300亿卡牌江湖，卡游靠奥特曼狂赚百亿，Suplay凭什么高端逆袭？

文 | 环球

编辑 | 小策

卡游两次冲击上市都没成功，Suplay却踩着点递交了招股书。

这方寸之间的纸片，愣是撑起了一个几百亿的市场。

今天咱们就来聊聊，这两家公司到底有啥不一样，这门生意到底能不能长久。

要说这卡牌行业，这几年真是坐上了火箭。

灼识咨询的数据摆在那儿，泛娱乐卡牌市场规模突破300亿元，2027年眼看就要冲击500亿。

这么大的蛋糕，自然吸引了不少玩家。

不过别看都是卡牌，里面的门道可不少。

现在市面上主要分两种，一种是集换式卡牌，也就是TCG，讲究的是竞技对战，得组卡组打比赛，有点像咱们小时候玩的游戏王。

另一种是收藏式卡牌，CCG，重点在稀缺性，什么普通卡、稀有卡、隐藏款，一套套的让你忍不住想收集。

这两种玩法，基本把市场给分了。

玩家们的路子也不一样。

卡游2011年就成立了，走的是大众路线，靠盲盒和拆卡那套刺激你不停买。

2024年市占率71.1%，妥妥的行业老大。

Suplay2019年才冒出来，专做高端收藏，搞“明卡”，就是告诉你里面有啥再卖，2024年在收藏级非对战卡牌市场排第一。

一个走量，一个走价，倒也井水不犯河水。

别看这纸片薄薄一张，利润率可是高得吓人。

卡游2024年营收100亿，五年时间从不到10亿冲到百亿，这速度也是没谁了。

拆开成本看看，每包直接材料才0.4元，IP授权0.16元，加起来0.56元，卖1.7元一包，毛利率71.3%，经调整净利润45亿，比泡泡玛特还多11亿。

这生意真是一本万利。

卡游能卖这么好，全靠“IP+盲盒”这套组合拳。

稀有度细分到30种，总有你缺的那一张。

渠道也铺得够广，31个省、351个卡游中心、217个经销商，80%的收入都来自经销商。

这种模式虽然能快速上量，但依赖经销商也有风险，万一渠道出问题，影响可不小。

Suplay走的是另一条路。

2024年营收2.81亿，看着不如卡游，但同比增长92.5%，增速很猛。

收藏级卡牌占总营收42%，单包平均收入42.3元，是卡游的20多倍。

毛利率54.5%，虽然比卡游低，但客单价高，经调整净利润6480万元，同比增长超300%。

这赚钱能力也不容小觑。

Suplay的秘诀在于把卡牌包装成“资产”。

他们引入了PSA、CGC这些全球知名的评级机构，给卡牌打分认证，增加了收藏价值。

这种玩法吸引了不少有钱的成年人，毕竟一张好的评级卡，说不定还能升值。

本来想走大众路线的Suplay，没想到在高端市场找到了春天。

现在的卡牌市场，基本是卡游一家独大，占了71.1%的份额。

剩下的Suplay、集卡社、闪魂、Hitcard这些玩家，只能在细分领域找机会。

万代、宝可梦这些国际品牌也在加速布局，以后的竞争只会更激烈。

但这行业的风险也不少。

最头疼的就是IP依赖。

卡游五大IP收入占比86.1%，光奥特曼一个IP就贡献了73%。

更要命的是，2025到2027年，有84份IP协议到期，光是就有38份。

一旦这些IP拿不到续约，对卡游来说可是致命打击。

Suplay也没好到哪去，前五大授权IP收入占比77.7%，自有IP才4.1%。

这就好比盖房子没打地基，全靠别人的东西撑着，心里能踏实吗？而且监管也越来越严，《盲盒经营行为规范指引》限制未成年人消费，这对主要靠孩子买单的卡牌行业来说，可不是个好消息。

卡游还背着对赌协议，2026年6月前必须上市，否则要支付超13亿元回购款，还要加8%的年息。

这压力之下，很难保证不会出问题。

Suplay虽然没有对赌，但高端市场毕竟小众，能不能持续增长还是个未知数。

那这行业还有出路吗？办法还是有的。

学学日本的宝可梦、美国的万智牌，发力TCG竞技卡，搞比赛、建生态，说不定能打开新局面。

卡游就准备推线下竞技教学，这步棋走得还算明智。

出海也是个方向。

卡游在拓展东南亚、中东市场，Suplay绑定迪士尼等全球IP，既能扩大市场，又能规避国内的版权风险。

还有延伸产品线，卡游2024年切入文具赛道，收入5.13亿元，占总营收5.1%，虽然不多，但也是个新增长点。

说到底，卡游和Suplay虽然走的路子不同，但面临的问题都差不多，IP依赖、监管压力、模式创新。

这行业的核心不是谁先上市，而是能不能跳出短期的“情绪消费”，真正构建起长期价值。

毕竟，靠拆盲盒的新鲜感、靠稀有卡的炒作，都不是长久之计。

未来，卡牌行业得在IP自主化、玩法多元化、合规化运营上多下功夫。

只有这样，才能从一门“百亿纸片生意”，变成真正可持续的商业生态。

至于卡游和Suplay谁能笑到最后，现在下结论还太早。

咱们就接着往下看，这方寸纸片上的江湖，还能翻出什么新花样。