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秘闻背后的事；我给你说透

欢迎各位看官收看今天的【司马秘事】

文：司马秘事

编辑：司马秘事

2025年11月27日，领益智造向港交所递交了H股上市申请。

距离这家公司2021年第一次冲刺港股失败，已经过去了四年半时间。

这次的动作让不少行业人士都在关注，毕竟这关系到果链三巨头能否真正齐聚港股。

果链三巨头的港股竞速

领益智造这次递表港股，其实有点追赶的意思在里面。

本来想早点跟上立讯精密和蓝思科技的步伐，但之前两次尝试都没能成功。

2018年借壳江粉磁材登陆A股后，领益智造2021年第一次冲刺港股，结果因为市场波动暂停了。

后来2023年又想在伦交所上市，最后也终止了计划。

现在立讯精密和蓝思科技都已经在港股布局，领益智造这次能不能成功，确实挺关键的。

从融资规模来看，领益智造和另外两家比起来确实有点差距。

上市以来直接融资大概304亿元，但超过三分之二都是借壳的时候发行股份得来的，真正的股权再融资只有51亿元。

蓝思科技A+H股加起来融资295亿元，立讯精密A股就融资409亿元，比前两家加起来还多。

这样的融资差距，怕是会影响后续的发展速度，业绩和估值上的差距也挺明显。

2024年立讯精密收入2689亿元，差不多是蓝思科技和领益智造总和的2.4倍。

到2025年12月，立讯精密市值4175亿元，蓝思科技1521亿元，领益智造1096亿元。

虽然曾芳勤持股58.86%，身家近700亿元，在2025新财富500创富榜排第95名，但公司整体规模和头部企业比还有距离。

AI终端隐形冠军的成长路

领益智造能在果链站稳脚跟，靠的是一步步拓展业务版图。

最开始做的是模切产品，后来慢慢扩展到冲压、CNC、注塑这些工艺，再后来又延伸到模组和整机组装。

现在客户已经覆盖了华为、苹果、三星等80%的智能手机厂商，2024年全球每10部智能手机里，有8部来自他们的客户。

这样的客户基础，在行业里确实算是很强了。

2024年AI终端业务表现很亮眼，收入407亿元，同比增长32.8%，占总营收的72%。

细分板块里，影像显示业务收入超过百亿元，传感器模组收入翻了一倍，都是增长主力。

让人意外的是AI眼镜及XR设备，收入38.3亿元，同比增长43%，远超行业8%的增速。

看来在新兴智能硬件领域，领益智造已经找到了不错的切入点，除了手机相关业务，领益智造也在布局新领域。

2024年汽车及低空经济业务收入21亿元，同比增长52.9%。

通过收购江苏科达，这家给奇瑞、比亚迪供货的企业，领益智造正在向Tier1供应商转型。

更有意思的是他们还在布局飞行汽车技术，从模切产品到飞行汽车，业务跨度还真不小。

海外市场的双刃剑

领益智造的海外业务表现算是一把双刃剑，2024年海外收入317亿元。

占总收入的72%，贡献了83%的毛利润，毛利率比内地市场高出8个百分点。

这样看来海外市场确实是利润主力，但也意味着公司对海外市场的依赖度很高。

一旦国际形势有什么变化，对公司的影响可能会比较大。

为了夯实海外产能，领益智造2019年收购了印度LomIndia工厂。

当时这个决策应该是为了贴近客户、降低成本，但海外建厂也面临不少挑战，比如文化差异、政策变化这些。

不过从现在的海外收入占比来看，这个布局应该还是起到了作用。

资金困局与破局尝试

最近领益智造的资金压力有点明显，2025年9月末，应收款129亿元，应付款118亿元，等于被产业链占用了11亿元资金。

现金储备70亿元，看起来不少，但要覆盖32亿元短期借款和47亿元到期流动负债，就显得有些紧张了。

这可能也是公司急着赴港融资的重要原因，为了完善产业链，领益智造这些年做了不少并购。

2019年花6.78亿元收购芬兰赛尔康，让充电器业务年收入增长330%。

2021年收购浙江锦泰，拿到了奔驰、特斯拉的订单，2025年又用3.3亿元收购江苏科达。

这种小额高频的并购策略，既能补充业务短板，又不会带来太大的资金压力，商誉规模控制在11.74亿元，算是比较稳健的做法。

这次领益智造赴港上市，如果成功的话，应该能缓解资金压力，为海外扩张和研发投入提供支持。

毕竟AI算力服务器、人形机器人这些新领域都需要不少资金。

不过话说回来，如何在规模扩张和资金安全之间找到平衡，怕是曾芳勤和领益智造未来需要持续思考的问题。

毕竟在果链这个大环境里，资金链的健康程度，直接关系到企业能走多远。

世界从不平静，司马为您解析，今天到此为止，下期我们再见！