ETF尴尬三角：券商、酒、医疗谁能先翻身？

最近两周，市场迎来了小级别的修复行情。只是周二一个调整，三类ETF却创下近期新低，堪称“尴尬三角”。

为何TA们格外弱、又该如何提升容错率，我们今天边研究边分享，喜欢的朋友双击页面点赞支持！

01 | 券商系：贴上“周期”标签？

券商系包括金融科技ETF这几个月不强的根本原因，我们多次分析指出，是因为这轮行情只是景气赛道抱团行情外溢的人气，并非散户期待的那种真牛。

我们来看看上半年的期待点如何一一受挫：

1、“人气真牛”，成了“机构抱团牛”；

2、稳定币创新，种种原因大打折扣；

3、龙头重组，发生了但停牌且其他券商股热度泾渭分明；

4、IPO对龙头券商业绩的提振，似乎高估了……

我们来仔细看看。

从券商ETF成分股表现来看，表现有分化，但影响最大的还是“散户大本营”东方财富。

东方财富投行业务没有，完全是市场人气风向。TA走势这么弱，也表明越来越多的投资者认为这牛不够真，而且随着中证全指近期持续跌破2万亿，人气牛显然站不住脚。市场除去量化之后，真实成交恐怕不足万亿了。

这么一来，一多半证券股被贴上了“周期”标签。

那么港股IPO如此火爆，中信这样的龙头股券商不是应该业绩大增么？ 这里我们深扒一下财报：三季度投行业务确实大增超40%，但是基数太低！投行业务占总收入比例，只有6.6%，而投资收入高达57.7%。

因此IPO对业绩是有贡献的，但总体贡献的比例还不足，成长空间在但需要时间。

不过我们也可以看到4月底时，中证全指证券指数的市盈率是22倍多，而现在位置更高可市盈率只有19倍多，账面上“更值了”，毕竟三季度业绩总体释放。

而“反内卷”其实有利于龙头券商放大竞争，从中长期来看，券商系ETF将会进入长期的价值赛道，指望“牛市”是不太实际了。

而龙头券商“压盘”之类的，只是大形势下的小剧场而已了。

若长投想提升容错率，那么也可以看看证券保险（港股通非银）、金融等ETF，在市场人气回落的时候更稳。而在人气潮回归时，调仓回券商主题，可能是个战术选项。

02 | 酒ETF：蛰伏中等拐点

酒ETF又跌回去了，前期CPI和抖音“禁低”带了几天节奏，然而我们多次强调“等拐点”，还不是时候。市场在11月调整之后，低位主题并未抢占资金，所以低绝不是涨的理由。低位又有强利好，共识爆发才更强。

那么从酒ETF的成分股表现来看，也是有分化的。主要是二三线的洋河等股价崩了，拖后腿拖得厉害。

如果说五粮液的业绩是从三季度开始崩，那么洋河一直在崩的路上。业绩太差，不能怪市场不讲理，而相对业绩还稳定一些的茅台、汾酒等就好很多。酒的定位，是消费的塔尖，会放大消费的景气和不景气。如果确认大消费拐点来了，爆发力会很惊人，只是这个时间点要等。

如果想提升一点容错率，可以看看食品饮料。其成分股中，酒之外的乳业、功能饮料等其实总体是先于酒技术企稳的。

03 | 医疗ETF：国内市场重挫

要说光伏、创新药在25年都打出一波空间，可医疗还是……难！医疗其实是在2021年是典型的白马赛道，后来疫情又拔高了一波，后面就后面了。

医疗实际上，是由CXO（医药外包）、医疗器械（耗材）、医疗信息等组成的。而其实我们一直没有深挖过其基本面因素，今天来看看。

要说这里抗风险最强的，应该是龙头股迈瑞医疗。进入2025年其财务状态江河如下，从动态市盈率远落后于静态市盈率就能看出来。

为啥卖不动了？

归纳财报可知：地方财政紧张导致医疗设备招标延期、国内需求疲软内卷加剧。所以说，国内大建医院和更新价格昂贵的医疗设备，很多时候需要发债来支撑，现在难了。

而泰格医药这类以国内为主要市场的CXO股，业绩同样大幅走弱，明显弱于“出海”的药明系。

不管什么原因，国产市场太难做了，难怪机构天天“崇洋”。

从估值角度，29倍动态市盈率再加上负增长，行业前景还是很不明朗。所以医疗这个行业，可能和酒这些一样，都是受制于宏观的低迷。

如何提升容错率？可以看看医疗+创新药的生物科技ETF。创新药主打也是出海，而医疗这部分则是蛰伏等拐点。

当然，有朋友说标普生物科技之外的海外品种不是更香？这个就看自己愿意不愿意用“超跌”的去换“高位”的了。

那么如果从上面分析来看，证券起码基本面总体是好的，最有长投价值。一旦在CPO、新能源、半导体等景气抱团减弱之后，大主力未尝不会启动控盘，且龙头券商长期价值确定性提升。

而医疗赛道受到国内市场影响最大，行业拐点不确定性相对更强一些。

白酒作为消费塔尖，在经济大盘企稳后反击确定性也强，因此居中。

以上就是简单的分析对比，仅供参考，但愿以上ETF早日企稳反弹。木鱼ETF原创分享，感谢支持！