以酒ETF为例，一组数据表现很意外！老登股距离春天不远了？

这个假期，沪深两市都歇了，可关于小登股和老登股的讨论，还是挺吸引眼球的，两方对立势同水火。其中关于老登股群体旗帜的白酒股，以及衍生的鹏华中证酒ETF（512690.OF），争论就挺激烈的，也挺值得拿出来做个分享交流。

老登之所以能成老登，力场君揣摩着，大概要满足两个特点，第一个是曾经大放异彩甚至被封过神，第二个就是已经不再符合当下的社会经济潮流，体现在业绩层面就是压力重重。

以白酒股为例，就很好地满足了这两点，曾经被机构抱团时的不可一世似乎就在眼前，其他行业的魁首就算再厉害，也只能被称为××茅；当然了，也只有其他行业里的魁首、老大，才有资格被称为××茅。

也就短短三、四年的光景，当初的风光无两却已成明日黄花，如今的白酒行业整体产能严重过剩有目共睹，业绩承压更是业界共识。仅从今年半年报来看，一线品牌尚且能守住基本盘，贵州茅台（600519.SH）和五粮液（000858.SZ）都是同比小增，泸州老窖和山西汾酒基本维持；二线品牌就完蛋了，酒鬼酒（000799.SZ）净利暴跌超90%，口子窖、舍得酒业等也有不小的降幅。

中信证券最近还发布研报称，预计国庆中秋长假期间白酒动销同比下滑约15%~20%，并直言考虑到竞争烈度有所加剧以及限酒令影响，预计今年三季度是行业动销、价格、市场信心压力最大的阶段。

与白酒股相对比，如果是业绩预期向好的昔日王者，就不算是老登股了吧。典型如宁德时代（300750.SZ），尽管此前也曾经历了大幅上涨后的猛烈回调，但在业绩持续提升的推动下，目前股价已经超越了2021年的高点。老是老，但不老登。酒ETF（512690.OF）就惨了呀，目前的价格，也就是2021年高点的一半。

再说回到本文的主题：以酒ETF为代表的老登股群体的代表，未来还能否值得期待？距离老登股的春天，还有多远？

力场君对此不做预判，但发现了一些数据，挺有意思。尽管芯片半导体光芒万丈，老登的拥趸还是不少的，甚至在最近被冷落、被嘲笑的几个月里，用真金白银来挺老登股的还越来越多，这体现在酒ETF的流通份额，早已连创新高了，截至节前的流通份额是344.48亿，相比5月底的185.03亿，增加了近一倍。

这是不是挺让人意外的？关键是，近几个月里资金流入暴增的老登群体，还真不止酒ETF这一个，再例如煤炭ETF（515220.OF），流通份额从5月底的38.25亿，增加到9月底的106.78亿；还有电力ETF（159611.OF），也从年初的15亿份左右，猛增到9月底的36亿。

与之形成对比的是，股价一路高歌猛进的芯片ETF（159995.OF），份额已从7月底的210亿，减少到了9月底的151亿。

也就是说，在A股的喧嚣聚焦在芯片半导体的同时，很多资金正在从芯片半导体上，调仓换股到老登股当中，有点意思了吧？再叠加芯片ETF的价格走势，有没有点拉高出货的味道？

在真正的顶部，卖出的是长期资本，买入的是短期资金。而在底部阶段，投资估值体系或许应当更加注重资产和商业模式的价值，更加注重从一个长期投资者、产业投资者的角度去评估。