俄将在华发行债券？100多年前的沙俄，曾经在东北发行过纸质卢布

自打2022年那场冲突爆发，到现在全世界都以为俄罗斯经济得被西方那帮“组合拳”给打趴下。结果呢？你别说，人家愣是把日子过得风生水起。为啥？简单说，就是“西方不亮东方亮”。

跟欧美一刀两断，俄罗斯扭头就全面拥抱了东方。咱们中国、印度，甚至朝鲜，都成了它的重要贸易伙伴。这么一来二去，经济数据噌噌地往上涨。就在前不久，还有机构报告说，按购买力平价计算，俄罗斯的GDP总量已经从战前世界第11的位置，蹿升到了第4。这听着是不是有点不可思议？

这棋走对了，天然气不卖给欧洲，让他们冬天自己想办法，转手卖到东方来，咱们用着暖和，他们也赚得盆满钵满。最近不还搞了个对华免签嘛，我估计一大波揣着卢布的俄罗斯老哥老姐，马上就要涌入咱们的东北老家了。

你可能会说，来旅游消费，那感情好啊，促进经济嘛。但这里面有个很有意思的“道道”，一些俄罗斯人来咱这儿玩一圈，搞不好自己一分钱不花，还能挣点。

这听着像天方夜谭，其实核心就是汇率差。

你看啊，因为被踢出了SWIFT国际结算系统，美元在俄罗斯国内成了稀罕物。官方牌价可能是一美元换85卢布，但实际上，你想在俄罗斯正规银行换美元，限制多，审查严，根本换不到多少。这就催生了黑市，在那儿，美元的价格可比官方高多了。

这就有了操作空间。假设一个叫伊万的俄罗斯人，揣着12万卢布来中国。按官方汇率，他换了1万人民币。他在哈尔滨吃红肠、逛中央大街，玩了一圈花了3000块，还剩7000。这7000人民币，在咱们中国的银行，是可以正大光明地换成差不多900美元的。

伊万揣着这900美元回国，不在银行换，而是去找黑市，很可能就能换回他最初的12万卢布。你算算，他白玩了一圈，一分没花。谁亏了？伊万没亏，中国的商家也赚到钱了。那美元哪来的？显然是咱们的外汇储备在默默承担。

这种“旅游套利”虽然规模不大，但它揭示了一个真相：尽管俄罗斯表面上经济数据亮眼，但它对美元这样的硬通货，需求非常迫切。

光靠民间这点“蚂蚁搬家”式的操作，解决不了根本问题。于是，一个更大胆的想法就浮出水面了——在华发行人民币债券。

这个玩法可就高端了。直接在中国的金融市场融资，拿到大量的人民币，然后用这些人民币在中国换成美元。这可比旅游倒腾快多了，规模也大得多。这招棋，可以说非常“俄式”，不声不响地就想解决自己的大问题。

说到这儿，有人可能就纳闷了，俄罗斯不是都“去美元化”了吗？怎么还这么需要美元？

这话说起来提气，但国家过日子，跟咱老百姓不一样。造一架飞机，里面的零件来自世界各地，很多高端芯片、精密仪器，人家只认美元。你的军队在外面打仗，很多国际采购，也得用硬通货结算。卢布在自己家里是钱，出了国门，尤其是在西方世界，购买力就大打折扣了。

所以说，跑到别国来发债，恰恰说明了一个问题：国内的融资能力，已经满足不了战争这部“烧钱机器”的胃口了。 士兵的军饷、阵亡的抚恤、武器弹药的生产，哪一样不得花钱如流水？

这让我想起了什么呢？就想起了文章开头说的那张老纸片。那是一百多年前，沙皇俄国在咱们东北发行的“羌帖”。

故事要回到1896年，甲午战争刚打完，清朝被打得晕头转向。沙俄跑来当“好人”，帮着清朝从日本人手里“赎回”了辽东半岛。这一下，可把李鸿章感动坏了，觉得沙俄是“真朋友”。

沙俄当时的财政大臣，是个叫谢尔盖维特的狠人。他看透了清政府的虚弱，提出了一个对华战略：对于中国，根本不需要动武，只需要威逼利诱，就能获得巨大的利益。

他的第一步棋，就是借地修路。借着帮中国的名义，忽悠清政府签了个《中俄密约》，要在咱们东北修一条铁路，就是后来的中东铁路。这条铁路从俄国的赤塔直通海参崴，把整个东北拦腰斩断。

为了让李鸿章乖乖签字，维特甚至设立了一个300万卢布的“李鸿章基金”，说白了就是回扣。钱一到位，事儿就好办了。

修铁路得花钱啊，钱从哪儿来？维特又走了第二步棋：在中国开银行。

于是，华俄道胜银行应运而生。这家银行名义上是中俄合办的私人公司，实际上清政府除了投钱，屁都管不着，完全是沙俄政府的“钱袋子”。银行一成立，就在东北各大城市开了分行。

最绝的来了，这家开在中国土地上的俄国银行，开始发行自己的货币——纸质卢布。咱们东北老百姓管它叫“羌帖”。

你想想，这是什么概念？在一个主权国家的领土上，公然发行另一个国家的货币！这比直接驻军还厉害，这是从金融上釜底抽薪。

一开始，老百姓也不认这“羌帖”。但沙俄有办法啊，他们规定，中东铁路的火车票、铁路沿线的税收，统统只收“羌帖”。这一下，卢布就成了东北的硬通货，流通量越来越大。

这“羌帖”本质上是什么？它其实就是一种无息债券。它的信用背书，就是中东铁路未来的收益。沙俄用咱们东北的资源和未来的铁路利润给自己当抵押，在中国印钱，解决它国内的财政困难。这套路，是不是跟今天发债的逻辑有异曲同工之妙？

历史的结局我们都知道了。1904年，日俄战争爆发，沙俄惨败，不仅丢了南满铁路，华俄道胜银行也跟着信誉扫地。到了1917年俄国革命，沙俄政府垮台，“羌帖”一夜之间变成了废纸。无数持有“羌帖”的中国商人和老百姓，血本无归，很多人用这些废纸来糊墙，成了名副其实的“墙贴”。

一百多年前，沙俄用“羌帖”这种准债券，深入到了中国东北的经济肌体，最后留下了一地鸡毛。一百多年后的今天，世界变了，中国也早已不是那个积贫积弱的清王朝。中俄的关系，也定义为“新时代全面战略协作伙伴关系”。

但是，金融的底层逻辑，很多时候是相通的。一个国家在本国之外发行债券，本质上是想利用另一个国家的信用和市场，来解决自己的问题。

今天的俄罗斯，面临着与当年沙俄类似的困境：巨大的战争开支，以及被西方孤立后对外部资金的极度渴求。而今天的中国，拥有强大的经济实力和庞大的金融市场，这恰恰是俄罗斯最看重的。

当然，历史不会简单地重复。当年是赤裸裸的金融侵略，今天是市场规则下的商业行为。我们有足够的实力和智慧去评估其中的风险和收益。对于投资者来说，这或许是一个高收益的机会；但对于国家层面来说，如何在帮助伙伴和维护自身金融安全之间找到平衡点，是一门高超的艺术。

所以，当“俄罗斯将在华发行债券”这个消息传来时，我们不妨泡上一杯茶，翻开那段尘封的历史。看看一百多年前的“羌帖”是如何从一张“硬通货”变成一张糊墙的废纸。

这并不是说今天的债券就一定会重蹈覆辙，时代不同了。但历史就像一面镜子，它能帮我们照出那些隐藏在复杂表象之下的、最根本的东西。它提醒我们，任何金融合作，都必须建立在对等、互利和风险可控的基础之上。