在美元走强与美国拟对铜征收高额关税的双重影响下，伦敦金属交易所（LME）铜价周四继续下跌。与此同时，LME注册仓库的铜库存大幅上升，市场对短期铜供应紧张的担忧有所缓解。

铜价连续回落，市场情绪转向谨慎

截至7月18日，LME三个月期铜价格在官方交易中下跌0.2%，报每吨9,620.5美元，已较7月初创下的三个月高点10,020美元回落明显。

造成铜价下行的主要因素之一是美国即将实施的高额进口关税。华盛顿方面已宣布将于8月1日起对部分进口铜征收50%关税，这使得原本计划运往美国的部分铜货重新流入LME系统，导致库存迅速上升。

LME库存暴增，现货转贴水

数据显示，自美方宣布关税计划以来，LME可用铜库存已激增70%，至110,950吨，创下自4月30日以来新高。经纪公司Sucden Financial分析称，这一变化意味着市场对近期铜现货供应的担忧正在缓解。

这种变化也反映在价差结构上。LME现货铜与三个月合约之间的价差已由三周前的每吨320美元溢价，转为当前每吨50美元的贴水，显示现货供应开始宽松。

市场等待美国关税细节确认

尽管关税计划已公布，但市场对实施细节仍存诸多不确定。华盛顿方面尚未明确哪些铜产品将被征税，也未说明是否会有主要产铜国家获得豁免。参与者普遍关注未来几日内美国是否会发布行政命令，进一步明确征税清单。

中国产量创新高，进一步施压铜价

另一方面，中国最新数据显示，2025年6月中国精炼铜产量同比增长14%，创下历史新高。这一消息进一步加剧铜价承压，也使市场对全球铜供过于求的担忧升温。

美元走强加剧价格压力

除供需面影响外，美元汇率的强势也对铜价形成打压。投资者对美国总统特朗普有关美联储主席鲍威尔的言论反应强烈，推高美元，导致以美元计价的金属对非美元买家变得更昂贵，需求预期受损。

其他金属普遍下行

除铜之外，其他基本金属价格亦普遍下跌：

• 锡价下跌0.1%，报每吨32,765美元，曾触及三周低点。国际锡业协会预计未来几个月缅甸佤邦锡矿出口将恢复；
• 铝价下跌0.7%，至2,560.5美元；
• 锌与铅分别下跌0.2%，至2,706美元和1,973美元；
• 镍下跌0.4%，至14,960美元。

结语：

在美国政策不确定性、全球供应变动以及中国高产背景下，金属市场正面临多重压力。特别是铜市场，随着关税政策推进与库存变化，未来价格走势或将更加波动。投资者需密切关注美方后续公布的征税细则，以及中国与LME库存动态，灵活调整操作策略。