【债市点评】关税战提升债市做多情绪

一、本周债市回顾

本周，央行公开市场进行4742亿逆回购操作，到期7634亿，全周净回笼2892亿元。虽然央行净回笼但是资金面呈现渐次宽松的态势，回购价格小步阶梯式下行，美国关税战是当前影响全球资本市场的重要变量，贸易威胁严重影响投资人的风险偏好，市场预期央行货币政策宽松态度将更加明朗，本周债市收益率大幅下行。

二、本周重要信息跟踪

1.《人民日报》发表评论员文章指出，面对美滥施关税的乱拳，我们心中有数、手上有招。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情形仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台。

2. 据新浪消息，美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。

3．国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

三、市场展望

关税战对中美两国均有较深的负面影响，且短期内不会戛然而止，大概率在斗争中寻求新的平衡，目前看这个过程将会曲折而复杂。就国内而言关税战改变了国内经济增长的路径，带来经济增长压力的同时大幅打击国内的风险偏好。未来，关税战走向和谈判进度，国内财政货币政策应对的节奏和力度，以及和国际市场合纵连横的形势等将深刻影响资本市场走向，需密切关注局势变化。

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