玉米缺口逻辑尚未转变，等待做多机会

5月12日-16日当周，DCE玉米主力07月合约收盘2335，-40/-1.68%，周增仓-14.6万，持仓量135.4万，成交量291.4万，周比+42.5万。本周连盘玉米期货自高位震荡中回落，玉米07合约周一创出近期高点2389之后下行明显，主要以多头减仓离场为主，周线级别出现明显的高位回落吞没形态；周五夜盘延续跌势，且最终收于最低价。

本周国内玉米现货市场整体表现为高位止涨回落，东北部分深加工企业调整厂门收购价刺激上量，华北地区到车阶段性维持偏多水平，价格高位回落，北港中孚报价先涨后跌，亦表现出弱势。

近段时间以来，我们能看到的基本面事实是，华北地区在深加工企业收购价逼近2500一线后，基层出货压力增加，现货价格出现止涨回落，对于盘面继续上冲并未带来后续动力；而其他利空因素可能来自于中美关税和谈、中巴签署DDGS进口协议、中国购买澳加小麦，以及进口玉米拍卖传闻等。

我们以为，近段时间盘面多头离场带来的下跌，更多还是源于对于现货阶段性的恐高情绪，其他因素则并无实质性影响。目前，年度内供应偏紧的基本面大逻辑暂时未改，缺口逻辑尚未转变，当下首要的仍然是对于现货表现保持观察，这个现货表现既包括基层出货压力的持续性、小麦入饲情况，以及新麦上市情况等。现货未来的空间依然是后续盘面上方空间的支撑，预计盘面的回调大体告一段落了，重点配合现货情绪保持观察，关注2300整数关口支撑，后续认为还是可以逢低做多一波。