哈喽，大家好，杆哥这篇评论，主要来分析2534 亿天价并购落定！德芙母公司拿下品客，全球零食格局生变

2534 亿的天价交易终于尘埃落定！12 月 11 日，食品巨头玛氏正式完成对 Kellanova 的收购，这笔今年全球最大食品业并购案，让德芙、士力架和品客薯片变成了 "一家人"。

与此同时，星巴克中国、汉堡王等外资品牌纷纷转手股权，消费行业正掀起一场前所未有的并购浪潮。一边是巨头抄底扩张，一边是品牌战略调整，背后藏着怎样的行业逻辑？

2534 亿并购收官，薯片一哥三度易主

这笔收购从筹划到落地历时 16 个月。2024 年 8 月 14 日，玛氏宣布以每股 83.50 美元现金收购 Kellanova，总对价 359 亿美元（约 2534 亿元）。

2025 年 12 月 8 日，欧盟委员会批准交易，全球 28 项监管许可全部到位，12 月 11 日交易正式完成，Kellanova 从纽交所退市。

作为 Kellanova 旗下明星品牌，诞生于 1968 年的品客薯片命运颇为曲折。它是世界首款罐装薯片，1997 年进入中国后一度风靡，却因本土化不足被乐事赶超。

2012 年宝洁以 26.95 亿美元将其出售给 Kellanova，如今它再次更换 "东家"，成为玛氏旗下重要的零食资产。

百年玛氏疯狂并购，剑指全球零食前三

玛氏的野心远不止于巧克力和糖果。这家成立于 1911 年的家族企业，旗下已有德芙、箭牌、士力架等国民品牌，年销售额超 550 亿美元。

此次收购是玛氏史上最大手笔，远超 2008 年以 230 亿美元收购箭牌的经典案例。为筹集资金，玛氏还在 2025 年 3 月发行了 260 亿美元并购债券。

近两年来，玛氏已完成超 10 笔并购，涵盖巧克力、宠物医疗等多个领域。按照规划，其销售额要在 10 年内翻一番达到 900 亿美元。

交易完成后，玛氏休闲食品年营收将达 360 亿美元，拥有 9 个年销超 10 亿美元的超级品牌，全球零食市场份额提升至 6%，跃居行业第三，仅次于百事（12%）和亿滋（8%）。

外资品牌集体转身，中国市场成焦点

与玛氏的扩张形成呼应的是，多个外资消费品牌正在调整中国业务。

11 月 4 日，星巴克宣布以 40 亿美元出售中国业务 60% 控股权，与博裕资本组建合资企业。同月，CPE 源峰与汉堡王达成战略合作，拿下中国业务控股权。

此外，通用磨坊也在筹划出售哈根达斯中国内地门店业务，潜在交易金额达 5 亿 —8 亿美元。这些曾经风光的外资品牌，为何纷纷选择 "卖身"？

核心原因在于市场竞争加剧，本土品牌在性价比、个性化和渠道覆盖上全面发力，外资品牌的传统优势逐渐消失。中国消费者不再盲目追捧 "进口" 标签，而是更青睐懂自己的产品。

消费并购潮背后，行业逻辑生变

这场并购热并非偶然。消费行业具备抗周期属性，即便在经济波动时期，也能凭借刚性需求获得资本青睐。

对玛氏这类巨头而言，通过并购能快速扩充品牌矩阵、抢占市场份额，实现业务跨越式增长。而对部分外资品牌来说，出售非核心业务是应对竞争的战略调整。

新一代消费者偏好的转变，也让并购变得更具针对性。从网红怪味薯片到本土特色零食，市场需求的多元化推动企业通过并购补齐短板。

正如行业观察人士所言，现在的消费市场，要么极致方便、要么极致好玩、要么极致性价比，中间地带的品牌正逐渐被市场淘汰，这也让并购成为行业整合的重要手段。