5月美联储议息会议：择机？耐心！

本期会议，甚至不是择机，仅仅是耐心等待。

惯例先进入会议声明变化要点赏析，陈述事实陈述后果，不是我的问题，这题我不做。

变化1：一季度数据都在抢进口，经济数据无法解毒。

【原文摘录】Although swings in net exports have affected the data, recent indicators suggest that economic activity has continued to expand at a solid pace.【译】尽管净出口的波动影响了数据，但近期指标显示经济活动继续稳健扩张。

变化2：不确定性增加，就业与通胀两难抉择。

【原文摘录】Uncertainty about the economic outlook has increased further...the risks of higher unemployment and higher inflation have risen.【译】经济不确定性进一步增加...高失业率与高通胀风险并存。

变化3：美联储内部达成一致。

这次没有反对票。

发布会要点：wait and see. 耐心等待。

货币政策：不急于降息。

通货与就业：两难抉择，不着急下结论；目前市场只是担心关税通胀，关税冲击的数据尚未显现。

经济增长：直觉告诉我经济不确定性很高，但目前数据还行；不知道贸易政策方向，等待。

其他：贸易谈判可能改变局势，也可能不会；政府债务增长轨迹不可持续，但这是财政的问题。

相比于过去很长一段时间，市场紧盯通胀数据变化来锚定货币政策，当前的决策与经济数据一定程度上脱敏（就业和通胀都变坏，两难抉择），美联储行动可以很迅速，但触发行动的条件更加模糊，6月年中会议可能给不出指引，毕竟贸易谈判的首个节点在7月。实际上美联储不做题了，市场主要靠降息预期来托底。

相比于西边的耐心择机，东大这次以我为主直接降息，不得不说确实是超预期的，一方面是近期汇率压力释放，另一方面可能隐含经济数据恶化，但最早需要等到5月底PMI数据才能印证。市场流动性释放，但贸易不确定性压制价值思考，所以很显然，震荡行情，让题材炒作放飞自我。