本周5个交易日，A股大盘出现冲高回落走势。前面4天大盘始终保持碎步上行态势，如果不是国家队强势压盘，大盘涨幅还会进一步扩大。不过本周五两市却在周期股大跌带动下跳水，大盘不仅跌破10日线，盘中甚至回撤到30日线附近才止跌反弹。

　　而在昨天上午《A股重磅资金报告：吴清表态含金量巨大！周五主力趁乱大幅抄底！》一文中，旌扬统计出来的交易数据显示，本周前4天，主力机构一直在减仓，周五相反在加仓。可以看出，现在机构是典型的高抛低吸策略。那这是否意味着下周若A股大盘继续回调，要不了多久就能绝地反击呢？

　　要想知道这个问题的答案，我们就必须对本周末市场消息面做一次详细的梳理，看看有没有重量级的利好或利空，将对下周大盘走势产生持续影响？

　　一，统计局公布1月第一组经济数据，制造业PMI大降0.8%！

　　本周末，统计局公布了今年1月的第一组经济数据，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点。1月份，综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。

　　在旌扬看来，昨天统计局公布了1月PMI数据可谓大幅低于市场预期，这将对A股市场带来中期压力，值得高度警惕！

　　制造业PMI方面，今年1月较去年12月环比大降0.8%，不仅再次回到荣枯线之下，而且也处于过去1年以来的较低水平。虽然统计局方面解释说，1月份部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，才导致该数据下滑。不过据旌扬观察，过去数年1月制造业PMI的表现并没有明显的季节性下滑迹象。这就表明今年该数据走弱，还是经济复苏偏弱的结果。

　　非制造业PMI方面，1月下滑速度更是惊人，虽然环比降幅也是0.8%，但下降速度甚至超过去年11月的降幅，创出过去一年半以来的单月降幅记录。不仅如此，非制造业PMI也再次被打回到荣枯线之下，表现比去年11月更差，已经创出过去3年以来的新低。

　　按照旌扬此前分析，PMI是所有经济数据最重要的一个。因为制造业和非制造业PMI，可以在很大程度上反映我国经济运行的整体情况，数据可靠性非常高。且PMI是每个月统计局发布的第一组经济数据，较其他数据要提前半个月落地。所以PMI数据也更具有前瞻性。

　　对于A股市场来说，去年12月PMI数据大幅转暖，让市场误以为国内经济开始进入复苏周期，A股大盘也在该数据落地后连续加速上涨。这次PMI数据大幅下滑，也意味着2月中旬要披露的其他数据不会太好。不排除在此预期影响下，A股市场的做多动能会有所衰减。2月中旬，1月的其他经济数据落地后，市场才会将目光转移到2月的PMI数据上，做多动能才可能被再次激活。

　　换句话说，今年春节前，A股市场的整体表现会偏弱，节后出现修复的概率要更大。

　　从这点来看，近期国家队不遗余力的压盘，或许也是怕A股在该数据披露之前涨幅过大。如果在利空披露前大涨，那么利空落地后，跌幅自然就会更大。这将加剧市场波动，投资者的损失也会更多。而A股大盘在当前位置已经横盘了十几天，本周五还有大幅跳水，这就能在很大程度上消化了该利空带来的短期冲击。

　　二、证监会拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求！

　　本周末，证监会就修改《证券期货法律适用意见第18号》公开征求意见，引发关注。这次修订核心指向扩大战略投资者范围、明确持股要求，为中长期资金入市筑牢制度根基。

　　旌扬注意到，这次证监会发布的修订公告，至少包括10大要点，其中有几点值得我们重点关注：

　　其一，将战略投资者划分为资本投资者与产业投资者，两类主体各司其职、边界清晰。资本投资者，也就是我们常说的金融资本，包括社保、养老、企业年金、险资、公募基金、银行理财等机构投资者，均可作为战略投资者参与上市公司向特定对象发行股票。资本投资者如果想要战略投资一家公司，也需要符合其“耐心资本”属性，至少满足引入资源、改善治理、整合资源三项赋能要求之一。这点与短线投机有本质不同。而产业投资者指的是同行或产业链上下游关系，能助力一家公司产业升级，提高市场竞争力。

　　其二，设定5%持股比例红线，战略投资者认购股份原则上不低于发行后总股本的5%，资管产品单独计股。5%的持股比例红线，成为战略投资者的硬性门槛。有了这一要求，不管是资本投资者还是产业投资者，都将与上市公司深度绑定，不仅能通过持股比例获得公司的治理参与权，也迫使战略投资者长线持股，而非短线交易。

　　其三，强制签订具备法律效力的战略合作协议，明确协同效应、合作期限、违约责任等核心条款。这项修订要求，上市公司必须与战略投资者签订具有法律约束力的协议，内容需具体可行，不能流于形式。而一旦双方签署了合作协议后，就能进一步将双方利益深度绑定，而避免战略投资者成为操控股价中短期走势的庄家。

　　对于A股市场来说，证监会这次的制度改革，无疑是长线重要利好。一方面扩大了战略投资者的类型，有利于吸引更多大资金增加入市比例，为A股市场带来巨额增量资金；另一方面，限制最低持股比例并签署法律文件，也可以在很大程度上降低个股的中短期波动，有利于整个市场走出长线慢牛行情。

　　不仅如此，本周末证监会主席吴清还表示，要全力巩固资本市场稳中向好势头。而上市公司是资本市场之基，要专注主业、完善治理，努力提升发展质量，增强回报投资者能力，为资本市场高质量发展提供坚实支撑。

　　三，美股三大指数收跌，金银价格暴跌，黄金、白银股大幅下挫！

　　本周五A股收盘后，周五晚国际市场出现剧烈震荡。美股方面，三大指数收盘全线下跌，道指跌幅0.36%，标普跌幅0.43%，纳指跌幅最大达到0.94%。中概股周五晚表现同样疲软，纳斯达克中国金龙指数重挫2.36%，已经逼近年线支撑位，如果继续下跌，就将形成中期趋势破位。

　　汇率市场方面，周五晚美元指数出现中阳反弹，逼近97整数关，过去两周多以来首次收复5日线，技术面已经止跌。在美元指数反弹拖累下，周五离岸人民币汇率表现疲软，回到6.95附近，一次性突破5日线和10日线，打破了过去2个多月以来的单边升值通道。

　　商品市场方面，情况就更不容乐观了。贵金属获利抛压激增，黄金、白银出现崩盘式跳水，白银盘中最高暴跌至36%，黄金最高跌超12%。截止收盘，现货黄金下跌480.82美元，跌幅8.95%，报4892.21美元/盎司。现货白银下跌30.50美元，跌幅26.37%，报85.17美元/盎司。

　　我们从周五外盘的表现可以看出，不管是股市、汇市还是商品市场，表现都极为疲软。

　　首先，纳斯达克中国金龙指数大跌，主要是因为周五白天A股和港股重挫。但该指数大跌后，周一A股和港股都可能因此继续低开，至于盘中是低开低走还是低开高走，无法通过该指数大跌判断出来。

　　其次，人民币汇率从去年4月至今，一直都处于上行通道之中。在人民币汇率的升值期间，外资更容易买入人民币计价资产从而减小中美汇差造成的损失。从这点来看，A股中期趋势上涨，或多或少都与此有关。但由于人民币汇率中期升值幅度较大，所以周五晚明显贬值有可能成为人民币中期升值步伐放缓的重要信号。

　　最后是商品市场大跌，国际金银价格重挫。按照旌扬近期分析，白银是本轮大宗商品的领涨先锋，一旦白银转头走弱，很多跟涨的商品价格都会跟随跳水。而在股期联动拖累下，且不说银价大跌对A股顺周期主题是重大利空，只要银价不涨，相关板块都会因为前期累计涨幅过大而丧失做多动能走下坡路。

　　要知道，顺周期主题涉及面非常广，贵金属作为领涨细分板块，其实上市公司数量并不多，市值也不大。如果只是贵金属独跌，大盘不会有太大的波动。但更麻烦的是有色、煤炭、钢铁、石油、化工、光伏和锂电池，这些板块任何一个被贵金属带弱，A股大盘都会抖三抖。而周五A股大幅跳水，就是顺周期压盘的结果。

　　综合本周末市场主要消息面来看，利空明显要多于利好。其中，1月PMI数据大幅转弱，是典型的中短期利空。周五外盘的整体表现，也是短期利空。只有证监会的制度改革是利好，但却是长线利好，对市场短期波动影响不大。

　　鉴于此，旌扬认为下周一A股大盘会大幅低开，不过考虑到市场挖坑能激发主力机构的抄底热情，且本周5个交易日都是普跌格局，个股也有情绪修复的必要，所以下周一可能会出现低开低走再探底回升的走势。大盘重心还是会较周五有所下移。至于下周的整体走势，大盘可能会在20日线和30日线之间震荡，如果大盘走势低于预期，应该也能在4030附近止跌企稳。