周五，美股氢能源板块大涨超13%，其中普拉格能源大涨34.63%，巴拉德动力系统大涨23%，燃料电池能源涨17.63%！

上涨的原因，主要有三个：

一是美国财政部1月发布的《清洁氢气生产税收抵免最终指南》在10月初进入实质性落地阶段，每公斤3美元的高额补贴，可以覆盖绿氢30%-50%的成本，从而刺激资本加速涌入；

二是行业龙头普拉格能源宣布向葡萄牙炼油厂交付10兆瓦电解槽阵列，标志着绿色氢在大型工业场景替代“灰氢”的商业化突破，验证了氢能规模化应用的可行性；

三是Bloom Energy的固体氧化物燃料电池在数据中心备电领域展现出60%的发电效率优势，商业模式得到市场认可。

此外，叠加美国能源部同期宣布拨款5亿美元支持区域氢能枢纽建设，多重消息共同点燃市场对氢能全产业链商业化的乐观预期，推动了氢能源板块集体爆发。

而在我们国家，氢能源也备受重视，出台了一系列支持该领域发展的政策去扶持，也取得了不少突破性的成果。 那么，我们就来看一下，国内氢能源领域中的四家优秀公司，看看它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

美锦能源

优势：公司作为国内氢能源全产业链布局最完整的企业之一，依托焦化业务副产氢资源，形成 “煤 - 焦 - 氢” 协同闭环。其焦炉煤气提氢成本较绿氢低 40% 以上，年产能达 2.5 万吨，可驱动 2275 辆氢能重卡运行。

亮点：公司在山西、广东等地建成 20 余座加氢站，并通过控股飞驰科技实现氢能汽车规模化落地。此外，公司还与恒生电子共建全国首个氢能交易平台，探索氢 - 碳市场联动机制，赋予氢气绿色资产属性。

雄韬股份

优势：公司聚焦氢燃料电池核心技术，其自主研发的 P 系列纸电堆采用碳纤维一体成型技术，体积功率密度达 5kW/L，寿命超 3 万小时，技术指标国际领先。

亮点：公司在电堆、系统集成及氢储能领域均有布局，与亚马逊云科技合作建设印度零碳数据中心，并向德国客户供应 63kW 燃料电池模块，成为国内少数进入欧洲主流市场的企业。

雪人集团

优势：公司是全球少数具备液氢装备全产业链能力的企业，拥有瑞典 SRM 和意大利 RefComp 两大国际压缩机品牌，掌握氢燃料电池电堆、动力系统及液氢储罐等核心技术。

亮点：公司液氢储罐日蒸发率低于 0.1%，达到国际先进水平，并成功应用于国内多个氢能示范项目。公司还通过与中科院合作，开发出适配核聚变装置的超低温压缩机，技术壁垒显著。

宝丰能源

优势：公司是全球绿氢产能最大的企业，其宁夏基地通过光伏直供电解水制氢，年产能达 9 万立方米 / 小时，可满足 6 万吨烯烃生产需求。

亮点：公司内蒙古 260 万吨 / 年煤制烯烃项目配套 40 万吨 / 年绿氢耦合技术，使吨烯烃碳强度下降 34%，并通过欧盟 ISCC 认证，产品直接供应宝马、特斯拉等国际车企。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

先拆解盈利能力指标——销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

近几年，美锦能源的销售净利率，下降明显。

上半年，盈利能力最强的是宝丰能源的25.06%，意味着公司每获得100元收入，就能净赚25元以上。其次是雄韬股份、雪人集团、美锦能源。

盈利能力排名为：宝丰能源>雄韬股份>雪人集团>美锦能源。

再拆解财务杠杆指标——权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

近几年，美锦能源的财务杠杆，提升最为明显。

上半年，财务杠杆最高的是美锦能源的2.902倍，其次是宝丰能源，雄韬股份，雪人集团。

财务杠杆排名为：美锦能源>宝丰能源>雄韬股份>雪人集团。

最后拆解营运能力指标——总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近几年，美锦能源和宝丰能源的总资产周转率，下降比较明显。

上半年，资产周转速度最快的是雄韬股份的0.299次，其次是宝丰能源，雪人集团，美锦能源。

营运能力排名为：雄韬股份>宝丰能源>雪人集团>美锦能源。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，宝丰能源：(roe12.80%)，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第2。公司依靠最高的销售净利率，主推roe排名第一；

第二名，雄韬股份：(roe3.13%)，销售净利率第2，总资产周转率第1，权益乘数第3。公司的销售净利率虽然排名第二，但相较于宝丰能源差距还是非常大的，纵使总资产周转速度超过宝丰能源，但无法弥补在销售净利率上的差距，最终roe排第二；

第三名，雪人集团：(roe1.14%)，销售净利率第3，总资产周转率第4，权益乘数第4。公司三项指标均排名靠后，但好在净利率为正，roe排名第三；

第四名，美锦能源：(roe负4.84%)，销售净利率第4，总资产周转率第3，权益乘数第1。公司受亏损拖累，roe为负，排名垫底。

大家更看好氢能源中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！