稀土管控后又出招，用美国的金融手段出牌，在香港发行40亿美元债

文 |林时砚

编辑 | 林时砚

利率博弈：撕开无风险资产的遮羞布

一场没有硝烟的金融对决，正在全球资本市场悄然酝酿。

财政部计划于2025年11月3日在香港发行美元债券，这则看似常规的公告背后，藏着牵动全球格局的深层博弈。

这不是一次简单的融资操作，更像是一记精准的战略落子，既牵动着美联储的决策神经，也让全球资本重新审视当下的金融秩序。

要知道，美元债从来都不只是“借钱”那么简单。

它的本质是国家信用的市场定价，利率高低直接反映全球资本对一个国家的信任程度。信用越硬，投资者越愿意低利率出借资金；反之，只能靠高息吸引接盘。

中国这次发行的美元债，最让美联储坐立难安的点就在这里。

如果最终利率低于同期美债，相当于在全世界面前揭穿了美国“无风险资产”的谎言。

全球资本用真金白银投票，选择相信中国的信用比美国更靠谱，这对美国金融霸权来说，是实打实的冲击。

有意思的是，华尔街评级机构的双标早就不是秘密。

标普、穆迪这些机构，一边给债台高筑的美国贴上AAA的最高评级，一边却给财政状况更稳健的中国扣上A评级的帽子。

2023年下调中国评级展望时，连国际货币基金组织都公开表示，中国的债务风险可控，评级机构的判断存在偏见。

这次中国选择在香港发债，就是要用市场结果说话。

2022年中国在香港发行的50亿美元美元债，认购倍数达到4.5倍，其中3年期债券利率比同期美债低0.3个百分点，当时就引发全球市场震动。

这一次40亿美元的发行规模，虽然不算特别大，但足以形成明确的市场信号。

一旦中国美元债利率压过美债，不仅是对评级机构双标的公开打脸，更会成为全球资本看空美国的风向标。

资本都是用脚投票的，当把钱借给中国比借给美国更安全、更划算，资金流向的改变可能会引发连锁反应。

时间暗棋：美联储会议前的战略警告

11月3日这个发行时间点，藏着十足的博弈智慧。

恰逢美联储即将召开重要货币政策会议，这个时间点选择发债，绝非偶然。

要知道，美联储近两年来的加息缩表操作，本想通过提高融资成本遏制通胀、回流全球资本。

但持续的高利率让美国自身债务压力陡增，2024年美国联邦政府利息支出突破1万亿美元，创下历史新高。

全球市场对美债的担忧早就暗流涌动，不少国家开始悄悄减持美债。

中国此时发债，相当于用市场行为给美联储上了一课，资金会用脚投票，哪个市场的资产更有性价比，资本就会流向哪里。

如果中国美元债受到热捧，就意味着市场在说：美联储的利率太高了，中国的资产更值得配置。

更关键的是，一旦中国美元债利率接近甚至跌破联邦基金利率区间，会彻底改变全球资本对“安全资产”的认知。

过去大家默认把钱存入美联储、购买美债最安全，可如果向中国出借资金，既能获得相当的收益，还能享受更稳定的信用背书，这种转变对美元体系来说堪称致命。

2008年金融危机后，美元的信用基础就出现了裂痕。

这些年美国动辄挥舞金融制裁大棒，冻结其他国家外汇储备，让不少国家开始寻求资产多元化。

中国这次发债，正是给全球资本提供了一个更可靠的选择，也是对美元霸权的一次温和而坚定的挑战。

美联储现在陷入了两难境地，继续加息缩表，会让自身债务压力更大，还可能失去资本吸引力；转向宽松，又可能导致通胀反弹。

而中国的发债操作，相当于在这个两难选择上又加了一把力，让美联储的决策难度陡增。

三重布局：不止于融资的战略深意

40亿美元的发行规模，对中国来说并不算大。

毕竟中国拥有充足的外汇储备，根本不缺这笔钱，选择此时发行美元债，背后藏着三层更深的战略考量。

首先是传递合作善意，中美关系虽然紧张，但全球两大经济体彻底撕破脸对谁都没有好处。

中国通过发行美元债，展现了自己作为美元体系中负责任参与者的姿态。

这不是妥协，而是一种务实的沟通方式，既维护了国际金融秩序的稳定，也传递出愿意在规则框架内合作的信号。

2023年中美重启经济对话后，中国也曾通过类似的金融操作释放积极信号，推动双边关系缓和。

其次是推进人民币国际化。很多人误以为人民币国际化就是要彻底摆脱美元，其实不然。

真正的国际化，是让市场有选择的自由，既能用人民币，也能用美元，两者并行不悖。

中国发行美元债，本质是用美元的游戏规则证明自己的实力。

当全球资本认可中国的信用，愿意持有中国发行的美元债，自然也会更愿意接受人民币资产。

2024年第一季度，人民币在全球外汇储备中的占比提升至2.88%，创下历史新高，这背后离不开中国在国际金融市场的持续布局。

发行美元债，正是这种布局中的关键一步，让人民币在国际市场上更有底气。

最后是铺垫长期博弈，中美之间的竞争早已从贸易延伸到科技、金融、地缘等各个领域。

金融领域的博弈，拼的不是一时的爆发力，而是长期的耐力和智慧，中国这次发债，就是向世界展示自己的战略定力。

我们不搞零和博弈，却有能力在对手制定的规则中占据主动。

就像2016年以来，中国持续在香港搭建离岸人民币融资平台，逐步形成了自己的定价权。

这次发行美元债，更是把这种定价权延伸到了美元资产领域。

这场金融博弈，没有剑拔弩张的口号，却有着精准的战略落点。中国用美元这个对手最擅长的武器，反过来冲击美元霸权的根基，既维护了金融稳定，又推进了自身的战略目标。

40亿美元的规模虽小，却足以在国际市场树立起中国的信用标杆。

在全球金融体系面临重构的当下，中国的角色早已不是被动跟随者，用一次次稳健的金融操作，向世界证明：真正的金融实力，不是靠霸权施压，而是靠自身的信用和责任。

这场没有硝烟的对决，最终指向的不是谁赢谁输，而是构建一个更公平、更多元的全球金融秩序。

中国用智慧和实力，在美元霸权的围墙上敲开了一道裂缝，未来会有更多国家看到多元选择的可能。