7月31日，主要宽基指数震荡调整，结构上，科技、医药板块表现亮眼，带动创业板指逆势走强；周期资源、金融地产、消费等板块全面回调，拖累权重指数快速下跌。

一、市场指数表现综述

A股市场早盘呈现分化格局，沪指震荡调整，深成指小幅下行，创业板指逆势走强。截至午盘，上证指数报3591.26点，跌0.68%；深证成指报11152.77点，跌0.45%；创业板指报2377.84点，涨0.43%。市场成交活跃度维持高位，半日成交额达1.16万亿元，个股呈现“跌多涨少”特征，超3400只个股下跌，资金呈现明显的结构性调仓特征。

港股市场三大指数走势分化，恒生指数低开低走，半日跌1.07%至24906.39点；恒生科技指数逆势微涨0.34%，报5509.61点；国企指数同步调整，跌1.03%至8944.74点。市场成交额1671.78亿港元，科技板块与周期板块表现分化显著。

二、领涨领跌行业及驱动逻辑

A股市场领涨行业集中于科技与医药领域。AI产业链全线爆发，英伟达产业链权重股创历史新高，液冷服务器、AI应用端集体补涨，英维克、思泉新材等多股涨停，驱动逻辑主要源于资金对算力基础设施与应用场景商业化的持续乐观预期，叠加国家网信办披露AI大模型用户规模突破31亿的消息催化。医药板块反复活跃，创新药、辅助生殖概念领涨，南新制药、安科生物等涨停，政策层面辅助生殖技术全面纳入医保报销成为直接推手，同时资金对防御性板块的配置需求也提供支撑。

领跌行业以周期股为主，煤炭、钢铁、有色金属板块跌幅居前，安泰集团、重庆钢铁等跌超6%。直接原因是期货市场周期品价格连续降温，叠加资金从高估值周期板块向科技成长板块切换。基建相关板块同步走弱，反映政治局会议对地产及基建领域的政策表述聚焦“城市更新”，未提及增量刺激措施，市场对传统基建投资增速的预期进一步降温。地产、石油化工板块同步回调，加剧周期股调整压力。

港股市场科技板块内部分化，资讯科技业涨0.82%，其中AI概念股表现突出，美图公司涨超15%，软件服务、半导体板块分别涨1.51%、1.91%，资金延续对AI主题的追逐；医疗保健业随A股医药股联动上涨。领跌板块集中于原材料业（跌3.23%）、地产建筑业（跌2.10%）及纺织服装（跌4.02%），内房股碧桂园跌超6%，反映行业基本面压力与政策预期分歧，而有色金属、钢铁等周期板块与A股形成共振下跌。

三、投资策略建议

当前市场呈现“科技成长占优、周期防御承压”的结构性特征，资金动向成为短期行情的核心驱动力。

短期操作需紧扣资金轮动节奏，关注AI产业链（算力、应用）、医药生物等强势板块的回调机会，规避前期涨幅较大的周期股，同时需警惕大盘指数高位震荡回调风险，控制仓位避免追高。

中期布局应聚焦产业变革主线，泛科技领域（AI、半导体、新能源）、新消费（游戏、育儿相关消费）及有色金属（受益于全球制造业复苏）具备长期红利，政策层面财政货币政策持续发力、中长期资金入市加速等因素将夯实市场基础。

总体来看，市场情绪逐步回暖，但分化格局下需注重板块性价比，建议以“科技成长为矛、防御板块为盾”，把握产业升级与消费升级的交叉机遇，同时警惕政策不及预期与外部关税风险对市场情绪的扰动。