6月18日 股市新风向！高盛买入中国“民营企业十巨头”！

高盛看好中国民企：中期投资前景改善，“十巨头”有望崛起

高盛首席中国股票策略师刘劲津最近发布了一份叫《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》的研究报告。报告里说，在各种宏观、政策和微观因素的推动下，中国民营企业的中期投资前景正在变好。

高盛在报告里提到，中国民营企业正呈现出强劲复苏的迹象。从2022年低点开始，民企的利润和净资产收益率（ROE）分别回升了22%和1.2个百分点，而且在行业整合的过程中，随着利润率恢复正常，民企的恢复情况可能还会更好。

另外，高盛还仿照美股“七巨头”的做法，列出了中国“民营企业十巨头”，也就是高盛特别看好的十大中国民营上市公司。这十家企业分别是腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。高盛预计，中国“民营企业十巨头”有望在中国股市进一步扩大它们的主导地位，就像美股“七巨头”股票那样。目前，“民营企业十巨头”的股票都被高盛的分析师评为“值得买入”。

高盛说，这十家企业处于很有利的位置，可以借鉴它们过去成功的经验，进一步提升在中国股市的主导地位。就拿美股“七巨头”来说，过去5年它们的市值增加了超过12万亿美元。在这期间，它们凭借特别强劲的盈利能力和资本支出/研发强度，给股东平均创造了超过365%的价格回报。

平均来看，这些股票从2022年年末触底到现在，已经上涨了54%，今年以来上涨了24%，分别跑赢了MSCI中国指数33个和8个百分点。从投资主题来说，高盛觉得这些企业代表了它看好的几个前景很好的投资趋势，像人工智能/科技发展、中国自立自主/进口替代、“走向全球”、服务消费以及中国股东回报改善。

高盛表示，中国“民营企业十巨头”在市值、交易量、盈利增长潜力和估值等方面都有明显的优势，值得投资者关注。从行业来看，这十家企业横跨科技、消费、汽车等高增长领域，代表了中国经济的“新动能”，也就是AI、自主创新、全球化扩张、服务和新型消费、高股息回报。

据高盛测算，在股权市场里，按照Wind的分类，一共有5121家民营企业上市，其中3771家在A股上市，1350家在离岸市场上市，累计总市值达到了9万亿美元，相当于MSCI中国指数总市值的71%，收益权重占比31%。

报告显示，全球资金回流中国，再加上国内“耐心”资本和被动资本持续增长，指数权重股应该会从中获得不成比例的好处。

高盛估计，在总资产规模达0.9万亿美元的496只全球共同基金里，86%对中国股票的配置偏低。要是全球主动基金对中国股票采取等权重配置，可能会带来高达440亿美元的潜在资金流入，大型民企因为规模大、流动性好，而且在指数里的权重高，会最受益。同时，过去5年中国股票ETF资产增长得很快，指数重仓股也会一直受到被动资金的青睐。

另外，国泰海通在最近发布的研报里说，港股的稀缺性资产和现在的产业周期更相关。基本面在修复，南下资金也在流入，下半年港股牛市还会继续，而且比A股表现更好。现在港股跑赢A股的情况和2012年有点像，在宏观弱复苏的背景下，产业变革有很多亮点，港股科技企业在应用领域表现得更好。AI应用正进入加速阶段，港股科技企业已经有了先发优势，和A股相比，有稀缺性的港股科技资产有望继续引领牛市。

美东时间6月16日，中国资产大幅上涨，热门中概股多数都收涨了，纳斯达克中国金龙指数涨幅达到了2.07%。富途控股涨了超过10%，哔哩哔哩涨了超过5%，阿里巴巴、拼多多、京东都涨了超过2%。

在ETF方面，富时中国3倍做多ETF（YINN）涨了4.60%，中概互联网指数ETF（KWEB）涨了2.44%，中国科技指数ETF（CQQQ）涨了2.10%，“中国龙”Roundhill China Dragons ETF（DRAG）涨了1.89%。

在中国民营企业十巨头中，小米、网易、比亚迪、阿里巴巴等公司增长较快，以下为具体分析：

小米

• 股价表现：年初以来股价上涨56.52%，涨幅在十巨头中较为突出。

• 业务发展：以智能手机为核心，拓展智能硬件与物联网业务。随着物联网市场的不断扩大，小米有望凭借其多元化的产品布局和强大的技术实力，进一步拓展市场份额，实现业务的持续增长。

网易

• 股价表现：年初以来股价上涨50.45%，增长幅度较大。

• 业务发展：在游戏研发运营的基础上，涉足传媒、教育行业。游戏业务一直是网易的核心优势领域，不断推出新的热门游戏，吸引大量用户。同时，其在传媒和教育领域的布局也为公司带来了新的增长点，有望推动公司整体业绩的提升。

比亚迪

• 股价表现：年初以来股价上涨46.77%，表现亮眼。

• 业务发展：专注新能源汽车与电池技术。随着全球对新能源汽车需求的不断增长，比亚迪凭借其在电池技术和新能源汽车制造方面的领先优势，市场份额不断扩大。其电动化与智能化技术也将提振A股新能源车产业链，带动相关业务的发展。

阿里巴巴

• 股价表现：年初以来股价上涨41.66%，增长较为显著。

• 业务发展：作为平台经济龙头，核心业务涵盖电商、云计算（阿里云）和物流（菜鸟网络）等领域。在电商领域，阿里巴巴拥有庞大的用户基础和丰富的商品资源；在云计算领域，阿里云是国内领先的云计算服务提供商，随着企业数字化转型的加速，其云计算业务有望继续保持高速增长。

除了前文提及的小米、网易、比亚迪、阿里巴巴外，中国民营企业十巨头中腾讯、美的、恒瑞医药等公司也具备增长潜力，以下为具体分析：

腾讯

• 股价表现：年初以来股价上涨24.22%，虽涨幅相对部分企业较小，但依然保持增长态势。

• 业务发展：依托微信、QQ两大社交平台，构建起包含游戏、金融科技等业务的生态体系。其游戏业务持续推出热门游戏，吸引大量用户；金融科技业务也在不断拓展，为公司的增长提供了有力支撑。

美的

• 股价表现：年初以来股价上涨5.45%。

• 业务发展：作为家电龙头，推进产品智能化与全球化布局。随着消费者对家电智能化需求的增加，美的有望凭借其技术优势和品牌影响力，进一步扩大市场份额。同时，全球化布局也将为其带来新的增长机遇。

恒瑞医药

• 股价表现：年初以来股价涨幅2.99%。

• 业务发展：恒瑞医药聚焦创新药研发，是中国生物医药创新的领军者。随着全球对创新药需求的不断增长，恒瑞医药凭借其在生物医药领域的卓越创新实力、领先的市场地位及稳健的全球化发展布局，有望持续受益。其2024年上半年营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%；归母扣非净利润34.90亿元，同比增长92.94%，环比增长50.69%，展现出强劲的增长动力。

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