巨额封单压顶，15个一字跌停，5万股东深陷泥潭，ST高鸿用血淋淋的案例诠释了什么是A股最残酷的退市之路。

截至8月27日，*ST高鸿（000851）已经连续收出15个跌停板，股价跌至1.03元，下一个交易日便将跌破1元面值。超过220万手卖单积压在天跌停板上，仿佛一道无法逾越的大山，将5万多股东牢牢困在其中。

相比其他面临退市风险的公司，ST高鸿的下跌之路更为惨烈。ST苏吴在14个一字跌停后曾打开板给予投资者出逃机会；ST广道虽发布11次退市风险公告仍被资金炒作。

01 为何独它最惨烈？

ST高鸿的下跌程度之所以远超其他退市风险股，根本原因在于其违法行为的严重性和持续时间。

根据证监会《行政处罚事先告知书》，公司从2015年至2023年长达九年的时间里，通过参与笔记本电脑虚假贸易业务、组织开展IT系统等产品虚假贸易业务等方式虚增营业收入198.76亿元，虚增利润总额7622.59万元。

更为严重的是，公司2020年非公开发行股票的相关文件引用了虚假数据，构成欺诈发行，募集资金总额达12.50亿元。这种系统性的财务造假和欺诈发行行为，触及了重大违法强制退市情形，公司股票可能被终止上市。

02 抄底者的噩梦

部分投资者在8个跌停后就试图抄底博反弹，结果发现自己抄在了半山腰，后续又吃了7个跌停。

最近几天，虽然量能和换手率略有放大，给被困投资者带来一线希望，但股价依然没有开板迹象。“今天望明天开板，明天不开又望后天开”的循环，正在消磨投资者的心理防线。

03 退市前的挣扎

与其他面临退市风险的公司不同，ST高鸿至今没有给予任何出逃机会。连续15个一字跌停创造了近期A股市场最残酷的退市纪录。

公司已经三次发布强制退市风险提示公告，明确表示“如根据正式的处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市”。

与此同时，公司独立董事也纷纷请辞。8月5日，独立董事张天西递交辞职信；8月11日，独立董事万岩也提交了书面辞职报告。

04 投资者的最后希望

对于遭受损失的投资者，索赔可能是最后一根稻草。律师表示，于2016年3月27日至2024年4月29日期间买入ST高鸿股票，并在2024年4月29日收盘时仍持有该股票的受损投资者，有向公司索赔的机会。

投资者索赔案已有新进展。上海古北律师事务所吴立骏律师透露，其律师团队代理的部分投资者诉ST高鸿证券虚假陈述责任纠纷一案，已向贵阳市中级人民法院递交起诉材料。

05 ST股的风险警示

ST高鸿的案例给所有投资者上了一堂生动的风险教育课。ST股票本质上是对财务或经营异常公司的“黄牌警告”，伴随的是高风险与高波动。

投资ST股需要面对以下几大风险：

退市风险：若公司业绩持续不佳，无法满足上市条件，可能会被强制退市，导致投资者损失惨重。

流动性风险：涨跌幅限制缩小（主板ST股为5%），买卖盘口价差扩大，难以及时止损或止盈。

信息不对称风险：ST公司的信息披露可能不如正常上市公司规范和及时，投资者难以获取准确、全面的信息。

ST高鸿的15个跌停板不仅砸碎了5万股东的财富梦，更砸出了一个残酷的现实：在注册制改革深入推进的今天，A股市场对财务造假已经零容忍。

随着监管层对退市制度越来越严格，ST股如果连续两年净利润为负，或者有重大违规行为，就很可能被强制退市。

赌徒们的游戏规则已经改变，那个靠炒壳、博重组就能暴富的时代正在落幕。