpenGL等主流图形API。

在别人的规矩里，玩自己的游戏。

难，但不是不可能。

江湖中最难的，不是创一套剑法。

而是让天下人，都来学你的剑法。

2、资本

资本，是江湖中的筹码。

有人筹码多，有人筹码少。

筹码多，不一定赢。

沐曦股份，估值210亿，累计亏损33亿元。

摩尔线程，估值310亿，募资80亿。

大量资本被绑定在这些GPGPU企业上。

资本如山，堆在牌桌上。

翻开底牌的那一刻，

堆砌的筹码，可能瞬间崩塌。

沐曦股份的融资逻辑，正在接受残酷拷问。

质疑者指着财务数据冷笑：

“单一产品依赖97%”。

“股东变客户”。

“应收账款占营收192%”。

这些词，像一把把飞刀。

刀刀刺向融资逻辑的核心。

半路杀出个砺算科技。

全自研架构，实测性能对标RTX 4060。

2025年9月量产，2025年Q4-2026年Q1产品上市。

让人担忧的是性能对比。

砺算G100在《黑神话：悟空》中稳定70+FPS。

业内传闻摩尔线程S80运行同款游戏卡顿。

不是量的差距。

而是质的差距。

砺算科技的出现，像一面镜子。

照出了GPGPU路线的局限。

功能被GPU包络，商业化空间有限；

难以兼容CUDA生态，推广困难。

沐曦股份的GPGPU，只是半套。

而TrueGPU，既做图形渲染，又做AI推理。

这才是完整的剑法。

看客们惊呼：

“几十亿融资做出来的产品不如一个小厂？”

“沐曦和摩尔的融资逻辑被推翻了吗？”

更有人直言：

“数学是体育老师教的”。

讽刺高估值背后的泡沫。

沐曦股份的融资逻辑，建立在GPGPU的稀缺性上。

当真正的GPU出现时，

这种稀缺性，还存在吗？

沐曦、摩尔线程、壁仞、燧原，

被称为“国产GPU四小龙”。

业内人士分析：“最终可能只放行一两家，其他企业要么去港股、要么被并购。”

这不是四家公司的竞争。

而是一个生态与另一个生态的对抗。

未来·迷局

GPU的江湖，风起云涌。

能活下来的，只有少数人。

我们不需要四个英伟达。

但需要一个真正能托起中国智算未来的自主底座。

沐曦股份选择GPGPU路线。

融资凶猛，估值高企。

砺算科技选择全自研GPU路线。

技术扎实，估值理性。

谁的选择更正确？

时间，会给出答案。

江湖的规则，从来都很简单：

活下来的，就是对的。