新棉迎来上市高峰 国内外棉价弱势震荡——中国棉花市场周报（2025年11月17-21日）

【概要】本周，国内迎来新棉上市高峰，市场供应持续增加；美国农业部上调全球棉花产量，美联储降息预期再度下调，国内外棉价弱势震荡。

一、价格回顾

国内方面，新棉加工正值高峰，市场供应持续增加，新棉丰产对盘面形成较大压制；下游纺纱生产相对稳定，对棉花消费起到一定支撑，国内棉价维持弱势震荡。本周郑州棉花期货主力合约结算均价13450元/吨，较前周下跌71元/吨，跌幅0.5%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14739元/吨，较前周下跌30元/吨，跌幅0.2%。

国际方面，受美国农业部上调全球产量以及美联储12月降息预期减弱引发的美元反弹、大宗商品市场价格整体下挫等因素影响，国际棉价偏弱震荡。本周纽约棉花期货主力合约结算均价63.96美分/磅，较前周下跌0.96美分/磅，跌幅1.5%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价71.96美分/磅，折人民币进口成本12398元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌162元/吨，跌幅1.3%。国内棉价高于国际棉价2341元/吨，价差较前周扩大133元/吨。

纺织方面，国内棉纱价格走势略强于外纱。国内C32S普梳纱市场均价20555元/吨，较前周上涨68元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20834元/吨，较前周上涨5元/吨，基本持平；常规外纱高于国产纱303元/吨；涤纶短纤价格下跌20元/吨至6283元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，美联储降息概率下降，中日关系波动或对出口不利。美联储内部关于12月降息存在较大分歧，市场对其降息预期连续走弱，根据芝加哥美联储观察工具显示，12月降息25个基点概率进一步降至32.7%；降息预期的减弱导致美元走强、商品市场压力上升。近期中日双边关系出现不利情况，贸易合作层面不确定性增加。长期以来，日本是我国纺织品服装重要出口市场之一，约占我国纺织品服装出口额的十分之一左右。近期中日关系紧张或对双方经贸往来造成不利影响，需持续关注双边关系发展态势。国常会部署促消费稳投资，年底稳增长政策预期再加力。11月14日国务院常务会议部署促消费稳投资相关工作，明确增强消费品供需适配性、促进消费的多项措施，提出以消费升级引领产业升级，聚焦重点领域开发新产品、培育消费新场景新业态等。此外，市场预期年底前稳增长政策有望进一步加力，财政政策或加码促消费，货币政策有望实施降准降息，以应对四季度经济指标波动及外需放缓等挑战。

棉花市场方面，国际市场供应充裕，巴西棉花出口加快。美国产棉区天气良好推动产量提高。据美国农业部最新数据，本年度美棉产量预计307万吨，较9月预测调增6.81%；截至11月17日美棉收获进度为71%，较去年同期减少5个百分点，较过去五年同期均值增加1个百分点。巴西对外贸易秘书处预测产量达到411万吨，同比增长11.1%；目前出口延续高增长态势，日均装运量2.4万吨，大幅高于去年同期1.6万吨水平。国内市场棉花质量指标好转，市场销售平稳。棉花加工进入后期，皮棉质量指标较前期有所改善，企业反映淡点污棉比例下降、马克隆值也出现好转，目前企业加快皮棉销售。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月20日，全国新棉加工率64.2%，同比增4.3个百分点；销售率27.9%，同比增17.3个百分点；据中国纤维质量监测中心数据，同期全国棉花累计检验量达342.3万吨，同比增18%。当前，由于纺织市场订单表现不温不火，叠加当前市场棉花供应充裕，纺织企业原料补库意愿不强。

综合来看，国内外棉花供应持续增加，对棉价形成较强制约，在终端需求未见明显回暖的背景下，预计短期棉价维持震荡整理格局。

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