两个数据一多一空！对后市有哪些影响？

两个数据一多一空！对后市有哪些影响？

作者：下载知识星球app找齐俊杰的粉丝群

周末的时候公布了两个重要的数据，其中一个就是我们关心的物价数据， Cpi同比转正，超越市场预期，10月份同比增长0.2%，环比也是正增长0.2%，而扣除掉食品和能源的核心cpi 已然正增长到了1.2%的位置，这里面cpi能够改善，主要还是十一长假的拉动效应，食品项仍然还是拖累，猪肉价格还在走低，但是其他用品及服务则大幅上涨，这里面改善最多的就是黄金饰品及服务，同比增长了50%，其次是飞机票增长了8.9%，宾馆住宿，医疗服务和家政服务，分别同比改善2%以上，这些显然就都是长假所带动的。每当国庆和中秋叠加，都会带动相应的价格提升。但是不得不提醒一下，食品烟酒的分类项仍然是负的。这对于消费行业当中占大头的白酒可能仍有压力。

而工业品价格ppi，同比下降2.1%，也是降幅收窄，环比改善。低基数加反内卷是主要的原因，去年的10月， Ppi处于两年低点，再加上反内卷，限制上游产能，推升了一定的原材料价格。像有色采选和设备制造成为主要拉动项，这个前几次价格解读的时候，我们也已经多次提到，上游强行涨价，中游企业就会提前采购一些，所以短期看起来是量价齐升。但长期下游没有需求，生产出来卖不掉，后期价格，还会有明显的反复。

综合来看，物价数据是要好于市场预期的，随着年底到来，cpi有望继续回升，而ppi I在反内卷的影响之下，也在有序的收窄跌幅，但想打破通缩，现在压力仍然很大，最主要的问题还是在于需求端改善不大。供给端虽然已经起到了作用，不排除后期还有明显反复的可能。特别是ppi这一块， Ppi的走势跟市场roe的走势几乎重合，如果ppi向上始终没有弹性，那么就意味着整个市场业绩改善，也会有一定的难度。在市场拉估值基本结束之后，业绩能否兑现，将成为影响未来市场的重要因素。

另外一个数据就是上周五公布的海关数据，10月份美元计价出口增速是-1.1%，进口增速也只有1%，远低于市场预期，从数据上来看，非美转口贸易的数据全面下滑，从产品分布来看，材料出口比较强，机电产品依旧维持韧性，劳动密集型产品依旧比较弱，家电、家具、纺织服装，箱包鞋帽负的比较多。

10月数据之所以较差，主要也是因为去年基数比较高，已经开始了抢出口，另外就是10月份假期因素影响，造成了一定的数据扰动。再有就是中美贸易战一度升温，可能也影响了进出口企业的预期。那么随着这些因素逐渐消退，11月进出口数据，有可能会得到一定的修正，这个还要做进一步的观察。但出口要想再度高增长，也是比较困难。在抢出口抢了一年多之后，出口出现平稳回落也是正常现象。

那么如果未来出口不再强劲，会影响我们的pmi数据，生产制造可能也会出现一定的扰动，外需和内需是政策主要考量的两大因素，相当于一个车的两个轮子，至少得有一个转动，才能保证经济往前走，外需好的时候，即便内需差一些，政策也不会轻易加码。而当外需内需同时回落，一般新一波政策刺激就会上路，目前来看出口已经开始明显回落，国内内需 Pmi已连续7个月位于枯荣线之下，考虑到今年，5%的经济增长目标基本已经实现。很有可能，在年底的经济工作会议上，来出台相对积极的，针对于明年的政策表述，所以这也是当前市场不怎么反映利空的一个逻辑，就是经济不好，你得出政策，那么你既然要出政策，我就买预期卖现实。总体来看，当下市场风险偏好仍然较高。依然还会维持一个高位震荡的格局。但如果再想往上走，需要有一个新的故事可讲。