山东黄金连跌两日，业绩环比大幅下滑

来源：第一财经

2025.10.15

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作者 | 第一财经 李隽

金价连创新高，山东黄金三季度的业绩，却出现了环比大幅下滑。

山东黄金（600547.SH，01787.HK）10月14日晚披露，预计前三季度实现净利润38亿元至41亿元，同比增幅达83.9%至98.5%。

今年一、二季度，山东黄金净利润分别为10.26亿元，17.82亿元。由此估算，该公司三季度净利润在11亿元左右，虽然同比增速超过60%，但环比二季度缩水了大约四成。

10月15日盘中，山东黄金一度大跌超过6%，且在金价连创新高的背景下，连续两天出现下跌。当日，该公司A股下跌2.77%，报收41.7元。

广州一位私募人士向第一财经分析，三季度金价大幅走强，金矿股总体涨幅也比较大，而山东黄金当季利润情况比预期要差一些，反映出来的是盈利不如预期，投资者借势抛售。出现这种情况，有可能是三季度支出增加，影响了利润表现。

山东黄金公告称，2025年前三季度，黄金价格上行因素影响，公司利润同比涨幅较大。为实现资源综合利用，该公司抓住黄金价格上涨的有利时机，加大各类基础工程投入，调整矿山边际品位，充分利用低品位矿石资源；积极推进矿山采掘外委施工逐步转为自营，进一步增加生产设备的购置、更新及产业工人的配备。

不过，山东黄金并未解释三季度业绩环比下滑原因，也未披露营业收入等其他数据，该公司计划在10月30日披露三季报。

而黄金股业绩环比下滑，山东黄金并非独此一家。招金矿业（01818.HK）披露，前三季度实现营业收入120.52亿元，同比增长54.1%，实现净利润21.17亿元，同比增长140.43%；单季度看，该公司三季度实现营收50.79亿元，同比增长59.03%，环比增长25.73%，实现净利润6.78亿元，同比增长106.69%，但环比减少13.18%。

港股100研究中心顾问余丰慧称，在配置方面，黄金ETF相较于金矿股具有更低的风险和更稳定的回报，因为它们直接跟踪金价的表现，不受单个金矿企业经营状况的影响。因此，保守型投资者更适合选择黄金ETF，而愿意承担更多风险以追求更高收益的投资者可能会偏好金矿股或金矿股ETF。

关于黄金继续创新高，博时基金基金经理王祥认为，以黄金为代表的贵金属乐观行情受到多重因素的影响，首先是时隔七年之后，美国政府再次出现关门，停摆在时间上与市场关注的“经济数据时点”高度重合，产生了比以往更加直接和明显的市场信心冲击。此外，中美贸易摩擦再度升温，中国增加了对稀土出口的管制，特朗普则威胁要对中国进口商品加征100%关税，导致市场避险情绪增加。